14年7月公司汽車銷量單月同比上升33%,本年累計銷量同比上升22%
14年7月公司實現單月銷量22,031輛;累計銷量為154,969輛。分產品看,輕卡/輕客產品單月銷量9,415(YoY+68%)/6,066(YoY+11%)輛,今年累計銷量57,768(YoY+32%)/39,737(YoY+5%)輛;馭勝SUV/皮卡產品單月銷量2,575(YoY+138%)/3,973(YoY-10%)輛,今年累計銷量為17,944(YoY+259%)/39,484(YoY-1%)/輛。公司整體銷量超預期。
受益于國四標準嚴格執行,JMC 輕卡7月銷量大幅超預期
自14年5月以來國四排放標準執行力度不斷加大,各地黃標車淘汰量較高,導致輕卡高端化、環保化趨勢日益明顯。江鈴JMC 輕卡是市場上少有的符合國四標準的產品,我們預計在國四 “大限”(14年年底)之前,其輕卡產品的銷量增速和市占率均會提升。其市占率由09年的5%上升至1H14的9%。
7月全順銷量同比增速由負轉正,產量增速較低主要由于去年搬遷
7月公司產品線中毛利率最高的輕客全順銷量達6,066輛,同比增長11%,較6月的4,470輛(YoY-7.8%)有明顯改善。我們預計隨著經濟增長結構調整、物流業的發展,公司輕客產品能繼續維持穩定增長。7月產量6,239輛(YoY-15.2%),主要由于13年公司在小藍基地搬遷前主動加大生產所致。
估值:目標價為35.4元,給予“買入”評級
我們基于瑞銀VCAM 貼現現金流模型(WACC 為7.6%)推導出目標價為35.4元,對應公司14年 PE 為15X。
國家電投中國電力商丘熱電獲
陜煤集團榆林化學二期項目取
