上周平安零售指數上漲3.73個基點，跑贏滬深300指數6.0個基點
上周平安零售指數上漲 3.73 個基點，同期上證指數下跌1.98 個基點，滬深300下跌2.27 個基點。70 家樣本公司中31 家上漲，37 家下跌，2 家持平。細分行業中，平安百貨指數上漲1.06 基點，平安超市指數上漲1.21 個基點，平安專業市場指數上漲3.32 個基點，平安專業專賣店指數上漲7.83 個基點。
板塊投資熱情持續提升，金改、O2O題材仍受熱捧
上周板塊投資熱情繼續提升，跑贏滬深 300 指數6.0 個基點。開放平臺3.0 打造O2O 的蘇寧云商、受益金改政策的友阿股份、武漢金改試點政策的武漢中商漲幅居前；受訴訟事件影響的秋林集團、前期漲幅較多的海印股份&三聯商社&渤海物流等向下調整。
板塊估值溢價率創兩年新高，避險資金可參與低估值百貨股
僅從指數來看，零售板塊相對滬深 300 溢價率已從年初的55%升至140%，創下兩年新高。但從最近多次交易異動席位來看，除蘇寧、海寧以外個股機構參與度并不高；從細分行業來看，市值占比較大的百貨業相對溢價仍處于低位。
可以說之前板塊上漲多由概念驅動、基本面支撐不夠、機構猶猶豫豫少量參與。
考慮到風格切換的延續及避險情緒增加，資金從高估值繼續轉向低估值行業仍會繼續，我們認為低估值的跨區域百貨龍頭仍可配置。一方面，百貨龍頭盈利較為穩定、絕對估值最低（PE=13.6X）且市值較大；另一方面，移動互聯的運用意味著百貨企業得以將購物體驗和便捷性結合，而基于消費行為的大數據分析有助于百貨企業開展互聯網金融業務（發行信用卡、消費者或供應商借貸等）。
我們建議個股組合為王府井、重慶百貨、大商股份、合肥百貨、鄂武商、步步高、南京中商。我們仍看好專業專賣店板塊中的老鳳祥，其在黃金珠寶行業護城河最深、未來業務轉型有望成功。蘇寧云商作為本輪反彈龍頭，市值已達主要競爭對手京東的兩倍，我們建議投資者關注其融資融券信息以判斷市場情緒。
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