第一、汽車行業弱市背景下,收入和凈利潤雙雙快速增長

　　在今年上半年汽(qi)車(che)行業整體(ti)呈現(xian)(xian)弱市(shi)表(biao)現(xian)(xian)的(de)背(bei)景下,公(gong)司(si)的(de)收入和歸屬上市(shi)公(gong)司(si)凈(jing)利(li)潤雙雙實現(xian)(xian)了快(kuai)(kuai)速的(de)增長,分(fen)別增長了18.7%和25.7%,凈(jing)利(li)潤增速快(kuai)(kuai)于(yu)收入的(de)增速。

　　從分產(chan)品(pin)情(qing)況看,占據公司(si)收(shou)(shou)(shou)入(ru)65%以上的整車(che)業務(wu)收(shou)(shou)(shou)入(ru)快速增長(chang)是公司(si)增長(chang)的主(zhu)要動力,其收(shou)(shou)(shou)入(ru)同比增長(chang)了35.3%。

　　而車橋業(ye)務和(he)經銷其他(ta)汽車業(ye)務的收入分(fen)別下滑了27%和(he)9.8%,對(dui)公司收入增長帶來(lai)了一定負面影響。

　　毛(mao)利(li)率方面,公司上半年(nian)(nian)綜(zong)(zong)合(he)毛(mao)利(li)率16.5%,與(yu)(yu)去年(nian)(nian)同期相(xiang)比下降了0.1個百分點(dian),基本持平。而與(yu)(yu)去年(nian)(nian)全年(nian)(nian)水平相(xiang)比較(jiao),占比較(jiao)大的(de)(de)整車(che)和車(che)橋業務均有小幅的(de)(de)下滑,帶(dai)動綜(zong)(zong)合(he)毛(mao)利(li)率下降了約1%。

　　第二,經濟型SUV仍保持較快增長,出口帶動客車銷量穩中有升

　　公司整車業務收入的快速增長來源于相關車型(xing)銷量(liang)的上(shang)升(sheng)。上(shang)半(ban)年公司SUV產(chan)品(pin)(pin)銷量(liang)保持了21%的較(jiao)快增速,客車產(chan)品(pin)(pin)防御性(xing)屬性(xing)較(jiao)強,銷量(liang)穩中有升(sheng)增長了7%,而皮卡(ka)產(chan)品(pin)(pin)增速開始放緩,上(shang)半(ban)年的銷量(liang)僅增長了5%。

　　第三,車橋業務受制于下游配套整車的需求回落

　　公司的(de)(de)(de)車(che)(che)橋(qiao)業務上半(ban)年表現(xian)(xian)不佳,出(chu)現(xian)(xian)了(le)(le)同比負增長并且(qie)毛利率有接近(jin)2個百(bai)分點(dian)的(de)(de)(de)下降,我們認(ren)為主要是受制于下游(you)配套的(de)(de)(de)整車(che)(che)需求下降的(de)(de)(de)影(ying)響。公司的(de)(de)(de)輕(qing)(qing)型(xing)車(che)(che)橋(qiao)主要配套福田輕(qing)(qing)卡,其(qi)對(dui)應(ying)的(de)(de)(de)是3萬(wan)元(yuan)左右的(de)(de)(de)低端產品(pin),在(zai)汽(qi)車(che)(che)下鄉政策退出(chu)之(zhi)后銷量受到(dao)了(le)(le)比較大(da)的(de)(de)(de)影(ying)響。而重型(xing)車(che)(che)橋(qiao)方面(mian),盡(jin)管黃海自身的(de)(de)(de)大(da)客(ke)(ke)車(che)(che)實(shi)現(xian)(xian)了(le)(le)小(xiao)幅增長,但另一重點(dian)配套的(de)(de)(de)福田大(da)客(ke)(ke)車(che)(che)銷量同比大(da)幅下滑,因而對(dui)重型(xing)車(che)(che)橋(qiao)也產生(sheng)了(le)(le)一定的(de)(de)(de)負面(mian)影(ying)響。綜(zong)合兩方面(mian)的(de)(de)(de)原因,車(che)(che)橋(qiao)在(zai)上半(ban)年的(de)(de)(de)表現(xian)(xian)不夠理(li)想。

　　商用(yong)車配套(tao)零部(bu)件今年面(mian)臨較(jiao)大壓力,公(gong)司公(gong)告曙光(guang)車橋在(zai)高端(duan)市場開發取得(de)突破性進展,已成功開發了廣汽、吉利、HENDRICKSON、BLUE-BIRD等新(xin)客戶。不僅在(zai)自主(zhu)品(pin)牌乘(cheng)用(yong)車,同時在(zai)合資品(pin)牌乘(cheng)用(yong)車企業的配套(tao)突破是公(gong)司產(chan)品(pin)質量高認可度的集中體現,也將成為公(gong)司對抗商用(yong)車配套(tao)企業成長風險(xian)的重要保障。隨著(zhu)配套(tao)車型的放量,我(wo)們認為公(gong)司該業務下滑的趨勢有望得(de)到緩解。