靈核網市場預期，6月底公布的美豆種植面積上調是大概率事件，屆時會利空我國豆粕。不過，就目前來看，美豆種植面積增加并不能保證產量增長，拉尼娜現象的炒作才是左右現階段豆類期價的關鍵因素，而且我國豆粕需求情況良好。我們由此認為，豆粕期價仍有上升空間，回調即是買入時機，中長線保持滾動做多為宜。

　　拉尼娜的預期強烈

 　　隨著厄爾尼諾現象結束，市場開始擔憂緊隨其后的拉尼娜現象的出現。通過對厄爾尼諾和拉尼娜年份的美豆單產進行統計發現，厄爾尼諾年份美豆單產上升的概率為75%，平均上升幅度為4.1%;拉尼娜年份美豆單產下降的概率為86%，平均下降幅度為6.9%。

 　　澳大利亞氣象局預計，今年拉尼娜現象將出現在7—9月。屆時，美豆新作生長期的關鍵階段將會爆發一輪天氣炒作行情，在定產之前將會表現出較強的價格支撐，尤其是在新年度全球大豆結轉庫存持續下降的背景下，任何導致產量和出口減少的潛在因素都會給豆類期價帶來上漲動能。截至目前，美國玉米帶干熱天氣已經初露跡象，一旦干旱天氣形成，市場將會迎來新一輪的豆類做多炒作。

　　現貨價格維持堅挺

 　　截至上周，沿海主流油廠43%蛋白豆粕報價一度達到3450—3500元/噸，較端午假期前上漲高達200—250元/噸，超過4月初以來豆粕現貨價格1000元/噸。造成豆粕價格高漲的主要因素，一方面是在成本推動的背景下，油廠挺價支撐;另一方面是受北方部分地區港口商檢封港影響，進口大豆從港口到廠時間拖延，造成豆粕貨源緊張。目前，華北以北以及華南地區豆粕供給偏緊，更是推動了豆粕現貨價格堅挺。

　　國內養殖存欄回升

 　　截至上周一，國內豬糧比仍處于歷史同期高位，較高的養殖利潤帶動養殖戶的積極性，補欄帶動生豬存欄環比繼續回升。根據中國農業部對4000個監測點的監測，5月生豬存欄量環比回0.4%，能繁母豬存欄量略有回落。當前，豬糧比創新高代表養殖利潤較好，而生豬養殖周期較長和生豬存欄量較低有助于豬糧比維持較高水平，這將有助于吸引養殖戶進行繼續補欄。

 　　目前來看，反映養殖市場景氣程度的兩大指標已經出現止跌回穩狀態，這意味著生豬養殖市場對飼料以及飼料原料的消耗進度在后期將有所增加。國內生豬養殖狀況出現了實質性的恢復和改善，飼料市場恢復可以期待，終端市場消費有望逐步回升。

 　　與此同時，由于我國的飼料生產企業具有明顯的季節性，每年的4月飼料企業生產開始回升，9月達到生產峰值。當前飼料企業正處于加緊生產階段，并且豆粕等一系列飼料原料價格持續上漲，飼料企業積極買入遠月價差合同，基差報價持續走升，這也對未來豆粕期價帶來較為強勁的支撐。

 　　總之，在資金面和需求面共振作用下，天氣炒作一旦開始，豆粕將有新一輪的上升空間，由此建議中長線滾動做多為宜。