給予行(xing)(xing)業“推(tui)薦評級(ji)”。是少有(you)(you)的(de)幾個,未來幾年行(xing)(xing)業景(jing)氣度(du)不斷上(shang)(shang)(shang)揚,且(qie)確定(ding)性(xing)較強的(de)行(xing)(xing)業。高溫(wen)合金(jin)一方(fang)面(mian)緊密銜(xian)接中國制造(zao)業轉(zhuan)型(xing)升級(ji),是“抑低(di)揚高”轉(zhuan)型(xing)高端制造(zao)的(de)重要(yao)力量;另一方(fang)面(mian),高溫(wen)合金(jin)在應用領域(yu)上(shang)(shang)(shang)完美(mei)切合“軍民融合”,軍民兩(liang)領域(yu)并行(xing)(xing)發展,一項技術(shu)升級(ji)獨享兩(liang)份未來市場。在標的(de)選(xuan)擇(ze)上(shang)(shang)(shang)面(mian),由于高溫(wen)合金(jin)是的(de)細(xi)分(fen)行(xing)(xing)業,細(xi)分(fen)行(xing)(xing)業的(de)護城河(he)來自于較高的(de)行(xing)(xing)業壁壘和(he)入行(xing)(xing)門(men)檻,目前行(xing)(xing)業龍頭(tou)為撫(fu)順(shun)特(te)鋼(gang)和(he)鋼(gang)研(yan)(yan)高納;從產(chan)業鏈(lian)內分(fen)析,撫(fu)順(shun)特(te)鋼(gang)又為鋼(gang)研(yan)(yan)高納提供母合金(jin)原料,存在這一定(ding)程度(du)上(shang)(shang)(shang)的(de)上(shang)(shang)(shang)下(xia)游關系。建議(yi)關注(zhu)存在一定(ding)程度(du)上(shang)(shang)(shang)的(de)預期差公司(si),比如:煉石有(you)(you)色、萬澤股(gu)份、應流股(gu)份等。

　　軍民(min)市場空(kong)間大(da),幾(ji)家公司分享巨(ju)大(da)蛋(dan)糕(gao):由于(yu)高(gao)(gao)溫(wen)合金(jin)在一定高(gao)(gao)溫(wen)(通常(chang)是(shi)(shi)600℃~1200℃)下(xia),依(yi)然(ran)具有較高(gao)(gao)的硬(ying)度和較高(gao)(gao)的強度,廣泛(fan)用于(yu)航空(kong)航天(tian)、燃氣汽(qi)輪機(ji)、艦船動力(li)、電力(li)能源、油氣開采(cai)、汽(qi)車與高(gao)(gao)端制造等領域(yu)。實事求(qiu)是(shi)(shi)的講,目前航空(kong)航天(tian)領域(yu)仍然(ran)是(shi)(shi)行(xing)業發展的重要動力(li),貢獻了總(zong)需求(qiu)的55%左右,其次是(shi)(shi)電力(li)能源行(xing)業,占(zhan)比約為20%。

　　中國(guo)政府對下游航(hang)(hang)空航(hang)(hang)天的(de)(de)高度重視直接為行(xing)業(ye)帶來發展(zhan)紅(hong)利,軍、民(min)航(hang)(hang)空發動機(ji)(ji)、艦船燃氣輪機(ji)(ji)、電力能源等領域有(you)巨大需(xu)求;據我(wo)們(men)測(ce)算,未來20 年(nian)全球民(min)航(hang)(hang),僅僅新(xin)機(ji)(ji)量產(chan)帶來的(de)(de)需(xu)求就(jiu)將達到42.7 萬噸;中國(guo)軍機(ji)(ji)新(xin)機(ji)(ji)采購帶來的(de)(de)行(xing)業(ye)需(xu)求將5.7 萬噸,僅有(you)的(de)(de)幾(ji)家上市公司分(fen)享行(xing)業(ye)巨大蛋糕。

　　“兩機(ji)”專(zhuan)項為(wei)(wei)行業(ye)帶來歷史性發(fa)展機(ji)遇(yu):“兩機(ji)”專(zhuan)項是(shi)中(zhong)國政府為(wei)(wei)徹底解決,困擾中(zhong)國多年的(de)航空發(fa)動(dong)機(ji)核心機(ji)而作出的(de)重大扶(fu)持性決定。2015 年首次進入政府工(gong)作報告,同年9 月(yue)(yue)中(zhong)航工(gong)業(ye)三家航空發(fa)動(dong)機(ji)業(ye)務(wu)上市(shi)公司(si)因涉及實際控制人變更停牌,今年5 月(yue)(yue)中(zhong)國航空發(fa)動(dong)機(ji)集團公司(si)在北京市(shi)完成(cheng)工(gong)商注冊,7 月(yue)(yue)國資(zi)委正式將新組建的(de)中(zhong)國航發(fa)集團納(na)入國資(zi)委央企(qi)序列;前(qian)序準備(bei)工(gong)作已經基本(ben)完成(cheng),后續專(zhuan)項扶(fu)持呼(hu)之(zhi)欲出。我(wo)們之(zhi)前(qian)估(gu)算,專(zhuan)項扶(fu)持資(zi)金規模(mo)有望(wang)超過千億,算上配套資(zi)金扶(fu)持規模(mo)約(yue)為(wei)(wei)2000~3000 億人民幣,高溫合(he)金材料(liao)作為(wei)(wei)航空發(fa)動(dong)機(ji)的(de)核心,位列“三難題(ti)”(材料(liao)難、設計難、制造(zao)組裝難)之(zhi)首,扶(fu)持力度有望(wang)超市(shi)場預期。

　　軍(jun)(jun)事戰略轉型(xing)在即(ji),軍(jun)(jun)機(ji)更(geng)新加(jia)(jia)速:國防力量轉型(xing)時期,軍(jun)(jun)機(ji)更(geng)新有(you)(you)(you)望(wang)加(jia)(jia)速;與(yu)此同時,軍(jun)(jun)隊訓(xun)練力度(du)加(jia)(jia)大,軍(jun)(jun)機(ji)維(wei)修返廠頻率有(you)(you)(you)望(wang)加(jia)(jia)強(qiang)。目前中(zhong)國的(de)(de)(de)空軍(jun)(jun)力量雖然在數(shu)量上位列世界第二,但軍(jun)(jun)機(ji)代系較低、機(ji)齡偏大,有(you)(you)(you)更(geng)新換代的(de)(de)(de)需求(qiu)。與(yu)此同時,軍(jun)(jun)隊領域的(de)(de)(de)改革在不(bu)斷深化,中(zhong)國軍(jun)(jun)隊陸海(hai)空72:11:17 的(de)(de)(de)畸(ji)形格局有(you)(you)(you)改變必要,空軍(jun)(jun)力量的(de)(de)(de)加(jia)(jia)強(qiang)大勢所趨,軍(jun)(jun)機(ji)更(geng)新采購的(de)(de)(de)迫切性和例行(xing)訓(xun)練強(qiang)度(du)都(dou)在加(jia)(jia)強(qiang),維(wei)修服務(wu)市場正在快(kuai)速增長。

　　催化劑:中國國發(fa)成立行(xing)業啟動(dong)性(xing)事件(jian)、“兩機”專項各階段(duan)時點(dian)、航(hang)空發(fa)動(dong)機新型號(hao)研制加(jia)(jia)速(su),曝光頻(pin)率增加(jia)(jia)。

　　風險(xian)(xian)提示(shi):“兩機”專(zhuan)項扶持力(li)度和時點預期差、型(xing)號研制低于預期、軍品采購的不(bu)穩定性(xing)、系統(tong)性(xing)風險(xian)(xian)。更多最新投資(zi)分(fen)析報告(gao)，市場(chang)(chang)分(fen)析報告(gao)，市場(chang)(chang)調(diao)查報告(gao)，市場(chang)(chang)調(diao)研報告(gao)請訪問。