發達國家經濟數據普遍向好
發達國家與新興市場經濟增速差縮小。數據來源：靈核網整理
8月20日，新興市場大跌，印尼盾匯率在周一跌至了四年以來的最低水平，印度盧比匯率創下紀錄新低。資金正加速從新興市場撤出，并快速流入美股基金。發達國家經濟自金融危機后深陷泥沼的境況，已經悄然發生了變化。
因為消費品、工業原材料等出口增加，美國6月貿易逆差降至342億美元，創2009年10月以來新低。失業率有所改善，就業狀況為5年來最好。企業庫存和銷售增加，制造業整體狀況穩步改善。
重要經濟數據向好讓全球對美國經濟復蘇的預期增強。量化寬松政策似乎已到了功成身退的時候，美聯儲正考慮逐步縮減QE規模。
歐盟統計局8月14日公布的數據顯示，歐元區二季度GDP增長0.3%，終結了此前連續6個季度的萎縮態勢。制造業實現兩年以來的首次擴張，企業和家庭貸款也在6月出現大幅下降。
這顯示出曾經長期衰退的歐元區經濟似乎底部已現，如今經濟走勢趨強，形勢開始不斷好轉。歐央行行長德拉吉公開表示，“最差的時間已經過去”。
日本方面，安倍政權贏得參議兩院的絕對控制權，安倍經濟學也已初見成效。日本股市今年以來累計上漲超過25%，是今年以來全球表現最好的市場。經濟增長年出現連續3個季度正增長，表明日本經濟的增長趨于穩健。
四大央行連續推出量化寬松。數據來源：中國銀行國際金融研究所
各項經濟指標都指向了一個事實，發達國家經濟復蘇的腳步正越來越快。但這到底是金融危機的傷害已經過去，發達國家經濟即將重現輝煌，還是只是量化寬松帶來的暫時安穩？
當時為了挽救瀕臨絕境的經濟，各國都先后推出超寬松的貨幣政策。美聯儲首先將聯邦基金利率降至0—0.25%區間，此后一直保持在這歷史最低水平，還連續推出四輪量化寬松政策。
歐洲央行也在過去六年里持續推出了一系列刺激經濟的措施。比如啟動擔保債權購買計劃，向銀行注入流動性，和無限量直接貨幣交易。
而日本除2010年推出5萬億日圓的資產購買計劃外，還連續九次擴大資產購買規模。從去年年底開始的安倍經濟學，甚至推出了無限期的貨幣寬松政策。
從短期看，量化寬松的作用一是通過央行購買國債等資產壓低債券收益率，降低企業融資成本，推動投資；二是通過通脹產生匯率貶值和財富增加，推動消費和出口，刺激經濟復蘇。美國追求“就業率最大化”的目標更偏重前者，日本企圖“達到2%的通脹率”偏重于后者，歐洲則主要為了穩定主權債券市場，防止金融市場的系統性風險。
但是，降低中長期利率并不能迫使投資者將資金用于消費或者非金融資產，因而量化寬松推高大宗商品價格等負面影響，似乎比促進實體經濟和就業復蘇的正面效果更明顯。
發達國家并沒有擺脫經濟衰退的泥潭，來自實體經濟的信貸需求尚未有效回升，居民消費依然低迷，所有G7國家的青年失業率都處于高位。從生產活動的要素來看，既沒有來自實體經濟的科技創新，也沒有勞動力成本的顯著下降，何談實體經濟復興。
因此，每一輪量化寬松貨幣政策都只能降低金融市場的尾部風險，并帶來短暫的激勵效應，實體經濟難以真正走出低迷。
發達國家經濟內憂外患交困
日本政府負債快速增加。數據來源：靈核網整理
目前，不少國際投行和基金唱空新興市場，全球資本也重回發達國家。但對發達國家復蘇預期可能樂觀得太早。
美聯儲對QE的態度徘徊在退與不退之間，未來還有很大的不確定性。歐盟內部經濟失衡嚴重，表面上的平均值掩蓋了重要成員國之間的差異。而日本通過通貨膨脹拉動經濟增長的發展模式也很難持續。
發達國家除內部的結構性問題突出外，它們還面臨著更為嚴重的債務問題。
為拯救金融系統而量化寬松之后，美聯儲資產負債規模迅速膨漲。2008年底為2.25萬億美元，.今年8月14日當周，美聯儲數據顯示，資產負債表規模已達3.603萬億美元。財政赤字超出控制范圍將給金融系統帶來更大的風險。
德國即將迎來大選，默克爾連任幾乎已成定局。為維護政權，默克爾極有可能堅持拒絕歐洲銀行業聯盟。屆時，歐元區中負債高企如希臘、意大利等國將境況堪憂，歐債危機也將重啟。
據最新消息，默克爾表示，歐盟將“徹底重新評估埃及的情況”，暫停總價值50億歐元的各種形式的援助和貸款。
債冠全球的日本已危如累卵。數據顯示，日本央行資產負債表將從2012年底占GDP的33%增至2014年底的61%，人均負債50萬。一旦泡沫破裂，日本極有可能成為下一個希臘。
此外，新興市場國家制造業在產業鏈上的位置也在上移，成本優勢依然存在，發達國家重振制造業的優勢并不明顯，也很難打敗已興盛多年的新興市場，重新成為全球增長引擎。
發達國家經濟出現復蘇的跡象，但其中超寬松貨幣政策帶來的短期效應明顯，且發達國家內部結構性問題依舊突出，債務危機也并未解除，這種復蘇或許只如煙花，絢麗但短暫。
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