上周表現：上周（9月16日-9月22日）滬深300指數漲幅達-2.27%，同期申萬商業貿易行業指數上漲了3.26%，跑贏指數。
板塊漲跌幅在23個一級行業板塊中位居第3位，在大消費板塊中位居第一。總體上來看，不少個股多重概念加身，表現活躍，漲幅顯著。
估值：目前零售板塊PE為22.99倍，相對大盤的PE溢價率為1.75倍，PE與溢價率分別較上周提升了0.88、0.09倍，板塊估值水平有較明顯的回升。受蘇寧云商大漲的影響，專業連鎖子板塊估值水平與溢價率相對變化較大。
行業新聞：2013年賣場業態綜合滿意度指數中大潤發繼續蟬聯第一位，家樂福今年綜合滿意度上升至亞軍；日前，蘇寧與誕生于瑞典的國際著名快時尚品牌Lindex簽署戰略合作協議，成為Lindex在中國大陸地區的總代理；1號店手機移動端電子商務銷售總額，已占據全年銷售總額的10%。
數據點評: 根據商務部公布的重點零售企業監測數據，8月百貨店銷售額同比增速下降，由7月的15.90%降至8月的10.90%，下降5個百分點，比去年同期下降1個百分點；8月超市業態銷售額同比增速達9.60%，較7月略有提升0.70個百分點，較去年同期提升1.70個百分點；8月專業店銷售額同比增速達8.50%，較上月與去年同期有顯著提升，分別提升了3.90、3.30個百分點。
投資建議：從基本面來看，在今年中秋國慶兩節消費旺季，受反腐倡廉的影響，高檔禮品及高端餐飲消費遇冷。從行業整體來看，行業盈利能力未出現顯著好轉。從個股而言，板塊內不少個股在近期內多重概念加身，如金改、自貿區、互聯網電商等等，短期漲幅顯著。由于前期板塊估值一直在低位徘徊，在個股帶動下，近期板塊估值有較為顯著的提升，市場預期也略有改善。我們維持對行業中性評級，推薦投資者關注個股，推薦組合為重慶百貨、海寧皮城、步步高。
風險提示：宏觀經濟減速超預期；各項成本持續上升；電商分流，渠道競爭加劇；企業現金流壓力進一步加大。
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