一、 事件概述
中移TDL招標已近尾聲，將進入省份上報/合同落實階段。電信4G籌劃經歷短暫停頓后，已于8月底正式啟動招標，低調且堅決的向前推進。鑒于政府已多次釋放牌照將盡快發放的訊息，出于明年市場競爭形勢變化的考慮，聯通或亦將隨時啟動4G招標。
二、 分析與判斷
受CDMA標準和產業鏈困擾，中國電信以FDD為主兼顧TDD是最佳建網策略CDMA 1x EVDO Rev.b小區峰值速率僅9.3Mbps，與目前聯通HSPA+、中移TDL差距較大；其產業鏈雖好于TDS，卻遠遜于WCDMA。因此隨政策及形勢變化，電信對4G轉持積極擁抱態度。由于CDMA標準演進方向UMB（超移動寬帶）早已被高通放棄而被迫轉向LTE-FDD，倘電信4G被迫以TDD為主，建設運營全球唯一CDMA + TD-LTE網絡，依其2/3G市場份額、集團與上市公司的財務狀況，無疑將會面臨比中移在3G時代更加尷尬、更加困難的局面。
中移和電信的4G疾行，迫使聯通加大建設力度，首期或將覆蓋56個重點城市
聯通"立足升級3G，適度建設4G"的策略使得市場對其未來資本開支強度信心不足。我們認為聯通3G升級以及"4G平滑演進"雖然配套或有節省，但聯通現網RRU的帶寬和功率限制、以及MIMO需并柜實現使得系統設備將保持較大投資規模。隨三大運營商競爭格局變化，聯通未來資本開支規模亦將擴大。4G首期或將覆蓋其傳統的56個重點城市，預計將采購5~6萬基站，整體投資規模超過150億元。
運營商紛紛啟動網絡設備招標，終端已獲入網許可，4G牌照進入倒計時三大運營商中，移動4G進展最快，電信正在加速追趕，聯通亦必將積極準備及時啟動--盡管牌照尚未發放，運營商已經通過商用試驗網的名義開始4G部署。從終端成熟度來看，首批4款TD-LTE手機已于9月日獲得工信部入網許可，蘋果iphone 5S/5C均已支持TDD制式，規模商用條件已經具備。而政府反復強調將加快牌照發放的表態，證明牌照已經進入倒計時階段。
用戶規模有上限，流量需求無止境，4G激發數據業務增長，利好行業長期發展2G的成功之道在于用戶規模的可持續增長；3G作為語音業務向數據業務的過渡：用戶增速放緩，語音ARPU值快速下滑，數據業務雖強勁增長但收入占比過低無濟于事，使得行業經歷高峰后即進入瓶頸期；在4G時代，經過3G十多年的鋪墊，用戶消費習慣逐步養成，業務應用日益豐富，智能終端大范圍普及，數據業務收入比重已經較大，而LTE數據業務速率的大幅提升，將推動流量持續高速增長，按照五到十年內每年翻番趨勢，未來流量將是目前數百倍以上。參考國外運營商的發展經驗，4G用戶ARPU值顯著提升，運營商將進入流量經營時代后，出于競爭壓力有意愿，并將因流量增長受益而有能力維持高強度的資本開支。
三、 投資建議
信息消費是促進國家經濟結構轉型升級的重要驅動力，政策利好將持續推出，基礎設施必首當其沖，通信設備產業即將進入景氣大周期。聯通4G將加快啟動，建設規模或超市場預期，維持行業推薦評級。首推中興通訊，其次烽火通信，建議配置日海通訊、光迅科技、三維通信、海能達。
國家電投中國電力商丘熱電獲
陜煤集團榆林化學二期項目取
