興業證券(9.44,0.050,0.53%)10月24日發布造紙行業研究報告。報告摘要如下：

 

　　投資要點

 

　　造紙板塊跑贏大盤：本周造紙板塊上漲1.86%，同期滬深300(2381.56,9.510,0.40%) 指數上漲0.07%，板塊跑贏大盤1.79 個百分點。其中擬合的8 家造紙重點公司上漲3.76%，跑贏大盤3.69 個百分點。

 

　　重點公司動態：星輝于前期首先收購了深圳暢娛天下，后續收購了廣州谷果，即酷果平臺，這個平臺是目前排名比較靠前的移動互聯網廣告平臺，此后陸續獲取金庸、梁羽生、溫瑞安等的文學版權，開發相應的衍生產品和游戲，現在即將收購天拓，一家具有深厚互聯網基因及市場推廣能力的主營游戲的公司。經過這四部曲，星輝已經賣出跨界整合的第一步，遠景目標定位于成為一個以玩具和游戲為載體，內容和營銷互動的新型互動娛樂產業集團，進行有思路有步驟有格局的產業整合。公司由此前傳統玩具業務涉入頁游、手游、移動互聯網平臺業務，業績今年雖未有顯著體現，但估值將明顯抬升，公司今年以來的一系列收購兼并行為是公司積極探索新型業務領域及模式的體現，預期將對公司明年及之后的業績形成提振。

 

　　9 月原材料價格普遍略漲：造紙行業二季度平均紙價環比一季度上漲，漲幅約為6.4%，主要由于銅版紙等文化紙上半年上漲所致（銅版紙上半年漲幅約為100-150 元/噸，2%-3%）；由于紙漿價格同時上漲，我們測算漲幅約為3%~4%，二季度行業毛利率水平環同比略有下降，而紙企通過費用控制及政府補貼，利潤率水平同比略有上浮。7~9 月紙價環比有所回落，8月機制紙產量環同比下降，行業弱勢延續。9 月原材料普遍略漲，針葉漿價格9 月環比上漲2.7%，闊葉漿價格基本持平；鈦白粉價格漲幅為100-200元/噸左右，9 月環比上漲2.7%；美廢環比上漲1.6%。

 

　　推薦東港股份(12.18,-1.310,-9.71%)、瑞貝卡(4.05,0.090,2.27%)、喜臨門(8.93,-0.050,-0.56%)、奧瑞金(31.24,0.440,1.43%)、索菲亞(20.20,-0.580,-2.79%)：近期關注智能卡業務逐步推進、電子發票系統開發首創試點成功且具有估值安全邊際的東港股份及下半年出口向好業績改善預期較高的瑞貝卡。喜臨門營銷體系改革思路清晰，產品系列、門店設計優化、事業部制改造等推升業績增長；奧瑞金下游客戶紅牛高速增長，兩片罐下半年放量，多元化客戶結構正在形成；索菲亞作為定制衣柜龍頭，市占率不斷提升，從衣柜向定制家延伸正在打開新的市場增長空間，建議予以重點關注。