投資要點:
　　
　　行業回顧空調:內銷增速平淡、外銷增速有所回升。2013年1-4月空調行業產量為4055萬臺,同比去年增長7.94%;2013年1-4月空調行業出口為2299萬臺,同比去年增長5.47%。//冰箱:內銷略有回暖、外銷相對穩定。1-4月冰箱內銷量2040萬臺,同比增長8.56%;1-4月份出口情況如下:冰箱出口619萬臺,同比上升8.43%。4月份出口195萬臺,同比增速有所下降,為3%。//洗衣機:內銷景氣度回升、外銷繼續負增長。1-4月洗衣機內銷量為1464萬臺,同比增長16.9%;1-4月份洗衣機出口581萬臺,同比下降9.23%,3月起降幅環比有明顯的收窄。//黑電:內銷旺盛、出口下滑。1-3月LCD內銷出貨1180萬臺,同比增長32.07%;1-3月LCD出口998.3萬臺,同比大幅下降9.37%。
　　
　　上半年板塊表現2013年上半年(截止到5月28日),申萬行業指數漲幅為20.32%,同期滬深300漲幅為0.97%,家電行業跑贏大盤21個百分點。其中,白色家電漲幅為17.72%,視聽器材漲幅為29.97%。我們認為上半年家電板塊大幅跑贏大盤的原因是業績比較確定且估值較低,空調、銷售表現良好,黑電的銷售數據超預期。
　　
　　下半年行業觀點預計政策退出后,短期內對家電的銷售特別是黑電的銷售有一定的影響,但是長期來看,有利于行業競爭秩序的優化。節能補貼新政的推出對于家電產品的結構提升有良好的效果,節能白電占比提升至80%,龍頭企業的競爭力凸顯,市場份額有望進一步集中。
　　
　　下半年投資策略我們認為對于白電,節能補貼新政的作用提升產品結構勝過提升銷量。預計補貼到期后,白電的需求影響較校受前期房地產銷售回暖的滯后、以及氣溫逐漸回升的影響,白電特別是空調品類值得關注。
　　
 　　考慮到2012年下半年房地產市場銷售出現回暖,對家電銷售的拉動有3-6個月的滯后期,預計與其密切相關的空調和廚電的銷售在下半年有較好的表現。推薦關注格力電器（000651）、老板電器（002508）。