今日投資
根據今日投資《在線分析師》（www.investoday.com.cn）對國內近百家主流研究機構4000余名分析師的盈利預測數據進行的統計，上周綜合盈利預測（2013年）有333家公司被調高，其中，71家零售業上市公司中有28家調高。微信O2O整合為傳統零售板塊帶來的逆襲機遇讓零售板塊近期表現出色，本期我們將重點點評零售業。
O2O（Online To Offline）指線上到線下，核心是將線上消費者帶到線下實體店中，讓消費者在線支付購買線下的商品、服務，然后到線下享受、體驗服務。申銀萬國對于O2O的理解：1、真正的O2O應立足于線下實體店，實現線上線下有機融合（信息互通、資源共享）；2、O2O應服務于所有實體店，而不僅僅局限于餐飲娛樂等少數體驗式消費；3、O2O應涉及實體店的主流商品，而非個別特價商品；4、對于實體店而言，互聯網（涵蓋移動互聯）只是工具，本末倒置將動搖實體商業的發展根基。
騰訊與天虹的合作使得天虹股價大漲，未來其他線下零售商也將成為騰訊積極爭取的商家資源，尤其是擁有眾多網點資源、購物卡資源的區域和全國龍頭。而O2O模式的出現，也將使得市場先前認為線上線下為互斥對立關系的負面情緒得到緩解，提升行業估值，而互聯網大佬騰訊與實體零售商的合作，也代表著互聯網資本對實體渠道價值的認可。招商證券判斷，今年在低通脹背景下，零售行業的景氣度將略好于去年，租金、人工成本等壓力也將減輕，利潤率下滑將得到緩解，后期行業景氣的緩慢復蘇也將助推龍頭公司的估值修復。
從行業的基本面來看，7-8月社零增速持續環比改善，百家、50家消費數據增速與去年同期相比首次出現同比提升，但增速環比二季度略有下降；從調研數據來看，三季度超市同店增速依然維持二季度的較高水平，百貨企業7月消費增速環比二季度出現回落。安信證券認為，三季度消費增速略好于之前的預期，但整體增速改善幅度并不明顯，實體零售的增速尚未出現大幅回升趨勢。
近期零售行業指數顯著跑贏大盤，自貿區、金改、電商、O2O概念股漲幅居前，零售行業近期的反彈并非由行業基本面改善導致，更多是市場之前高度一致的悲觀預期的緩和。在以蘇寧云商為代表的轉型零售企業的帶動下，市場對板塊的悲觀情緒略有緩解，符合創新改革與新行業趨勢發展的題材短期內依然是市場的追逐熱點。
目前，微信同實體零售合作事宜處于招商階段，進入壁壘較低，所以O2O模式運作帶來了傳統零售板塊估值重構的機會，申銀萬國建議繼續看多逆襲行情。從公司推薦的角度，他們認為首先應該看多騰訊；其次應關注走在變革前列的、資產規模較大的零售公司，如蘇寧云商（自行構建O2O平臺）、天虹商場（微信O2O合作第一家）、王府井（全國網絡布局）、友誼股份（體制變革預期較強）、南京中商（借力微信+自行構建O2O平臺，民營機制優勢突出）；再次應關注區域控制力強勁的區域零售龍頭。
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