北大荒發布年(nian)報(bao)，2015年(nian)實(shi)現(xian)營業(ye)收入36.54億元(yuan)，同比(bi)(bi)減(jian)少28.48%;實(shi)現(xian)歸屬于上(shang)市公(gong)司股東(dong)的(de)(de)凈(jing)利(li)潤6.59億元(yuan)，同比(bi)(bi)減(jian)少17.64%;扣除非經常損益后，實(shi)現(xian)歸屬于上(shang)市公(gong)司股東(dong)的(de)(de)凈(jing)利(li)潤6.75億元(yuan)，同比(bi)(bi)增長(chang)222.66%。EPS0.37元(yuan);業(ye)績低于預期(qi)的(de)(de)主要(yao)原因(yin)是(shi)公(gong)司計提減(jian)值(zhi)導致管(guan)理費用(yong)過高。

　　因2014年(nian)合并報表范圍(wei)(wei)變(bian)化，營業(ye)(ye)收(shou)(shou)(shou)(shou)入(ru)(ru)(ru)(ru)(ru)下降:公司(si)(si)2015年(nian)實現營業(ye)(ye)收(shou)(shou)(shou)(shou)入(ru)(ru)(ru)(ru)(ru)36.54億元(yuan)，同(tong)比減(jian)少(shao)28.48%。具體地，土地承包(bao)業(ye)(ye)務實現營業(ye)(ye)收(shou)(shou)(shou)(shou)入(ru)(ru)(ru)(ru)(ru)24.73億元(yuan)，同(tong)比微增0.44%，占(zhan)營業(ye)(ye)總收(shou)(shou)(shou)(shou)入(ru)(ru)(ru)(ru)(ru)的比重(zhong)約(yue)為(wei)67.7%;工業(ye)(ye)品包(bao)括麥芽、紙類(lei)、甲(jia)醇等實現銷(xiao)售收(shou)(shou)(shou)(shou)入(ru)(ru)(ru)(ru)(ru)3.72億元(yuan)，同(tong)比減(jian)少(shao)70%，占(zhan)營業(ye)(ye)收(shou)(shou)(shou)(shou)入(ru)(ru)(ru)(ru)(ru)的比重(zhong)約(yue)10%;農產品及農用(yong)物(wu)資營業(ye)(ye)收(shou)(shou)(shou)(shou)入(ru)(ru)(ru)(ru)(ru)1.65億元(yuan)，同(tong)比減(jian)少(shao)68.8%;房地產業(ye)(ye)務本年(nian)度(du)結轉麗水雅居項目銷(xiao)售收(shou)(shou)(shou)(shou)入(ru)(ru)(ru)(ru)(ru)2.03億元(yuan)，同(tong)比減(jian)少(shao)21.13%。公司(si)(si)營業(ye)(ye)收(shou)(shou)(shou)(shou)入(ru)(ru)(ru)(ru)(ru)減(jian)少(shao)主要系合并范圍(wei)(wei)變(bian)化米業(ye)(ye)集團有(you)限公司(si)(si)股權(quan)，2014年(nian)9月末處置子公司(si)(si)黑龍(long)江北大荒漢楓發展有(you)限公司(si)(si)部分股權(quan)，不(bu)再(zai)納(na)入(ru)(ru)(ru)(ru)(ru)合并范圍(wei)(wei))所致。

　　扣除合并(bing)報(bao)表(biao)范圍(wei)變(bian)化因素影(ying)響(xiang)后公司業績大幅增(zeng)長(chang)，清(qing)(qing)理(li)(li)整頓效果明顯:2015年(nian)(nian)實(shi)(shi)現利(li)(li)潤(run)(run)總(zong)額6.32億(yi)(yi)元，同(tong)(tong)(tong)比下(xia)降(jiang)13.99%，實(shi)(shi)現歸屬于(yu)母公司所有(you)者的凈利(li)(li)潤(run)(run)6.59億(yi)(yi)元，同(tong)(tong)(tong)比下(xia)降(jiang)17.64%。利(li)(li)潤(run)(run)同(tong)(tong)(tong)比下(xia)降(jiang)的原因主要是，2014年(nian)(nian)3月處置(zhi)北大荒米業集(ji)團(tuan)有(you)限公司股權導致(zhi)2014年(nian)(nian)度合并(bing)報(bao)表(biao)形成收益6.42億(yi)(yi)元，若扣除此因素影(ying)響(xiang)，則2015年(nian)(nian)利(li)(li)潤(run)(run)總(zong)額同(tong)(tong)(tong)比2014年(nian)(nian)增(zeng)加5.39億(yi)(yi)元，同(tong)(tong)(tong)比增(zeng)長(chang)578.76%。2015年(nian)(nian)公司通過(guo)對下(xia)屬工貿企業進行清(qing)(qing)理(li)(li)整頓，大幅減虧(kui)，實(shi)(shi)現凈利(li)(li)潤(run)(run)-4.12億(yi)(yi)元，同(tong)(tong)(tong)比減虧(kui)2.32億(yi)(yi)元。

　　推動現代化大農業(ye)(ye)(ye)提檔升級，打造中國(guo)農業(ye)(ye)(ye)新品(pin)牌:公司以農業(ye)(ye)(ye)為(wei)基礎主業(ye)(ye)(ye)，大力拓展(zhan)綠(lv)(lv)色有(you)機農作物種(zhong)植(zhi)，延伸綠(lv)(lv)色有(you)機農產品(pin)精深(shen)加(jia)工及銷(xiao)售。同時，公司將加(jia)快實施農業(ye)(ye)(ye)建設，通過對作物種(zhong)植(zhi)情況、生(sheng)產環境、生(sheng)長態勢等方面監測，構(gou)建生(sheng)產記錄可(ke)(ke)儲(chu)存、產品(pin)流向(xiang)可(ke)(ke)追(zhui)蹤、儲(chu)運(yun)信(xin)息(xi)可(ke)(ke)查詢、責(ze)任可(ke)(ke)追(zhui)究(jiu)的農產品(pin)質量(liang)安全追(zhui)溯信(xin)息(xi)網(wang)絡體系，確保生(sheng)產出貨真價(jia)實的綠(lv)(lv)色有(you)機農產品(pin)，為(wei)開拓有(you)機綠(lv)(lv)色高(gao)端(duan)市場(chang)打好堅實基礎。

　　混(hun)改(gai)、農(nong)(nong)(nong)墾改(gai)革及(ji)糧食食品(pin)安全形勢(shi)加速(su)公司(si)價值回歸。毫無(wu)疑問，2016年無(wu)論是混(hun)改(gai)還是農(nong)(nong)(nong)墾改(gai)革、農(nong)(nong)(nong)村改(gai)革都(dou)將大(da)(da)步(bu)向前。在當前農(nong)(nong)(nong)業及(ji)糧食、安全形勢(shi)越(yue)發緊迫的(de)(de)背(bei)景(jing)下，隨(sui)著全球范(fan)圍內諸(zhu)多(duo)(duo)行業及(ji)商品(pin)價格(ge)陷入極(ji)度不景(jing)氣，我們判(pan)斷(duan)公司(si)的(de)(de)相對(dui)價值上升是大(da)(da)趨勢(shi)。公司(si)巨(ju)大(da)(da)的(de)(de)資源(yuan)價值在新的(de)(de)通(tong)脹大(da)(da)背(bei)景(jing)下，無(wu)疑期(qi)待(dai)重新調整和回歸，也將吸引(yin)越(yue)來越(yue)多(duo)(duo)的(de)(de)有實力的(de)(de)投資者(zhe)，共同(tong)提升公司(si)價值。

　　盈利(li)預測與投資評(ping)(ping)級(ji)(ji):由(you)于公(gong)(gong)司(si)(si)在(zai)2015年減(jian)值計提較大(da)，我們(men)下調對(dui)公(gong)(gong)司(si)(si)盈利(li)預測，預計公(gong)(gong)司(si)(si)2016-2018年每股收益分別為0.56元、0.57元和(he)0.63元。考慮到公(gong)(gong)司(si)(si)在(zai)現代化農(nong)(nong)業領域的龍(long)頭(tou)地位及有機農(nong)(nong)業未(wei)來的成長性，我們(men)維持(chi)對(dui)公(gong)(gong)司(si)(si)的“增持(chi)”評(ping)(ping)級(ji)(ji)。

　　風險因素:國家相關農業(ye)政策不利變化、戰(zhan)略合作不順利、管理團(tuan)隊的變動等。、市(shi)場(chang)調(diao)查、市(shi)場(chang)調(diao)研(yan)、行業(ye)分析、調(diao)研(yan)報告請(qing)訪問。