煤炭策略周報要點(9.09-9.12)

　　行業要聞回顧:(1)匯豐PMI終值和官方PMI指數雙雙回落;(2)國家尚未對進口煤作具體指標限制;(3)大秦線秋季檢修初定10月8日;(4)神華9月煤價漲5元,貿易商擔憂進口煤受限;(5)兗礦集團明年將建成億噸級煤炭“航母”;(6)2014年中期煤炭行業經營回顧:利潤下降43.85%。

　　國際煤價:動力煤價格下跌、焦煤價格上漲。(1)美元指數上行,原油價格漲跌互現。布倫特原油期貨收于101.83美元/桶,環比下跌0.65%;(2)國際港口動力煤價格下跌,紐卡斯爾動力煤下跌2.11美元至67.67美元/噸;(3)澳大利亞冶金煤環比上漲1.35美元/噸,優質硬焦煤FOB價格112.35美元/噸。

　　國內煤價:動力煤價格反彈、焦煤價格平穩、無煙煤價格穩中有跌。(1)秦皇島動力煤多數較上周上漲5元/噸。環渤海(2217.06,8.050,0.36%)動力煤價格指數482元/噸,較上周上漲4元/噸;(2)煉焦煤價格平穩,下游旺季需求一般,預計短期內現貨仍將弱勢運行;(3)本周無煙煤價格局部下跌、噴吹煤價格平穩。

　　庫存:港口庫存增加、電廠庫存增加。秦皇島港庫存589.5萬噸,環比增加28.48萬噸。電廠庫存可用天數環比增加1.17天至25.17天。鋼廠焦煤庫存可用天數16.46天,煉焦煤四港口庫存減少44萬噸。

　　投資策略:本周煤炭行業上漲4.96%,滬深300(2401.33,12.560,0.53%)指數上漲4.75%。煤炭板塊經過近一個月的調整后,大幅反彈并跑贏滬深300指數。8月官方PMI指數為51.1,較7月回落0.6個百分點。微觀面,1-7月固定資產投資、發電量數據出現同比下滑,顯示經濟出現下滑,需求疲弱。經濟數據雖出現反復,但我們認為短期內市場反彈的核心因素未變——地產調控轉向和行業限產供給收縮。發改委、能源局和煤礦安監局聯合下發通知,要對所有煤礦的生產能力進行建檔登記,以遏制其超能力生產,所有未經核準但已建成并組織生產的煤礦一律停產。此次正式下發限產通知加上前期煤炭工業協會組織召開14戶特大煤企負責人座談會,國家通過行政手段影響煤炭供給接近1億噸,供給側政策擾動變量已經出現并正在發酵。

　　目前神華、中煤兩大央企已先行提價限產,預計其他省屬煤企將跟進,行業將出現主動去庫存,此外大秦線也將于10月份檢修,多種因素疊加將最終導致煤價企穩反彈。我們認為,經濟數據較差需求下滑,但在限產等關鍵因素未發生變化的前提下,本輪煤炭股反彈在時間和空間上還沒有到位。建議參與彈性較大的標的:盤江股份(7.82,0.010,0.13%)、陽泉煤業(6.71,-0.010,-0.15%)、冀中能源(6.67,-0.090,-1.33%)、潞安環能(8.77,-0.060,-0.68%)、永泰能源(4.78,-0.180,-3.63%)、兗州煤業(8.32,0.080,0.97%)。