3月份挖掘機銷量好于預期，特別是小挖需求顯著恢復。往前看，市場需求仍有待大型工程新開工的持續改善。
    2013年3月份挖掘機行業總銷量22，276臺，同比下降6.4%，降幅較1-2月份同比47.1%的降幅收窄40.7個百分點。一季度挖掘機行業累計銷量33，610臺，同比下降25.7%，好于市場預期。
    1）3月份銷量好于預期，同比降幅大幅收窄：3月份行業銷售挖掘機22，276臺，單月同比下降6.4%，較1-2月份同比47.1%的降幅收窄40.7個百分點。一季度行業累計銷量33，610臺，同比下降25.7%，好于市場預期。主要由于3月份小型市政工程、農村建設、水利建設大量開工帶來小挖需求的復蘇。往前看，公路鐵路等大型基建工程的新開工仍有待進一步觀察。
    2）產品結構上，3月小挖實現正增長：從產品類型上看，受益于小型市政工程、農村及水利建設開工較多，3月份單月小挖（13噸及以下）實現12.3%的同比正增長；中挖（13噸-30噸）單月同比下降7.6%，與行業趨勢一致；由于礦山需求仍然低迷，大噸位（30噸及以上）挖掘機銷量仍同比大幅下降51.9%。一季度整體情況上，小挖、中挖、大挖同比分別下降15.9%，23.2%和57.4%。往前看，我們認為短期內煤炭礦山需求難以顯著改善，中小挖好于大挖的趨勢將會持續。
    3）競爭格局上，國產品牌市場份額略有下滑：國產主要品牌中，受益于小挖需求增長，山河智能單月銷售648臺，同比大幅增長39.7%，龍工、柳工單月分別銷售512臺和767臺，同比分別下降5.2%和9.2%，由于去年同期基數較高，三一重工、廈工和中聯重科分別完成銷售3，073臺，353臺和258臺，同比分別下降32.1%，35.8%和50.0%。外資品牌中，由于基數較低，卡特彼勒單月銷售1，562臺，同比增長27.0%，日系企業小松、日立單月分別銷售1，929臺和1，799臺，同比分別增長2.4%和下降1.5%，韓系企業斗山、現代江蘇單月銷售1，691臺和688臺，同比分別下降14.6%和18.7%。國產品牌市場份額下降2.1個百分點至42.8%；
    4）區域結構上，出口增速放緩，國內銷售降幅收窄：區域上看，三月份出口銷量同比增長10.6%，國內銷量同比下降7.1%，其中東部、中部、西部分別同比下降0.8%，6.4%和12.0%。一季度，出口銷量同比增長28.8%，國內銷量同比下降27.7%，其中東部、中部和西部地區分別同比下降23.3%、31.7%和27.7%。從省份上看，一季度西藏實現166.0%的高速增長，其他省份降幅收窄，僅黑龍江、遼寧、內蒙古降幅仍在50%以上。
    3月份挖掘機銷量好于預期，特別是小挖需求顯著恢復。往前看，市場需求仍有待大型工程新開工的持續改善。我們維持前期觀點，隨著銷售旺季來臨，行業數據超預期，工程機械板塊將有望出現交易性機會，然而在市場存量、產能過剩及海外市場貢獻有限的限制下，其表現將弱于其他周期品板塊。