為(wei)什(shen)么(me)在國際大豆價格(ge)走(zou)強之時(shi)國內(nei)食用油價格(ge)卻走(zou)跌？為(wei)什(shen)么(me)在國內(nei)需求不足之時(shi)精煉銅進口卻能屢創(chuang)新高？這種看似(si)利好的背后(hou)究(jiu)竟隱藏著什(shen)么(me)秘(mi)密(mi)？

　　融資(zi)性進口被企(qi)業界人士認為(wei)是(shi)影響大(da)宗商品(pin)價(jia)格的一(yi)股隱形力量。這(zhe)一(yi)模式設計看(kan)似企(qi)業、銀(yin)行(xing)都能從中(zhong)受(shou)益，但分析人士認為(wei)，從小的方面講不(bu)利行(xing)業穩定，大(da)的來說(shuo)則助推經濟(ji)泡沫，“餡餅”的背后是(shi)陷阱。

　　空(kong)手套白(bai)狼

　　“現在大(da)豆價格(ge)出現了明顯倒掛，是(shi)個(ge)很奇怪的(de)現象(xiang)。”在近日舉行的(de)2013全(quan)球油脂油料產業峰會(hui)上，郭俊超(chao)對(dui)大(da)豆價格(ge)行情也頗感(gan)詫異，他是(shi)山東(dong)一家(jia)油脂公司(si)的(de)副總(zong)經理。

　　參加該峰會的企業人士，一半時(shi)間聽專家演講，而另一半時(shi)間則打開手機(ji)，時(shi)刻注視著(zhu)屏幕上紅(hong)紅(hong)綠綠的數(shu)字，關注著(zhu)市場行情的變化(hua)。郭俊超說，國際大豆價(jia)(jia)格(ge)上漲的同時(shi)，主要依賴進口的國內大豆價(jia)(jia)格(ge)卻在走(zou)弱，這種(zhong)價(jia)(jia)格(ge)倒掛的現象已經持續很久了，令(ling)人費(fei)解(jie)。

　　中投顧(gu)問農林牧漁業(ye)研究員宋杰(jie)凝對國際商報記者表示，除了受氣(qi)候影響導致(zhi)供應偏(pian)緊等(deng)因素之(zhi)外，還有一個原因是(shi)融資性(xing)進口。

　　華東地(di)區油脂(zhi)界人士陳劍化(hua)名說，拿自己(ji)從(cong)事的棕櫚(lv)油進(jin)口來說，融資(zi)性進(jin)口就(jiu)是通過進(jin)口棕櫚(lv)油，獲得低成本(ben)的資(zi)金，具體的操(cao)作方法則五(wu)花(hua)八門。

　　陳(chen)劍舉(ju)例說，比如(ru)國內A公(gong)司，通過開具(ju)信用證，向國外B公(gong)司進(jin)口棕(zong)櫚油(you)，棕(zong)櫚油(you)銷(xiao)出(chu)之(zhi)后(hou)，回收的(de)貨款就是(shi)套出(chu)的(de)現金。陳(chen)劍說，這種(zhong)方法的(de)缺陷(xian)是(shi)需要將(jiang)棕(zong)櫚油(you)快速(su)銷(xiao)售(shou)出(chu)去。

　　不過，另一名(ming)業內人士悄(qiao)悄(qiao)告(gao)訴記者(zhe)，有一種套(tao)利(li)方法(fa)根本(ben)不用(yong)(yong)考慮貨物(wu)能否銷(xiao)售出去(qu)。比如(ru)內地的A公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)開(kai)具信用(yong)(yong)證(zheng)，向香港B公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)進口貨物(wu)，A公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)憑借(jie)提貨單，報關后(hou)將(jiang)貨物(wu)運(yun)到(dao)A、B互(hu)認的C公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)倉(cang)庫，由B公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)負責出手貨物(wu)之(zhi)后(hou)，A公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)便實現了從(cong)中套(tao)利(li)。“90天(tian)的信用(yong)(yong)證(zheng)，A公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)可(ke)以(yi)使用(yong)(yong)資金(jin)70天(tian)，如(ru)果(guo)能申請(qing)到(dao)90天(tian)海外代付(fu)，則(ze)可(ke)以(yi)獲得160天(tian)的資金(jin)使用(yong)(yong)時間。”該人士說，“資金(jin)使用(yong)(yong)成本(ben)非常低，前者(zhe)月息只要1%，后(hou)者(zhe)則(ze)更低至0.86%。”

　　北京一(yi)家外貿企業的(de)投資部主管(guan)說，套利(li)者的(de)手法遠(yuan)不止于此，他(ta)們懂得靈活(huo)運(yun)用出(chu)口(kou)退稅、保(bao)稅區(qu)、匯率差、銀行抵押貸款等(deng)(deng)各種便利(li)條件，比(bi)如保(bao)稅區(qu)物流公司(si)倉儲費用免三天(tian)、人(ren)民幣升值等(deng)(deng)。而且，可以用來融資的(de)商品也(ye)形(xing)(xing)形(xing)(xing)色色，比(bi)起銅等(deng)(deng)商品，大豆(dou)和(he)棕櫚油實在是太(tai)不顯眼了，此外還有鐵礦(kuang)石、棉紗、塑料(liao)粒子、化纖等(deng)(deng)。

　　達摩克利斯之(zhi)劍(jian)

　　事情的(de)精彩之(zhi)處遠不(bu)止(zhi)于此，畢(bi)竟，套利本身(shen)是不(bu)增值(zhi)的(de)。

　　企業套得現金之后，將(jiang)其(qi)投(tou)向(xiang)哪里(li)？陳(chen)劍說，都必(bi)須投(tou)入(ru)到低風險、高(gao)收益的領域，近幾(ji)年，最受資本青睞(lai)的是房地產領域。

　　投資的回報率決定(ding)著貨物出(chu)手(shou)的價格，比(bi)如棕櫚油進口價是6000元一噸(dun)，如果能以(yi)6000元以(yi)上出(chu)手(shou)，自然是既掙(zheng)了價差又(you)實(shi)現了套利。不過，陳劍(jian)說，企業為了迅(xun)速(su)出(chu)手(shou)棕櫚油，大多(duo)以(yi)低(di)于(yu)6000元出(chu)手(shou)，“低(di)到(dao)5600元一噸(dun)都可以(yi)承受，因為投資獲得的利潤遠大于(yu)這(zhe)一損失”。

　　短期(qi)看(kan)，企(qi)(qi)業(ye)、銀行、下(xia)游企(qi)(qi)業(ye)以及普通(tong)消費者似乎都能從套(tao)利(li)游戲(xi)中(zhong)獲利(li)。比如國內一家知名食用油企(qi)(qi)業(ye)負責(ze)人告訴記者，最近國內食用油降價(jia)10%~30%，其主要原因(yin)便(bian)是國內大(da)(da)豆價(jia)格(ge)下(xia)跌(die)，而(er)大(da)(da)豆價(jia)格(ge)下(xia)跌(die)，與套(tao)利(li)企(qi)(qi)業(ye)之間的競(jing)爭不無關系。

　　然而(er)，套利(li)使(shi)得很多(duo)企業(ye)不(bu)再專注(zhu)于正常貿(mao)易(yi)，而(er)且也在(zai)吸引著做實體(ti)的企業(ye)加入其中。據業(ye)內人(ren)士透露(lu)，現在(zai)許(xu)多(duo)貿(mao)易(yi)公司設立了專門的投資部(bu)，負責貿(mao)易(yi)融(rong)資業(ye)務。

　　然而(er)，中投顧問冶(ye)金(jin)行業(ye)研究員苑志斌(bin)指(zhi)出，基于獲取套利資金(jin)目的(de)的(de)進口融資會夸大貨(huo)物(wu)的(de)真實(shi)需求(qiu)，推動其價(jia)格非正常上(shang)漲。這是不(bu)可(ke)持續(xu)的(de)。套利企業(ye)不(bu)僅(jin)過度占用銀行資金(jin)，縮小了(le)實(shi)體經濟獲得金(jin)融支(zhi)持的(de)空間，而(er)且懸在頭上(shang)的(de)達摩克利斯之劍(jian)一旦落下，便意味著危(wei)機或者災難。

　　郭俊超說，企(qi)業(ye)(ye)為了(le)快(kuai)速(su)將大豆出(chu)手，往往會(hui)競相(xiang)壓(ya)價(jia)，使(shi)大豆在國內(nei)的(de)銷售價(jia)不(bu)斷被(bei)壓(ya)低，從而(er)加劇了(le)國內(nei)大豆價(jia)格(ge)(ge)和國際大豆價(jia)格(ge)(ge)倒(dao)掛(gua)。商(shang)務部研究院國際市場研究部副主任、研究員白明向記者表示，價(jia)格(ge)(ge)倒(dao)掛(gua)最終(zhong)會(hui)形成“價(jia)格(ge)(ge)懸崖”，當“價(jia)格(ge)(ge)跳崖”來臨(lin)之(zhi)時(shi)，原料價(jia)格(ge)(ge)會(hui)發生報復(fu)性反彈，殃及下游企(qi)業(ye)(ye)，波(bo)及普通消(xiao)費者，而(er)且還(huan)是(shi)(shi)企(qi)業(ye)(ye)“死(si)亡(wang)”之(zhi)始。“這好比是(shi)(shi)一(yi)(yi)場賭博。”陳劍說，2008年，進(jin)口棕櫚(lv)油曾(ceng)從9000余元(yuan)一(yi)(yi)噸(dun)漲到12000元(yuan)一(yi)(yi)噸(dun)，吸(xi)引了(le)大批企(qi)業(ye)(ye)投入套利(li)，隨后價(jia)格(ge)(ge)從11000元(yuan)一(yi)(yi)噸(dun)驚險(xian)跌至4000元(yuan)一(yi)(yi)噸(dun)，大批企(qi)業(ye)(ye)因失去(qu)套利(li)空間而(er)死(si)去(qu)。

　　不過，企業(ye)“死(si)亡”的原因(yin)(yin)遠不止這些。陳劍說(shuo)，如果(guo)房(fang)地(di)產等投資(zi)(zi)領域(yu)因(yin)(yin)調控等原因(yin)(yin)受到擠壓，盈利空間縮小，這些企業(ye)就不得不面對(dui)倒(dao)閉的風險，“近半年(nian)房(fang)地(di)產價格(ge)一(yi)直在(zai)上漲，如果(guo)一(yi)旦下跌，這些套(tao)利的企業(ye)就活不了了”。此外(wai)，銀監會、央行和外(wai)管局等部門出臺了一(yi)系(xi)列政策，以(yi)及“錢(qian)荒(huang)”等，使(shi)一(yi)大(da)批從事融(rong)資(zi)(zi)性進口的企業(ye)死(si)去。陳劍說(shuo)，以(yi)前整個華東(dong)地(di)區做油料融(rong)資(zi)(zi)的企業(ye)非常(chang)多，眼下成規模的企業(ye)只剩下三四家(jia)。