基本面不悲觀，全年銷售額預計增長16%。預計9-10 月份銷量環比同比均會有回升，累計銷量增幅呈收窄趨勢，但全年銷售依然保持增長，銷售面積預計增長11%，銷售額預計增長16%。
板塊走勢與銷量表現相背離現象頻頻發生。限購限貸以來，政策面對房地產板塊二級市場表現的影響要大于行業基本面變化。如12 年7-8 月份，銷量同比增長13.8%，而二級市場板塊受房產稅擴容消息影響大跌14.35%；2013 年2-3 月份，銷量同比增長41%，同期二級市場對調控收緊的擔憂升級，導致同期房地產板塊指數大跌11%；2013 年5 月，成交同比漲幅已經開始收窄，單月成交額漲幅由4 月份的57%下降到5月份的34%，但同期二級市場由于各地方政府調控政策力度低于預期，指數實現單月11%的漲幅。
影響短期—四季度板塊走勢的最主要因素仍然是政策面的變化。市場化方向越來越成為共識，這一點從近期地產企業融資開閘預期強化、部分城市收緊調控而部分城市放松調控可見一斑。作為長期以來制約板塊二級市場表現的主要因素之一—政策調控的不可預見性，有望隨著頂層制度的建立而得到修正，將有利于行業估值的提升。
四季度投資策略。對于四季度，我們不悲觀，畢竟當前板塊盈利能力有保障，且估值便宜。我們預計，在三中全會之前，板塊將受到各種所釋放的政策信息擾動而呈現波動行情，會議之后，政策的明朗化將起到穩定投資者預期的作用，板塊有望迎來估值修復行情。建議在波動行情中逢低加倉地產股。
公司選擇。未來城鎮化的推進大環境下，房地產行業仍有很大需求空間，但由于當前供應能力已經顯著增強，預計未來行業增速放緩。過去15年，中國房地產行業繁榮發展，項目盈利容易，對管理能力要求較低，全國大小開發企業超過8 萬家。未來這種情況將有所改變，行業集中度將繼續上升。一方面是對開發企業管理能力、項目運作能力有更高的要求，另一方面行業利潤率長期看有下行的趨勢，部分小開發商會有主動或被動退出的情況。
在這樣的行業大背景展望下，我們認為龍頭公司將在集中度提升過程中受益，主推標的招商地產、榮盛發展。同時，具有區域深耕能力、項目定位精準的部分區域性龍頭會呈現更快的增長速度，主推陽光城和泰禾集團。
風險提示。8 月份以來，住房個人抵押貸款有收緊的情況發生。主要是華南地區收緊比較明顯，其他區域并不嚴重。總體來說，每年下半年特別是季末都會有銀行信貸緊張的情況，屬于一個季節性因素，并且是各個銀行自主行為，并非中央調控的升級。若銀行信貸在4 季度出現明顯緊于往年的情況，則可能會對4 季度住宅成交造成較大負面影響。
國家電投中國電力商丘熱電獲
陜煤集團榆林化學二期項目取
