主要觀點

 

本周全國高標水泥（P.O42.5）價格上升0.05%至342 元/噸。價格出現上漲的區域主要是華東、中南以及西南區域，上調幅度為10-30 元/噸；其他區域價格保持平穩。本周華東江浙滬皖魯多地水泥價格出現上調，其中長三角地區（蘇浙滬）水泥價格上漲明顯，三地分別上漲30、20、30 元/噸，P.O42.5 散到位價至330、320、360 元/噸。其他區域也出現不同程度上漲，江西贛州、安徽北部以及山東南部價格分別上調10-30 元/噸。西南四川區域在西南水泥的大力推動下，雅安地區上調15 元/噸。中南、西北部分區域價格也有一定程度上調。

 

整體來看，我們認為，上幾周華東沿江區域淡旺季切換，引發的價格波動已經接近尾聲。本輪區域大范圍提價主要是隨著中下旬正常旺季時點的到來，雖然需求回暖較緩和，但環比仍增加，加之大企業為避免需求階段性下滑引起價格回落，而提前做好了應對中秋和國慶期間停產檢修計劃（蘇南9 月20 日起將陸續停產，至10 月15 日，熟料產能限產20%,供給壓力緩解），區域整體價格上行。我們認為新一輪的企業自律行為已經為輔助旺季區域價格上升做出了效果。展望四季度，我們預計到時下游需求支撐會好于三季度，只要四季度需求恢復尚可，加之企業自律到位，水泥盈利模式仍清晰看見。8 月全國熟料產量12067 萬噸，同比增長10.44%，1-8 月份熟料產量88812 萬噸，同比增長5.23%。全國磨機開工率維持在61%，水泥庫存比下降1.7%至68.2%。

 

投資策略：本周申萬水泥制造指數跑輸大盤0.2%,從水泥需求增速來看，我們預計可維持在9%，市場悲觀預期的旺季不旺出現概率較小。我們認為，兩廣地區上漲是因為水泥需求逐漸回暖。華東區淡旺季切換已經漸漸過去，隨著9 月中下旬需求逐步回暖，企業自律控制產能計劃逐步實行，將會持續拉升旺季價格。我們依然看好邊際供需改善區域長三角、甘青、兩湖等區域，從華東市場而言，主要推薦：海螺水泥優勢最顯著，而華新水泥、江西水泥彈性較大，關注巢東股份。除華東外主要推薦需求旺盛甘青區域，受益政府中西部投資加大，推薦祁連山。

 

華東、中南、西南多數地區價格上調，其他區域保持平穩

 

本周全國高標水泥（P.O42.5）價格上升0.05%至342 元/噸。主要原因是各大企業自律推動，加之下游需求環比增加。全國磨機開工率維持在61%，水泥庫存比下降1.7%至68.2%。

 

華東地區價格大幅上調。本周江浙滬皖魯多地水泥價格出現上調，幅度在10-30 元/左右。其中，上海市場大幅上調30 元/噸，P.O42.5 散到位價360 元/噸。蘇錫常地區上調30 元/噸，P.O42.5 散到位價統一330 元/噸。9 月18 日，南京廠商均公布上調20-30 元/噸，徐州熟料價格大幅上調30 元/噸，出廠價295 元/噸。浙北嘉興高標號上調20 元/噸，調漲后出廠價320 元/噸。杭州錢塘江以北高標號上調15 元/噸。江西贛州地區價格小幅上調10 元/噸。安徽北部地區低標號價格再次上調10-15 元/噸。山東南部棗莊地區水泥和熟料均上調30 元/噸，熟料價格提到280 元/噸，水泥價格高標號270-280 元/噸。

 

中南地區價格大穩小動。隨著衡陽紅獅價格上調20 元/噸后，長沙市場價格上漲落定，高標號到位價320 元/噸，較前期相比上調20 元/噸。目前華新、中材、國產和紅獅普遍上調20 元/噸；南方供應內部攪拌站居多，因此價格高于其他企業10-20 元/噸。

 

西南四川部分區域上調。本周雅安地區上調15 元/噸。

 

西北陜西地區價格季節性上調20 元/噸。自9 月17 日起，陜西西安、銅川、咸陽以及寶雞等地區水泥價格相繼走高，幅度10-20 元/噸，其中高標號散裝上調20 元/噸，低標號袋裝上調10 元/噸。