上周農林牧漁(申萬)指數下跌2.78%，板塊估值趨于合理
上周農林牧漁(申萬)指數下跌2.78%，跑輸滬深300指數0.51百分點，跑輸中小板綜合指數2.8個百分點，年初至今在申萬23個行業分類中排名第15位。9月18日農業板塊絕對PE和絕對PB分別為32.72倍和2.84倍，農業股絕對估值水平已遠低于2005年至今歷史均值40.59倍和3.56倍，農業股相對大盤PE和中小板PE也均已接近歷史均值，板塊估值趨于合理。
農業組合
民和股份-公司控股股東增持，雞苗價格底部反彈及葉面肥空間巨大，終端銷量蓄勢待發，未來2-3年葉面肥收入占比發生逆轉。
圣農發展-雞肉價格已處于底部區域，7-8月旺季有望上漲。我們預計2013-2014年公司宰殺肉雞量2.36億羽和2.98億羽，歸屬于母公司凈利潤分別為8930萬元和6.5億元，對應EPS0.10元和0.72元，公司合理估值12-15元，維持"強烈推薦"評級不變。
大北農-公司擁有龐大的銷售團隊，完善的金融服務體系和豬產業鏈資訊服務平臺，持續投入研發費用提升產品性能。我們預計2013-2014年公司飼料銷量分別為316萬噸和427萬噸，每股收益0.51元和0.68元。
唐人神-2013年飼料銷量新增60萬噸，預計同比增長30%。一是飼料規模的擴大同比增長18%以上，約37萬噸；二是1000萬頭生豬產業聯盟將帶動24萬噸的飼料增加；三是新增約2.5萬頭的種豬帶動1.8萬噸的飼料。
雛鷹農牧-2007-2012年公司生豬銷量和凈利潤年復合增長率分別達到62%和70%，生豬養殖環節"雛鷹模式"大獲成功，2013-2014年公司生豬出欄量仍將保持快速增長，其中，三門峽生態豬年出欄量有望達到10萬頭和30萬頭。目前豬價已處于底部區域，豬價上漲只是時間問題。
行業動態
初級農產品價格不改上漲趨勢9月20日CBOT玉米連續合約結算價450.5美分/蒲式耳，較9月13日上漲0.11%；9月20日CBOT小麥連續合約結算價646美分/蒲式耳，較9月13日上漲2.17%；9月20日CBOT大豆連續合約結算價1316.5美分/蒲式耳，較9月13日下跌11.94%;9月20日CBOT豆粕連續合約結算價414美分/蒲式耳，較9月13日下跌13.26%。
豬價處于底部區域，海參價格繼續承壓9月22日全國生豬和豬肉價格分別為15.63元/公斤和24.03元/公斤，全國仔豬和二元母豬價格分別為29.68元/公斤和1754元/頭。9月22日山東煙臺雞苗價格和山東菏澤鴨苗價格分別為2.5元/羽和4.0元/羽，威海海參批發價170元/公斤，威海扇貝批發價和鮑魚批發價分別為9元/公斤和200元/公斤，海珍品價格快速反彈。
國家電投中國電力商丘熱電獲
陜煤集團榆林化學二期項目取
