近期，A股市場中的創業板股票再度瘋狂，創業板指數更是節節攀升，目前已逼近歷史最高點。但回顧創業板掛牌三年多來的走勢，曾創下多個創業板紀錄的第一牛股吉峰農機（300022.SZ）的境遇，或許能給熱衷概念炒作的投資者帶來一些冷靜的思考。
    作為首批上市的28家創業板企業之一，吉峰農機在上市后被各路資金瘋狂炒作，公司的商業模式被譽為“蘇寧第二”，股價最高接近百元，堪稱“農機中的戰斗機”，2009年的“第一牛股”。但退潮之后才知道誰在裸泳，現在吉峰農機的股價僅6元左右（復權之后相當于上市時的25元），公司業績在上市三年內每況愈下，在股價跌去70%之后，目前公司市盈率依然高達百倍。
    第一牛股的前身后世：靠“農機蘇寧”概念引爆股價
    頭頂“農機蘇寧”概念，農機連鎖經營商吉峰農機在2009年成為首批登陸創業板的28只股票之一。公司發行價17.75元，對應市盈率57.26倍，這在首批創業板股票中并不出眾，但吉峰農機上市后的走勢出乎了各界意料。
    “由于此前農機流通領域現狀和電器銷售行業出現過的‘小、散、亂、弱、缺’、‘大生產、小流通’情形頗為相似，所以我們參考了蘇寧商業模式，并率先采用了過來。”吉峰農機董事兼副總鄭舸說，通過借鑒經驗并加以創新，構成公司發展的原動力。
    主動將自身與2009年漲幅高達74%的蘇寧電器（現更名為蘇寧云商002024.SZ）扯上關系，吉峰農機在上市后受到了資本市場熱捧。
    10月30日上市第一天，吉峰農機的“首秀”并不搶眼，但從第二天開始，吉峰農機開始顯現出其與眾不同，在其他個股紛紛“價值回歸”的大背景下獨自漲停。之后開始制造創業板的數個紀錄：21個交易日19根陽線，8個漲停板，14連陽，第一個讓參與創業板的股民解套。12月3日吉峰農機盤中觸及96.5元，較17.75元的發行價大漲443%；比較首日收盤價35.31元，漲幅也達173%。
    然而吉峰農機的“蘇寧”概念卻難以讓專業人士信服。
    “公司是連鎖經營，但說它是農機行業的蘇寧電器有些牽強，至少現在看不出來。”有券商行業研究員曾表示，“蘇寧、國美所處的家電行業集中度很高，面對的是大家電廠商。但農機行業不同，該行業集中度較低，企業普遍規模較小。蘇寧、國美可以占用廠商較長時間流動資金的模式在農機行業行不通。”
    資料顯示，吉峰農機在當時擁有直營連鎖店70家，連鎖網絡覆蓋四川、重慶、貴州、廣西、廣東、陜西、云南等省區、直轄市。不過農機連鎖經營還處于起步階段，農機連鎖企業銷售收入占全國農機銷售總收入的比例不足1%。
    面對被爆炒的股價，吉峰農機也開始極力撇清“蘇寧”概念。11月9日吉峰農機公告稱，公司與家電行業的“蘇寧、國美”的經營情況存在一定差異性。農機流通行業是為農服務的微利行業，相對于國內其他行業的經濟效益偏低，據對百家實力較強的農機流通企業調查，2004年、2005年和2006年三年中，銷售農機產品平均毛利率分別為5.23%、4.69%、4.68%，行業平均毛利率基本在4%左右。
    當然，這已無礙吉峰農機IPO籌得資金3.976億元，更無礙高管隨后累計套現1.041億元。
    概念難撐業績 吉峰農機業績變臉股價跳水
    上市后在1.83億超募資金的支持下，吉峰農機門店數經歷了高速增長。年報顯示，吉峰農機直營店2009年至2011年分別增加29家、71家、43家，截至2012年末達221家；而加盟店更分別新增149家、814家、1007家，2012年末已達2192家。
   雖有蘇寧式的門店擴張速度，但吉峰農機的財報成績單則一年不如一年。凈利潤增幅從2009年的81.84%，到2010年的32.22%，到2011年的5.97%，再到2012年的-81.75%。存貨、應收賬款等“水分”資產雙雙爆發式增長。資產負債率由2009年的42.68%一路攀升至2012年的76.41%。由于兩家子公司高管身陷“行賄門”，解燃眉之急的3.6億元公司債融資計劃也被證監會否決。
    而褪去“蘇寧”光環之后，吉峰農機開始走上漫漫熊途。在2010年上半年短暫沖高后吉峰農機股價持續下跌，即使在2013年上半年創業板指大漲41.72%的背景下，吉峰農機半年內跌幅仍高達25.47%，排名創業板倒數第14位。截止到7月17日，吉峰農機股價（向后復權）25.36元已跌破發行上市當日的開盤價32.25元，距離發行價17.75元也并不遙遠。
   股東忙減持 股民被套牢
   慘淡業績與當初股民憧憬的“蘇寧”概念相去甚遠，深諳其中變數的股東們顯然早有預料。在上市三年的大非解禁期之前，各路資金已然在二級市場創下68次的首批創業板第二大減持紀錄。
   其中，“重倉”吉峰農機的九鼎投資就在2011年7月將其所持有的全部無限售條件股份通過大宗交易平臺減持，套現9708萬元。
   據深交所公開資料顯示，公司董監高及相關人員在上市后僅有一次增持股票動作，為其董事張力上之兄在上市后第4個月購入3500股，其余76次股份變動情況均為減持記錄，累計減持4854064股，套現1.041億元。其中以董事長王新明的相關親屬減持額最大，其兄妹王海名、王曉英3年間累計套現2376.6萬元。
   今年3月12日，吉峰農機再度公告稱，公司收到實際控制人王新明、王紅艷夫婦的關聯股東西藏山南神宇三農發展合伙企業的《股份減持計劃》，3月12日- 9月11日減持不超過2100萬股，即不超過股份總數的5.88%。
   與股東瘋狂減持套現形成鮮明對比的是高位接盤被深套的股民。有股民在股吧表示吉峰農機是其碰到過的“最惡心的股票”，也有股民在2011年初以16元買入后被深套至今，虧損約6成，被網友調侃“恐怕要胡子過膝蓋了”才能解套。