6月跑贏滬深300。根據統計，2013年6月家電（申萬）指數下跌12.77%，滬深300下跌15.57%，跑贏2.80%。累計來看，前6月家電（申萬）指數上漲2.93%，跑贏滬深300指數15.70%。本月中信指數中白電、黑電、、照明分別下跌9.25%、20.11%、13.65%、11.60%，老板電器（行情,資金,股吧,問診）上漲3.06%，其他公司下跌為主。家電行業市場化程度高，業績穩定，在調整期仍有較強看波動能力。
　　
　　空調5月出貨基本持平，期待后續天氣轉熱。產業在線統計數據顯示，當月家用空調產量1175萬臺，同比增長0.2%；銷售總量1242.45萬臺，同比微降0.55%。節能補貼5月底退出，廠商4月加大渠道鋪貨力度，5月出貨環比下滑在預期之中，從累計數據看行業仍然處于復蘇期，對全年預期相對樂觀，行業回歸復蘇本質。前期各地多雨，影響空調銷售，隨著酷暑逐步來臨，預計天氣轉熱帶來積極影響。市場競爭格局穩定，格力、美的、海爾出貨分別增長-2.0%、0.0%、-1.0%。
　　
　　冰箱5月出貨下滑，消化節能政策退出影響。根據產業在線數據，5月家用冰箱行業產量748萬臺，增長1.3%，銷售總量為737萬臺，同比下滑1.4%，其中內銷下滑0.1%，出口下滑4.4%。內銷微降主要是短期消化節能補貼政策影響，預計持續1-2個月，出口受外圍經濟不景氣影響。但行業高端化趨勢明顯，提升盈利能力。5月海爾、美的、海信科龍（行情,資金,股吧,問診）出貨量分別為146、60、89萬臺，同比增長-12.3%、17.6%、-2.9%，美的系持續復蘇，海爾本月下滑明顯。
　　
　　洗衣機5月產銷雙降，內外銷增速差異大。根據產業在線數據，5月家用洗衣機行業產量398.50萬臺，同比下滑1.80%，397.77萬臺，同比下滑4.65%，其中內銷增長11.08%，出口下滑24.13%。洗衣機內銷進入淡季，較高增長來自于低基數和需求穩定，外銷明顯下滑，受到外圍經濟不景氣和去年同期高基數影響。考慮到補貼政策退出影響，短期洗衣機出貨仍存在調整可能性，但長期復蘇邏輯不變。5月海爾、美的、合肥三洋（行情,資金,股吧,問診）出貨量分別增長-2.9%、4.5%和11.3%，市場格局穩定。
　　
 　　關注大盤調整，短期穩健配置力獲超額收益。目前行業PE估值13.39，股價回調后估值優勢明顯，較非上市公司估值折價率收窄至20%，其中白電整體PE估值僅10.53，安全邊際凸顯。主要原材料價格震蕩下行，缺乏實質性上升支撐，有助于家電制造成本控制。此次雖然調整幅度較大，但家電超額收益持續穩定在15%左右，顯示出較強抗風險能力。我們認為7月配置上建議穩健操作，關注大盤走向。高效節能補貼政策需求和生產出現調整較難避免，6、7月會受到一定影響，特別是收益最大的彩電需求，空冰洗白電預期持續穩定，但整體復蘇勢頭預期仍將延續，產品結構改善對盈利提升的拉動，二季度家電上市公司整體業績有望實現較好增長，目前行業估值安全邊際較強，目前具有較好配置價值，維持對行業“增持”評級。在市場整體情緒偏悲觀情況下，上市公司選擇建議以穩健為主，以獲取超額收益，重點推薦格力電器（行情,資金,股吧,問診）、美的電器（行情,資金,股吧,問診）、青島海爾（行情,資金,股吧,問診）三大白電龍頭企業，動態估值已低于9X，下跌空間已不大，而業績增長持續性較強；蘇泊爾（行情,資金,股吧,問診）、小天鵝A（行情,資金,股吧,問診）、海信科龍、TCL集團（行情,資金,股吧,問診）二季度業績有望實現較快增長，日出東方（行情,資金,股吧,問診）存在超預期可能性；合肥三洋存在股權變更預期，規模有望快速增長；三花股份（行情,資金,股吧,問診）受益于空調行業回暖和變頻能效等級提升；盾安環境（行情,資金,股吧,問診）計劃剝離多晶硅業務，合同逐步進入收獲期。