事件
9 月22 日，第19 號強臺風“天兔”的中心在廣東省汕尾市沿海登陸，其中心附近最大風力有15 級，已造成死亡人數25 人。目前正值華南地區水產養殖、農業種植關鍵時期，農業部于18 日發出啟動Ⅲ級應急響應的應急通知，通知包括：福建、江西、廣東等省農業部門全力做好臺風防御和災后生產恢復工作，及時加固維護漁港設施和堤壩，抓緊畜禽圈舍排險加固，徹底清理疏浚畜禽場排水系統，避免人員和畜禽傷亡。
評論
今年華南多雨，臺風多于往年，最大兩次集中在第三季度：今年上半年華南地區降雨日數遠高于同期。相繼有7 個熱帶氣旋影響廣東，比常年同期偏多，其中“天兔”與8 月中旬的“尤特”并列今年西太平洋活動的最強臺風，更是近40 年以來登陸粵東最強的臺風，也是有紀錄以來登陸汕尾市的最強臺風。
臺風對當地養殖尤其是水產養殖影響較大：臺風對養蝦影響最為嚴重，臺風過境時大量雨水蝦池引起溫度、鹽度、PH 值、透明度、溶氧等變化，會使對蝦產生應激反應。臺風對畜禽養殖的危害在于破壞養殖舍的頂棚，暴雨導致動物大批死亡。據不完全統計，“尤特”對廣東省水產養殖經濟損失近19.6 億元，造成約12 萬豬、77 萬禽死亡。
飼料需求也相應減少。
對比華南地區相關養殖飼料上市公司，我們相對看好通威股份：
相比海大集團，通威股份受多雨和臺風影響區域相對較小：2012 年全年通威股份營業利潤中南地區（河南、湖北、湖南、江西、廣東、廣西和海南）占比僅為30%，而海大集團華南片區（廣東、廣西、福建、海南等）營業利潤占比高達67%。受華南多雨及禽流感影響，2013 上半年海大集團歸屬母公司凈利潤同比減少18.6%。
相比2012 年的業務和收入改善，通威股份將逐步體現盈利改善，提升空間較大：從2013 年半年報來看，通威股份歸屬母公司凈利潤同比增速高達97.45%，主要歸因于毛利率的提升。公司在繼承2012 年管理改革和強力營銷的同時，進一步注重成本控制和費用管理，飼料業務上半年毛利率同比提升0.95%，整理凈利率提升0.3%。食品業務主抓有效經營，上半年毛利率同比提升4.07%，穩步減虧。然而公司凈利率仍遠落后于同期海大集團2%的凈利率水平，我們認為隨著未來的持續改善將有進一步的盈利提升空間。
投資建議
我們看好通威股份，預計其2013-2015 年營業收入分別為1450、1755、2048 百萬元，同比增長8%、21%、17%，凈利潤分別為184、247、307 百萬元，同比增長92%、35%、24%，對應EPS 分別為0.23、0.30 和0.38元。結合其高增長，我們給予公司30×13PE 的估值水平，目標價6.8 元，給予“買入”的投資評級。
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陜煤集團榆林化學二期項目取
