光陰的故事--歷史昭示未來

　　歷史不會簡單地重復,卻總是驚人的相似。對于房地產行業而言,自1998年房改喚醒市場萌芽,到2013年行業年銷售額達8萬億規模,行業幾番跌宕起伏,板塊走勢也歷經數度輪回。現如今,基本面撲朔迷離、資本市場蠢蠢欲動的時代悄然到來,為此,我們頓步回望,從資本市場角度歷數過去10余年房地產的足跡,以及板塊熱點的遷移。沉寂一年半之后,我們認為市場又守候到新一代輪回的黎明。

　　行業--資金、政策、需求的同頻共振

　　回顧今年上半年,流動性是難以繞開的主題,超乎往年同期的信貸調整主導了今年以來的市場調整,需求端的乏力逐步傳導至土地市場,市場熱度正重回11年底時的階段,考慮到房企銷售端信心短期內依然難以恢復,我們認為三季度投資增速仍將繼續下臺階。然而同時政策層面則開始驗證我們去年5月份開始的判斷,優先股、再融資的放開為行業融資困局打開了新的窗戶,地方政策放松呈現星火燎原之勢,在資金、政策、需求多元素的交織下,我們認為行業在三季度開始將有望逐步擺脫上半年以來的供需藩籬。

　　企業--選擇兩極拒絕中庸

　　弱市之下,行業分化提速,規模房企將充分受益于周期波動帶來的并購契機以及集中度提升,尤其下半年銷售端表現出色的房企有望借機實現土地儲備的合理擴充,而對于中小型企業而言,同樣存在轉型創新帶來的投資機遇,因此我們今年堅決喊出“選擇兩極、拒絕中庸”的觀點。成長企業方面,我們下半年繼續推薦萬科、保利和陽光城(12.79,0.050,0.39%),同時我們今年也首次發布華僑城深度報告,公司的新機制、新管理、新技術以及國際化路徑都將助推公司實現業績和估值新的突破。轉型創新企業方面,我們《源頭活水資本創新》報告中構建了地產股絕對收益組合累計收益已經超過30%,我們認為當前組合仍蘊含豐富掘金潛力,企業之間的分化也將構筑新的機會,同時我們也提示這個組合明年同樣時間,還存在著解禁釋放的機會,敬請期待。