近期我們參加了公司2014 年中期業績說明會,與管理層交流了公司的經營情況。報告期內,集團實現營業收入773 億元,同比增長 17.28%;備考利潤表口徑下實現歸屬于上市公司股東的凈利潤 66.1 億元,同比增長58.18%。
1:收入增長好于行業平均水平,電商是亮點
上半年空調、冰箱、洗衣機、小家電增速分別為18%、21%、24%、18%。電商渠道銷售為39 億元,同比增長160%,占總收入比例約為5%。 公司收入的高速增長一方面源于公司產品升級、結構優化帶來的市占率提升和產品均價提升,另一方面公司在電商渠道的重點投入也帶來了豐厚的回報。
2:盈利能力大幅改善 上半年公司的綜合毛利率為25.85%,同比提升2.92pct;歸屬于母公司凈利率為8.55%,同比提升2.21pct。分產品來看,空調、冰箱、洗衣機的毛利率同比提升幅度分別為2.71pct、8.46pct、2.38pct。
盈利能力大幅改善。從外部因素來看,大宗原材料價格仍然處于下行通道;從內部因素來看,公司產品升級帶來了毛利率的提升,也顯示了公司產品戰略的效果顯著。
3:推出回購方案,顯示管理層信心 公司擬推出兩期股份回購方案,其中首期不晚于2015 年6 月30 日推出,第二期不晚于2016 年6 月30 日推出,資金總額上限分別為13 年、14 年歸屬母公司凈利潤的30%。公司回購股份的價格上限,為公司董事會通過各期回購方案決議前十個交易日或者前三十個交易日公司股票平均收盤價的 130%(按照孰高原則)。
公司中長期戰略清晰,智慧家居戰略、電商突破戰略等新經濟增長模式逐步夯實,公司未來規模與業績增長具有較高的確定性,建立股份回購的長效機制,有利于推動公司股票價值的合理回歸。
結論:美的集團整體上市后公司的業務從大家電全面延伸至生活家電領域,積極進行智慧家電轉型將提升公司的長期成長能力和盈利能力。我們預計公司14 年、15 年eps 分別為2.56 元、3.02 元,對應pe 為8.55 倍、7.25 倍,維持“推薦”評級。
陜煤集團榆林化學二期項目取
國家電投集團印發水、火、風
