投資要點：

 

行業基本面情況

 

1）銷量上，8月汽車累計銷量1394.68萬輛，同比增長11.76%，與前7月相比基本持平，復蘇趨勢延續。其中，乘用車累計銷量1125.55萬輛，同比增長13.07%；商用車前累計銷量269.12萬輛，同比增長6.62%。2）分系別看，德美系依然強勢，自主反彈，日系復蘇低于預期，韓系增速收窄。3）政策上，新能源補貼政策與大氣污染防治行動計劃推出，油品升級，成本增加，使城市新能源客車受益大；"三包"政策于10月1日正式實施，有利于終端需求釋放。4）價格上，主力A轎車以及C級車依然保持穩健；庫存上，目前廠家處于主動補庫存階段，經銷商庫存整體處于警戒性以內的合理水平。5）原料成本繼續處于低位震蕩，汽柴油成本近期小幅下降。整體看，原料成本的改善有望持續，車企盈利能力將繼續提升。 行業走勢與估值

 

前三季度，汽車板塊跑贏大盤22.82個百分點。其中，乘用車、客車與經銷服務板塊在終端需求復蘇及新能源汽車概念的炒作下大幅跑贏大盤。重卡板塊在二季度經濟數據回落以及因國四升級導致需求提前透支的影響下，大幅調整跑輸大盤，符合我們預期。結合行業基本面來看，目前整體估值與業績匹配度高。隨著旺季車市繼續向好，未來板塊估值有繼續上升的空間。 制造業宏觀環境

 

從出口、消費、投資的主要指標來看，三季度經濟將企穩回升，但復蘇力度仍較弱。我們認為，出口旺季的到來、基建投資的復蘇將有利于十八屆三中全會召開前的經濟維穩，而對政策的預期將可能主導四季度的走勢。 四季度行業投資策略與評級

 

1）乘用車與經銷服務板塊。目前乘用車板塊基本面較好，在旺季到來及"三包"實施的情況下，預計需求有望加速回升。維持乘用車板塊以及經銷服務板塊的"看好"評級。2）《城鎮化發展規劃》的可能出臺以及十八屆三中全會的召開將會對投資形成預期，但重卡渠道庫存、礦山采掘的低迷及地產開工的放緩仍是我們的擔心所在。我們認為，重卡板塊仍將維持低基數下的溫和復蘇，維持重卡板塊的"中性"評級。3）在節能減排的大趨勢下，大氣污染防治、優先發展公交、加快淘汰黃標車以及促進新能源汽車發展的共同著力點在于城市新能源客車。維持客車板塊"看好"評級。4）汽車復蘇較好與成本低于運行將共同導致汽車橡膠制品板塊收入與盈利改善。維持汽車橡膠制品板塊的"看好"評級。綜上分析，四季度推薦個股分別為長城汽車、海馬汽車、廣汽集團、宇通客車、濰柴動力、威孚高科、中鼎股份、國機汽車、龐大集團。