下游(you)利用廣泛,被視為工業生產的(de)“味精”。國內汽車、新(xin)能源、包(bao)裝、建筑、高鐵、電子元(yuan)器件(jian)等領(ling)域內生需(xu)求持(chi)續增長,龍頭公司依靠成本優勢(shi)和便捷服務的(de)優勢(shi),逐步替代外(wai)資產品,將會不斷發展壯(zhuang)大。我(wo)們重點推薦回天新(xin)材、康達新(xin)材、硅寶(bao)科技和高盟新(xin)材。

　　支(zhi)撐評級的要點。

　　膠(jiao)粘(zhan)劑(ji)(ji)物(wu)(wu)狀小(xiao)卻作用大。膠(jiao)粘(zhan)劑(ji)(ji)指通過(guo)粘(zhan)合作用,使被粘(zhan)物(wu)(wu)結合在一起的(de)物(wu)(wu)質,廣(guang)泛應用于(yu)汽車工(gong)業(ye)、工(gong)業(ye)制造、電子(zi)元器(qi)件、太陽(yang)能和風能、軟(ruan)包(bao)裝、交通運輸制造等領域,涉及生產、生活的(de)方方面面,被視為工(gong)業(ye)生產的(de)“味精”。

　　膠(jiao)(jiao)粘(zhan)劑(ji)下游需(xu)(xu)(xu)求(qiu)百花齊放。2014年全球(qiu)(qiu)需(xu)(xu)(xu)求(qiu)達(da)(da)1,900萬噸,市值294億美元,中國(guo)占比(bi)32%,居全球(qiu)(qiu)首位,預計未來年復合(he)增(zeng)速達(da)(da)8%。從下游行(xing)(xing)業(ye)來看,內(nei)生增(zeng)長(chang)(chang)+需(xu)(xu)(xu)求(qiu)升級確保汽車用(yong)膠(jiao)(jiao)消費(fei)增(zeng)長(chang)(chang);環(huan)保趨嚴助力軟包裝(zhuang)需(xu)(xu)(xu)求(qiu)升級;新(xin)能(neng)源用(yong)膠(jiao)(jiao)需(xu)(xu)(xu)求(qiu)借國(guo)家(jia)清潔發(fa)展之風(feng)快(kuai)速攀升;建筑(zhu)用(yong)膠(jiao)(jiao)分享(xiang)國(guo)家(jia)城鎮化建設紅利;電(dian)子元器(qi)件用(yong)膠(jiao)(jiao)搭乘行(xing)(xing)業(ye)發(fa)展快(kuai)車;高鐵(tie)建設用(yong)膠(jiao)(jiao)將與國(guo)家(jia)高鐵(tie)建設的快(kuai)速發(fa)展齊頭并進。

　　膠粘劑內(nei)資企(qi)業(ye)期待(dai)破繭成蝶。成本優勢+貼近市場將(jiang)是內(nei)資企(qi)業(ye)突圍的法寶,有望實現彎道超車(che),在(zai)市場中(zhong)分得(de)更大的蛋(dan)糕(gao)。隨著環保要(yao)求日益嚴格,集中(zhong)度有望逐漸提(ti)高,龍頭企(qi)業(ye)將(jiang)直接受益。

　　推(tui)薦膠粘劑行(xing)業。看好(hao)行(xing)業前景和龍頭企業的業績成(cheng)長確定(ding)性,且幾家企業都在尋找(zhao)外(wai)延(yan)機會,重點推(tui)薦回天新材、康達新材、硅寶科技(ji)和高盟新材。

　　回(hui)天新(xin)材:膠水(shui)創新(xin)贏空(kong)間,氟(fu)膜(mo)自產旺背板。公司募投項目(mu)投產,新(xin)品(pin)逐(zhu)步放量,產品(pin)附(fu)加值高,并將隨新(xin)能源產業保持(chi)快(kuai)速增長。預計2016-2018年每股收益分別為0.35元(yuan)、0.45元(yuan)、0.58元(yuan),維持(chi)買入(ru)評級,目(mu)標價(jia)由16.00元(yuan)上調到(dao)20.00元(yuan)。

　　康達新材:鷹擊長空,魚翔淺底。公(gong)司是國內風電用膠龍頭,IPO募投項(xiang)(xiang)目(mu)投產(chan)并(bing)將快速放量。定增(zeng)募投項(xiang)(xiang)目(mu)為公(gong)司未來發(fa)展打下基礎。PI泡沫材料通過軍(jun)方認證,有望迎來爆發(fa)增(zeng)長。預計2016-2018年每(mei)股收(shou)益分別為0.63元、0.79元、1.00元,首次給予(yu)公(gong)司買入評級(ji),目(mu)標價38.00元。

　　硅寶科技:硅膠(jiao)穩增(zeng)長,鋰(li)電(dian)拓空間。公司是有機硅膠(jiao)龍(long)頭,新增(zeng)產能陸(lu)續釋放。公司切入(ru)新能源電(dian)池領域,有望分享新能源汽車(che)飛速發展紅利。預計2016-2018年每股收(shou)益分別為(wei)0.34元(yuan)、0.42元(yuan)、0.50元(yuan),首次給予(yu)公司買入(ru)評級,目標(biao)價20.50元(yuan)。

　　高盟新材:華麗外裝(zhuang)惹人(ren)賞,VOCs減排助成長。公司是國內最大的聚氨酯企業(ye),開(kai)發的無溶(rong)劑產品行業(ye)領先。國家高鐵(tie)建設目標遠(yuan)大,公司高鐵(tie)建設用(yong)膠銷(xiao)售將充分(fen)受益(yi)(yi)。預(yu)計2016-2018年每股(gu)收益(yi)(yi)分(fen)別為(wei)0.29元(yuan)、0.37元(yuan)、0.43元(yuan),首次給予(yu)公司買(mai)入評級,目標價20.50元(yuan)。更多最新投資分(fen)析(xi)報告，市(shi)場(chang)分(fen)析(xi)報告，市(shi)場(chang)調查報告，市(shi)場(chang)調研報告請訪(fang)問。