6月跑贏滬深300。根據統計，2013年6月家電（申萬）指數下跌12.77%，滬深300下跌15.57%，跑贏2.80%。累計來看，前6月家電（申萬）指數上漲2.93%，跑贏滬深300指數15.70%。本月中信指數中白電、黑電、、照明分別下跌9.25%、20.11%、13.65%、11.60%，老板電器（行情,資金,股吧,問診）上漲3.06%，其他公司下跌為主。家電行業市場化程度高，業績穩定，在調整期仍有較強看波動能力。
　　
　　空調5月出貨基本持平，期待后續天氣轉熱。產業在線統計數據顯示，當月家用空調產量1175萬臺，同比增長0.2%；銷售總量1242.45萬臺，同比微降0.55%。節能補貼5月底退出，廠商4月加大渠道鋪貨力度，5月出貨環比下滑在預期之中，從累計數據看行業仍然處于復蘇期，對全年預期相對樂觀，行業回歸復蘇本質。前期各地多雨，影響空調銷售，隨著酷暑逐步來臨，預計天氣轉熱帶來積極影響。市場競爭格局穩定，格力、美的、海爾出貨分別增長-2.0%、0.0%、-1.0%。
　　
　　冰箱5月出貨下滑，消化節能政策退出影響。根據產業在線數據，5月家用冰箱行業產量748萬臺，增長1.3%，銷售總量為737萬臺，同比下滑1.4%，其中內銷下滑0.1%，出口下滑4.4%。內銷微降主要是短期消化節能補貼政策影響，預計持續1-2個月，出口受外圍經濟不景氣影響。但行業高端化趨勢明顯，提升盈利能力。5月海爾、美的、海信科龍（行情,資金,股吧,問診）出貨量分別為146、60、89萬臺，同比增長-12.3%、17.6%、-2.9%，美的系持續復蘇，海爾本月下滑明顯。
　　
　　洗衣機5月產銷雙降，內外銷增速差異大。根據產業在線數據，5月家用洗衣機行業產量398.50萬臺，同比下滑1.80%，397.77萬臺，同比下滑4.65%，其中內銷增長11.08%，出口下滑24.13%。洗衣機內銷進入淡季，較高增長來自于低基數和需求穩定，外銷明顯下滑，受到外圍經濟不景氣和去年同期高基數影響。考慮到補貼政策退出影響，短期洗衣機出貨仍存在調整可能性，但長期復蘇邏輯不變。5月海爾、美的、合肥三洋（行情,資金,股吧,問診）出貨量分別增長-2.9%、4.5%和11.3%，市場格局穩定。
　　
　　關(guan)注大(da)盤調(diao)(diao)整(zheng)，短期(qi)穩健配(pei)置力(li)獲超(chao)額收益(yi)(yi)(yi)。目前行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)業PE估值(zhi)(zhi)(zhi)13.39，股(gu)(gu)價回調(diao)(diao)后估值(zhi)(zhi)(zhi)優勢明(ming)顯，較(jiao)非上(shang)市(shi)(shi)公司估值(zhi)(zhi)(zhi)折(zhe)價率收窄至20%，其中白(bai)電(dian)(dian)(dian)整(zheng)體(ti)PE估值(zhi)(zhi)(zhi)僅10.53，安全(quan)邊際凸顯。主要原材(cai)料(liao)價格(ge)震蕩下(xia)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)，缺乏實(shi)質性(xing)上(shang)升(sheng)支撐，有助于(yu)家(jia)電(dian)(dian)(dian)制造成本控制。此次(ci)雖(sui)然調(diao)(diao)整(zheng)幅度較(jiao)大(da)，但家(jia)電(dian)(dian)(dian)超(chao)額收益(yi)(yi)(yi)持續(xu)穩定(ding)在(zai)(zai)15%左右，顯示出較(jiao)強(qiang)抗(kang)風險能力(li)。我們認(ren)為(wei)7月(yue)配(pei)置上(shang)建議穩健操(cao)作，關(guan)注大(da)盤走向。高效(xiao)節(jie)能補貼政(zheng)策需(xu)求(qiu)(qiu)和生產(chan)出現(xian)(xian)調(diao)(diao)整(zheng)較(jiao)難避免(mian)，6、7月(yue)會受(shou)到一定(ding)影響，特(te)別是收益(yi)(yi)(yi)最大(da)的(de)彩(cai)電(dian)(dian)(dian)需(xu)求(qiu)(qiu)，空冰(bing)洗白(bai)電(dian)(dian)(dian)預期(qi)持續(xu)穩定(ding)，但整(zheng)體(ti)復蘇勢頭預期(qi)仍將延(yan)續(xu)，產(chan)品(pin)結構(gou)改(gai)善對盈利提(ti)升(sheng)的(de)拉(la)動，二季度家(jia)電(dian)(dian)(dian)上(shang)市(shi)(shi)公司整(zheng)體(ti)業績(ji)(ji)有望(wang)實(shi)現(xian)(xian)較(jiao)好增(zeng)長(chang)(chang)，目前行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)業估值(zhi)(zhi)(zhi)安全(quan)邊際較(jiao)強(qiang)，目前具有較(jiao)好配(pei)置價值(zhi)(zhi)(zhi)，維持對行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)業“增(zeng)持”評級(ji)。在(zai)(zai)市(shi)(shi)場整(zheng)體(ti)情(qing)(qing)緒偏悲觀情(qing)(qing)況下(xia)，上(shang)市(shi)(shi)公司選擇建議以穩健為(wei)主，以獲取超(chao)額收益(yi)(yi)(yi)，重點(dian)推薦格(ge)力(li)電(dian)(dian)(dian)器(qi)（行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)情(qing)(qing),資(zi)金(jin)(jin)(jin),股(gu)(gu)吧(ba)(ba)(ba)(ba)(ba),問診）、美的(de)電(dian)(dian)(dian)器(qi)（行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)情(qing)(qing),資(zi)金(jin)(jin)(jin),股(gu)(gu)吧(ba)(ba)(ba)(ba)(ba),問診）、青島海爾(er)（行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)情(qing)(qing),資(zi)金(jin)(jin)(jin),股(gu)(gu)吧(ba)(ba)(ba)(ba)(ba),問診）三大(da)白(bai)電(dian)(dian)(dian)龍頭企(qi)業，動態(tai)估值(zhi)(zhi)(zhi)已(yi)低于(yu)9X，下(xia)跌(die)空間已(yi)不大(da)，而(er)業績(ji)(ji)增(zeng)長(chang)(chang)持續(xu)性(xing)較(jiao)強(qiang)；蘇泊爾(er)（行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)情(qing)(qing),資(zi)金(jin)(jin)(jin),股(gu)(gu)吧(ba)(ba)(ba)(ba)(ba),問診）、小(xiao)天(tian)鵝A（行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)情(qing)(qing),資(zi)金(jin)(jin)(jin),股(gu)(gu)吧(ba)(ba)(ba)(ba)(ba),問診）、海信科龍、TCL集團（行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)情(qing)(qing),資(zi)金(jin)(jin)(jin),股(gu)(gu)吧(ba)(ba)(ba)(ba)(ba),問診）二季度業績(ji)(ji)有望(wang)實(shi)現(xian)(xian)較(jiao)快(kuai)(kuai)增(zeng)長(chang)(chang)，日出東方(fang)（行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)情(qing)(qing),資(zi)金(jin)(jin)(jin),股(gu)(gu)吧(ba)(ba)(ba)(ba)(ba),問診）存在(zai)(zai)超(chao)預期(qi)可能性(xing)；合肥(fei)三洋存在(zai)(zai)股(gu)(gu)權(quan)變更預期(qi)，規模有望(wang)快(kuai)(kuai)速(su)增(zeng)長(chang)(chang)；三花(hua)股(gu)(gu)份（行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)情(qing)(qing),資(zi)金(jin)(jin)(jin),股(gu)(gu)吧(ba)(ba)(ba)(ba)(ba),問診）受(shou)益(yi)(yi)(yi)于(yu)空調(diao)(diao)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)業回暖和變頻能效(xiao)等(deng)級(ji)提(ti)升(sheng)；盾安環境（行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)情(qing)(qing),資(zi)金(jin)(jin)(jin),股(gu)(gu)吧(ba)(ba)(ba)(ba)(ba),問診）計劃剝離多晶(jing)硅(gui)業務，合同逐步進入收獲期(qi)。