3月份有所下降。截至13年3月底制造業主營業務收入、利潤總額分別為4450億、435億,同比增長分別為20.50%、22.70%。我們可以發現:12年主營業務收入全年增長率在底部徘徊,13年3月份該數據雖較2月份有所下降、同時毛利率較2月份亦有所下降,主要是營業成本上漲較快導致。
　　
　　最新醫藥政策演變。推出縣級醫院醫改新指南。我們始終在強調,縣級醫院必將是增速最快、最值得投資的終端,其中主要邏輯就是大病不出縣、大病醫保等必將促使縣級醫院市場容量快速成長;其中縣級醫院市場中抗腫瘤藥物必將是增速最快的子行業(主要邏輯是縣級醫院患者有支付能力了,同時腫瘤藥品在縣級醫院是類空白市場),強烈建議關注益佰制藥;深圳公立醫院改革走在全國前沿。12年3級醫院實行零差價、13年要求降低檢查費提供手術費診療費,可以有效抵制過度檢查、有利于提高醫生技能;深圳鼓勵社會資本辦專科性3級醫院,如舉辦中醫館、養生保健俱樂部等健康服務機構,發展康復、兒科、產科、精神衛生等專科。
　　
　　醫藥板塊相對估值明顯下降。近3年醫藥板塊PE(TTM)平均值為37.44倍。現醫藥板塊PE(TTM)為37.13倍,與歷史走勢看現估值相對持平;從子板塊估值看,醫療服務板塊PE(TTM)為44.98,估值相對較高,但其估值與行業估值逐步靠攏,但其中醫藥商業估值相對較低,其PE(TTM)分別為22.82。
　　
　　5月份投資策略及其組合。我們認為:建議配臵中報業績可能比較確定的個股。益佰制藥:“合伙制營銷模式撬動縣級醫院終端類空白市場,產品線漸完善”;同仁堂:“二線產品及公司改革推動下,其增速有望提速”;華潤三九:“估值相對便宜、處方藥發力”;天士力:“進入縣級醫院終端最早、最成熟,繼續受益該終端高增長”。