下周9月20-21日，美聯儲將召開FOMC貨幣政策會議并公布其9月貨幣政策利率決議。美聯儲究竟加不加息?最終謎底下周將揭曉。

 　　鑒于當前市場對美聯儲9月加息預期極低，預計FOMC下周不太可能“意外”加息，但預計FOMC將會明確的傳遞出年底之前加息一次的信號，即美聯儲將會持有極為鷹派的立場。以下是關于美聯儲9月貨幣政策聲明、未來經濟預期以及利率點陣圖的預期：

　　焦點一：關于FOMC貨幣政策聲明

 　　預計下周美聯儲貨幣政策聲明中最主要的改變將會是對“風險平衡”的描述。在7月貨幣政策聲明中，FOMC指出，“近期經濟前景面臨的風險已經減少”，但是其繼續密切關注通脹以及全球經濟和金融發展情況。預計此次FOMC貨幣政策會議上關于上述問題，美聯儲將會變得更加樂觀。

 　　美聯儲可能將會仿照去年的劇本，指出“經濟活動和勞動力市場的風險幾乎平衡”，但是FOMC同樣會表示將繼續密切關注這些風險，尤其是全球經濟和金融局勢以及通脹膨脹情況。預計美聯儲關于風險的描述將會從春天的“風險偏下行”，到夏天的“風險下降”，再到接下來也就是當前的“風險平衡”。

 　　美聯儲貨幣政策聲明除了改變關于風險平衡的描述外，預計政策聲明也將會對實際經濟活動持樂觀態度。盡管美國8月份就業增長放緩，但是預計FOMC將會指出，美國勞動力市場繼續加強，強化出美聯儲依附于就業市場長期增長趨勢，而非單獨一份就業數據。

 　　此外，同樣預計美聯儲將會繼續維持其關于“經濟活動以溫和步伐增長”的表述。與此同時，鑒于美國通貨膨脹數據很大程度上仍然符合預期，且通脹預期依舊保持窄幅波動趨勢，預計美聯儲關于通脹的表述將不會有顯著改變。

　　焦點二：關于美聯儲經濟預期

 　　在美聯儲引入2019年經濟預期的情況下，其將會有機會對2016年至2018年的經濟預期進行“刷新”。鑒于今年上半年美國經濟增長的疲軟，預計美聯儲關于今年美國GDP的預估中值有可能將會下調至1.9%，這將符合美銀美林的預期，否則預計美聯儲仍將會繼續把其預期值保持在2%不變。

 　　由于美國勞動參與率較預期意外增長，其失業率也一直“高企”。因此，預計部分美聯儲官員可能將會對美國勞動參與率持有更為樂觀的預測，從而導致美聯儲關于美國第四季度失業率的預期由此前的4.7%，上調至4.8%。此外，預計包括個人消費支出PCE通脹在內的其它數據預期均不會有所改變。

 　　當對2019年美國經濟作出預期時，可能會讓美聯儲對長期情況作出假設。預計美聯儲GDP預估中值為2.0%，個人消費支出指數目標值仍然為2.0%。很有可能部分美聯儲官員會將2019年通貨膨脹率預期上調至2.0%上方，從而暗示其認為，美國通貨膨脹水平在寬松的貨幣政策環境下將高于通脹水平。預計美聯儲的失業率預期中值將為4.5%，且2019年甚至稍微有所下降，從而這也將反映出美聯儲認為美國非加速通貨膨脹失業率較低，且美聯儲希望進一步看到其勞動力市場收緊。

　　焦點三：關于美聯儲利率點陣圖

 　　預計大多數FOMC與會者將會將其年內加息預期下調至一次，因此將會使得6月份的0.875%的預期中值下降至0.625%，也有可能有一到兩位美聯儲官員會堅持年內加息兩次的主張，例如美國堪薩斯城聯儲主席喬治以及里奇蒙聯儲主席萊克等的，但是這將不會阻止美聯儲利率預期中值出現下降，因為這些鷹派立場者可能會被那些年內不加息主張所抵消，預計美聯儲利率曲線將會下移，但同時保持相同的斜率。

 　　換句話講，我們依然預計美聯儲在2017年和2018年分別加息三次，從而將會使得美國聯邦基金利率預期中值升至1.375%至2.125%區間。與此同時，也預計2019年美聯儲同樣也將會加息三次，從而使其預期中值升至2.875%水平，較長期期望值3.0%小幅降低。

 　　預計“特立獨行”的圣路易斯聯儲主席布拉德將會維持其自己觀點，同樣也預計不會有其它FOMC官員加入其行列。但是，不排除美聯儲利率點陣圖分散度增加的可能性，這將會反映出鴿派和鷹派對自己觀點更加“堅信不疑”。美國波士頓聯儲主席的立場變得逐漸強硬，這反映出其對寬松政策環境下金融成本增加的擔憂。然而，另一方面，更多的FOMC官員關注于短期中性利率(R*)的走低，這將會促使其貨幣政策利率路徑預期有所下降。

　　美聯儲決議下周將重磅來襲，究竟加息與否也將揭曉。