國務院印發《關于進一步推進排污權有償使用和交易試點工作的指導意見》,住建部和財政部關于市政建設PPP(Public-Private-Partnership)的指導意見也即將出臺,水處理行業市場化改革方向明確。 PPP 模式下有望實現廠網一體化,引入社會資本參與項目運營,有助于提高運營效率,加速老舊管網改造,拉動新一輪改造投資,這些是符合我們倡導的環保服務外部化的趨勢的。

　　《水污染防治行動計劃》預計將于9 月中下旬出臺,將推動節水和工業水處理市場爆發。農村高效節水灌溉市場預計12-15 年年均投資在180 億元左右。

　　我國工業廢水重復利用率不足30%,遠低于國家平均85%水平。國務院《循環經濟發展戰略及近期行動計劃》要求到15 年,工業水重復利用率至少提高4.2 個百分點。隨環保事件催化及標準趨嚴,工業廢水治理有望成為《水污染防治行動計劃》核心。保守假設大多數行業未來不再新建產能,預計未來5 年改造市場投資額將達400 億元/年,運營規模有望達到430~620 億元/年。

　　市政污水產業升級,水價改革加速再生步伐。環保提標驅動城鎮污水處理改造升級,帶動膜設備及工程市場快速發展。預計全國城鎮污水設施改造需求約0.79 億方/日,其中14~18 年年均改造投資有望達140 億。此外,隨水價改革有望落實,再生水設施新建有望加快,預計14-15 年投資將達213 億。

　　MBR 出水水質可直接再生回用,易與傳統工藝結合,強化脫氮除磷,符合政策方向。隨投資運營成本下降,預計18 年MBR 工藝占比有望從目前2%提高到20%左右,到18 年累計市場容量有望達578 億元。

　　飲用水安全升級,超濾改造、家用凈水器市場有望提速。飲用水安全是民生大計,隨著飲用水新標準的落實,我們相信水廠超濾改造進度將會加快,未來5 年帶來234 億超濾改造空間。在這一情景下,2018 年超濾膜在自來水廠中的應用比例也僅有10%,仍無法保障大部分百姓的飲水安全,民用凈水器在未來5 年內仍會保持快速發展。

　　投資策略:堅定看好水處理產業鏈。我們對水處理產業鏈進行梳理,重點推薦以下主線:1)工業水處理:萬邦達(32.16,-0.100,-0.31%)、津膜科技(23.00,0.290,1.28%);2)城鎮污水改造:碧水源(30.98,0.200,0.65%);3)受益于水業市場化改革:武漢控股(9.68,0.230,2.43%)、首創股份(7.93,0.300,3.93%)、重慶水務(5.83,0.230,4.11%)、興蓉投資(5.64,0.100,1.81%);4)節水市場:大禹節水(16.48,0.430,2.68%);5)家用凈水設備及膜元件:南方匯通(12.79,0.360,2.90%)、開能環保(17.39,0.490,2.90%)、碧水源。