公司現有主業是機械,盡管目前眾多煤機企業關閉、煤機企業虧損,但公司還可以維持一億以上的盈利,這得益于公司合理的治理結構和獨特的經營模式。公司現在要進入第二產業新能源模組包、電機電控、BMS等新業務領域,盈利彈性很大,第二產業的成功概率也很高。公司目前市值89億元,除權前目標價18.00元,首次評級為買入。

　　支撐評級的要點

 　　布局新能源,精準切入物流電動車配套領域。已投資設立合肥創大進入電池PACK+電機電控業務;全資子公司上海創力普昱配套車載充電機、車載DC/DC 轉換器、充電樁以及智能高壓配電箱電氣產品。

 　　與下游客戶緊密合作,同發展共贏電動車產業鏈。下游客戶定位新能源物流車和乘用車,配合國內增長需求,公司憑借與客戶的良好合作關系,雙贏開拓新能源物流車市場。據公開數據顯示有客戶遠期規劃數十萬輛物流電動車產能,目前已在江西、湖北、安徽布點或動工,也不排除公司會開拓新的客戶搶占物流電動車市場。

 　　在運作模式上有望復制原有煤機發展經驗。公司認識到進入一個新的業務領域的專業性和壁壘,因此擬通過實施主體控股子公司的股權激勵引進優質技術團隊和銷售渠道,如合肥創大的股東預留10%股權給了技術團隊,留給9%股權給了合肥中航新能源技術研究院有限公司。這種搭建平臺的經營模式是公司過去發展煤機產業的成功經驗。

 　　有望加快公司盈利增長。公司的合肥創大項目預期15億元收入和1.3億元利潤,如果下游客戶需求釋放的話,公司的利潤有望成倍增長。按51%股權比例推算單條產線滿產后利潤貢獻在7,000萬左右,如果數條pack 生產線落地投產,新業務盈利貢獻的彈性大。

 　　有望做煤機的常青樹。煤炭作為一次性能源中占比最高的能源,煤炭機械景氣度雖然不高但是行業長期存在,公司在機制方面相比之下的優勢很明顯,有望做煤機的常青樹。

　　評級面臨的主要風險

　　應收賬款較多可能存在壞賬的風險,系統性估值風險。

　　估值

 　　目前市值89億元,預計2016/2017年凈利潤1.3億元、1.9億元,目標價18元,首次評級為買入。更多最新調查報告數據分析，市場調查報告，產業調查報告，，調查分析，行業調查，數據分析報告，調查研究請訪問《》。