春節(jie)期間(jian)全球風險資產價格大幅下(xia)跌，國際原油價格再創(chuang)2008年金融危(wei)機(ji)以來(lai)的新低(di)。雖然節(jie)后國內大宗商品市場并(bing)沒(mei)有立刻大幅補跌，但是(shi)投(tou)資者對于全球經(jing)濟增長前景的擔憂情緒不會輕易消(xiao)散。當前正處于動力煤需求淡季(ji)，煤價回(hui)暖乏(fa)力，隨著港口現貨供應(ying)日漸寬松，加之鐵(tie)路運費下(xia)調，未來(lai)不排(pai)除(chu)煤企在3月再次發(fa)起“價格戰”。

　　動力煤需求整(zheng)體下滑

　　春節(jie)(jie)是傳統的動力(li)煤(mei)需求淡(dan)季。數據表(biao)明(ming)，今年春節(jie)(jie)期(qi)(qi)間沿(yan)海(hai)地區主要電力(li)集團合(he)計(ji)日均耗(hao)煤(mei)量在(zai)28萬—35萬噸的范圍內波動，低于歷年春節(jie)(jie)假期(qi)(qi)的日耗(hao)水平。可見(jian)，當(dang)前中國經(jing)濟下行壓力(li)不斷增大，高(gao)耗(hao)能(neng)行業面臨改革(ge)調整，清潔能(neng)源占比提高(gao)，多重因素(su)導致(zhi)煤(mei)炭需求整體下滑(hua)。

　　節(jie)后，企業(ye)復(fu)工復(fu)產率不(bu)高，電廠日耗依然低位運行(xing)。沿(yan)(yan)海(hai)煤(mei)(mei)(mei)炭(tan)(tan)運輸市場，拉運船(chuan)舶數(shu)(shu)量(liang)(liang)偏少，雖然鐵路煤(mei)(mei)(mei)炭(tan)(tan)調(diao)進量(liang)(liang)同樣偏低，但是環渤海(hai)多數(shu)(shu)港口(kou)煤(mei)(mei)(mei)炭(tan)(tan)庫存被迫積壓(ya)走(zou)高。截至(zhi)2月17日，沿(yan)(yan)海(hai)地(di)區主要電力(li)集團合計日均耗煤(mei)(mei)(mei)量(liang)(liang)為34.1萬噸，存煤(mei)(mei)(mei)可(ke)用天數(shu)(shu)為35.24天;CBCFI煤(mei)(mei)(mei)炭(tan)(tan)運價(jia)指數(shu)(shu)秦(qin)皇島至(zhi)廣州運價(jia)跌(die)至(zhi)18元/噸，創年內新低;秦(qin)皇島港煤(mei)(mei)(mei)炭(tan)(tan)庫存較(jiao)節(jie)前增加48.5萬噸至(zhi)374萬噸，錨地(di)船(chuan)舶數(shu)(shu)量(liang)(liang)為22艘(sou)，低于節(jie)前平均35艘(sou)左右的(de)水平。

　　煤炭去產能過程(cheng)漫長

　　繼鋼鐵行(xing)(xing)(xing)業化(hua)解(jie)產(chan)能意(yi)(yi)見發(fa)布之后，國務(wu)院(yuan)又于2月5日發(fa)布了《關(guan)于煤(mei)炭(tan)行(xing)(xing)(xing)業化(hua)解(jie)過剩產(chan)能實(shi)現脫困發(fa)展的(de)意(yi)(yi)見》。這(zhe)是(shi)煤(mei)炭(tan)行(xing)(xing)(xing)業本(ben)輪供給(gei)側改革的(de)中央(yang)政(zheng)府(fu)統籌性文件，包含(han)了產(chan)能關(guan)停(ting)、人員安置、債務(wu)處(chu)置三大目標。政(zheng)策基本(ben)符合市場預(yu)期，不過產(chan)能關(guan)停(ting)目標由此前(qian)征求意(yi)(yi)見稿(gao)中的(de)“3年退出(chu)7億(yi)噸(dun)”調整為“用3至5年的(de)時間，煤(mei)炭(tan)行(xing)(xing)(xing)業再(zai)退出(chu)產(chan)能5億(yi)噸(dun)左右、減(jian)量重組5億(yi)噸(dun)左右”，關(guan)停(ting)規(gui)模和時間期限均有所(suo)放松。可(ke)見，政(zheng)府(fu)也意(yi)(yi)識到煤(mei)炭(tan)行(xing)(xing)(xing)業去產(chan)能將是(shi)一個漫(man)長過程。

　　以(yi)1997—2000年供(gong)(gong)給(gei)側改革(ge)經驗(yan)作為參考，當(dang)前(qian)中(zhong)央(yang)對改革(ge)的必然性和方(fang)式方(fang)法顯得游刃(ren)有(you)余(yu)，從去(qu)年11月首次提出供(gong)(gong)給(gei)側改革(ge)至今中(zhong)央(yang)層面(mian)的政策已較成(cheng)熟(shu)，節(jie)奏上遠快于上一輪改革(ge)，但供(gong)(gong)給(gei)側改革(ge)面(mian)臨的阻(zu)力(li)和困(kun)難不容忽視，短期內不可(ke)能(neng)完成(cheng)，因此2016年動力(li)煤市場仍將處(chu)于供(gong)(gong)大于求格局中(zhong)。

　　煤炭鐵路運價趨于下降

　　煤炭(tan)需(xu)求(qiu)下降(jiang)，促使(shi)(shi)煤炭(tan)鐵(tie)(tie)路(lu)運(yun)輸(shu)(shu)整體寬松。據(ju)中國煤炭(tan)協會公(gong)布的數(shu)據(ju)，2015年(nian)全(quan)國鐵(tie)(tie)路(lu)發運(yun)煤炭(tan)20億(yi)噸，同(tong)(tong)比下降(jiang)12.6%。與(yu)此同(tong)(tong)時，中國煤炭(tan)運(yun)輸(shu)(shu)通(tong)(tong)道繼(ji)續擴能，截至2014年(nian)年(nian)底(di)，中國鐵(tie)(tie)路(lu)營業里(li)(li)程達(da)11.2萬公(gong)里(li)(li)，同(tong)(tong)比增加8700公(gong)里(li)(li)，預計到(dao)2020年(nian)，全(quan)國鐵(tie)(tie)路(lu)營業里(li)(li)程將超過12萬公(gong)里(li)(li)。今(jin)年(nian)張(zhang)唐鐵(tie)(tie)路(lu)正(zheng)式全(quan)線貫通(tong)(tong)，使(shi)(shi)得西煤東運(yun)的鐵(tie)(tie)路(lu)運(yun)輸(shu)(shu)能力顯著增強。

　　鐵(tie)(tie)路市場化改革已經逐步展開，面對運(yun)力(li)過剩的市場形勢，煤(mei)(mei)炭(tan)(tan)鐵(tie)(tie)路運(yun)輸(shu)價格的下調(diao)基本在意料之中(zhong)。2015年(nian)(nian)6月(yue)，遷曹線煤(mei)(mei)炭(tan)(tan)鐵(tie)(tie)路運(yun)費從1.7元(yuan)/噸·公(gong)里(li)降至(zhi)1.4元(yuan)/噸·公(gong)里(li)。2015年(nian)(nian)12月(yue)，鐵(tie)(tie)路總公(gong)司(si)先后(hou)在北京局(ju)、呼和浩特局(ju)、濟南局(ju)做試點，開展煤(mei)(mei)炭(tan)(tan)運(yun)價下調(diao)工(gong)作。自2016年(nian)(nian)2月(yue)4日起，中(zhong)國(guo)鐵(tie)(tie)路總公(gong)司(si)再次(ci)下調(diao)煤(mei)(mei)炭(tan)(tan)運(yun)價，每噸公(gong)里(li)降低1分錢，以支持煤(mei)(mei)炭(tan)(tan)企業改革發展。未來煤(mei)(mei)炭(tan)(tan)鐵(tie)(tie)路運(yun)價下降可(ke)能是大(da)趨勢。

　　綜上所(suo)述，2016年煤炭市場仍(reng)將在產能(neng)過剩的壓(ya)力(li)中掙扎，動力(li)煤需求嚴重下滑令煤企的挺價行(xing)為(wei)難以堅持下去。3月以后，隨(sui)著煤礦恢復生產，而(er)且水(shui)電開始發力(li)，動力(li)煤市場悲(bei)觀(guan)情緒或再度升溫。