要素市場(chang)扭曲與“中國經濟之謎”

    改(gai)(gai)革開放以來中(zhong)國(guo)經(jing)(jing)濟表現(xian)有時被稱(cheng)為(wei)“中(zhong)國(guo)經(jing)(jing)濟之謎”，其核心是指這樣一(yi)種獨特現(xian)象(xiang)：一(yi)方面，中(zhong)國(guo)在改(gai)(gai)革開放期間取得了非凡的(de)經(jing)(jing)濟成就，被譽為(wei)“中(zhong)國(guo)奇跡”；另(ling)一(yi)方面，不(bu)(bu)斷增(zeng)大的(de)結構性(xing)風險則讓(rang)一(yi)些人認為(wei)中(zhong)國(guo)經(jing)(jing)濟的(de)崩潰(kui)不(bu)(bu)可避免，中(zhong)國(guo)的(de)增(zeng)長模式是“不(bu)(bu)協調，不(bu)(bu)平衡，低效(xiao)率和不(bu)(bu)可持(chi)續(xu)的(de)”。

    “中(zhong)國經濟之謎”的(de)(de)根本原因在(zai)于改革(ge)期間采(cai)取(qu)了非對稱市(shi)場(chang)自(zi)由(you)化的(de)(de)做法。產品市(shi)場(chang)的(de)(de)自(zi)由(you)化確保了生產決策符合供求狀況(kuang)，因此資源得到了有(you)效的(de)(de)配置；要(yao)素市(shi)場(chang)的(de)(de)扭曲為經濟個體特別是企(qi)業提供了額外的(de)(de)激勵，有(you)時還為克服市(shi)場(chang)失靈提供了途徑。

    一個很(hen)好的例子是中(zhong)國(guo)(guo)的外(wai)商(shang)直接投(tou)(tou)資(zi)(zi)政策。在改革(ge)初期，中(zhong)國(guo)(guo)政府為(wei)吸(xi)引外(wai)商(shang)直接投(tou)(tou)資(zi)(zi)制定了一系(xi)列優惠政策，包(bao)括免稅、無償使用土地、信貸補貼(tie)以及廉價的能(neng)源和水資(zi)(zi)源等要素投(tou)(tou)入(ru)。政府對(dui)外(wai)商(shang)直接投(tou)(tou)資(zi)(zi)項目的支(zhi)持，也減少了法律體系(xi)對(dui)產權保護不足(zu)而帶來的問題。截至2011年，流入(ru)中(zhong)國(guo)(guo)的外(wai)商(shang)直接投(tou)(tou)資(zi)(zi)已(yi)累計(ji)達到1.8萬億美元(yuan)。實際上，在過去的幾十年里，通過普遍(bian)地壓低要素成(cheng)本，中(zhong)國(guo)(guo)不僅為(wei)外(wai)國(guo)(guo)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)也為(wei)本國(guo)(guo)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)提供(gong)了“補貼(tie)”。

    要素市場扭曲(qu)(qu)，包括限(xian)制勞動(dong)力在(zai)城(cheng)市和農村地區(qu)之間流動(dong)的(de)(de)戶籍制度，對銀(yin)行(xing)存貸款利率(lv)的(de)(de)直接(jie)控制，政府機(ji)構對能源價格(ge)，尤其是石油價格(ge)的(de)(de)調節，以及向投資者提供的(de)(de)土地使(shi)用費優(you)惠等。多數(shu)情(qing)況下，這些扭曲(qu)(qu)壓(ya)低了要素成(cheng)本。

    包(bao)括勞(lao)動力在內的低廉的要素(su)成本促(cu)成了“中(zhong)(zhong)國(guo)奇(qi)跡(ji)”，也(ye)引(yin)發了“中(zhong)(zhong)國(guo)經(jing)濟之謎”：一方面(mian)，這提高了生產利(li)(li)潤(run)、投(tou)資回報(bao)以及中(zhong)(zhong)國(guo)出口產品的國(guo)際(ji)競爭力；另一方面(mian)，低廉的要素(su)成本也(ye)造(zao)成收(shou)入(ru)從(cong)家(jia)庭(ting)(ting)流向(xiang)企業(ye)(ye)(ye)的特(te)殊機制(zhi)(zhi)。多年來，由于(yu)家(jia)庭(ting)(ting)收(shou)入(ru)很大程(cheng)度(du)上(shang)受(shou)制(zhi)(zhi)于(yu)停滯的工資率，企業(ye)(ye)(ye)利(li)(li)潤(run)的增速遠遠超過家(jia)庭(ting)(ting)收(shou)入(ru)，導(dao)致了結構性問題。一是這種激(ji)勵導(dao)致出口和(he)投(tou)資占(zhan)(zhan)GDP比(bi)(bi)(bi)重的不(bu)(bu)斷增加；二是由于(yu)企業(ye)(ye)(ye)儲蓄(xu)率普遍高于(yu)家(jia)庭(ting)(ting)儲蓄(xu)率，企業(ye)(ye)(ye)利(li)(li)潤(run)占(zhan)(zhan)國(guo)民收(shou)入(ru)比(bi)(bi)(bi)重的上(shang)升也(ye)增加了儲蓄(xu)率；三是由于(yu)低收(shou)入(ru)家(jia)庭(ting)(ting)主要依賴(lai)(lai)工資性收(shou)入(ru)，而高收(shou)入(ru)家(jia)庭(ting)(ting)主要依賴(lai)(lai)企業(ye)(ye)(ye)利(li)(li)潤(run)和(he)投(tou)資回報(bao)，家(jia)庭(ting)(ting)間(jian)的收(shou)入(ru)差距擴大；四是隨(sui)著時間(jian)的推(tui)移，由于(yu)家(jia)庭(ting)(ting)收(shou)入(ru)的增長慢于(yu)GDP的增長，消費占(zhan)(zhan)GDP的比(bi)(bi)(bi)重下降：五是能(neng)源(yuan)、資本和(he)其他資源(yuan)不(bu)(bu)正常的低成本也(ye)可能(neng)導(dao)致浪費。

    許多東亞新興市場經(jing)濟(ji)體，如韓國(guo)(guo)和(he)中(zhong)國(guo)(guo)臺灣，在(zai)經(jing)濟(ji)發展的(de)(de)早期階段都(dou)經(jing)歷過(guo)非(fei)常相似的(de)(de)變化(hua)。在(zai)韓國(guo)(guo)和(he)中(zhong)國(guo)(guo)臺灣各(ge)自達到劉(liu)易斯拐點(dian)之前，也同樣出現過(guo)投(tou)資(zi)、出口(kou)比重(zhong)(zhong)增(zeng)加(jia)，消費比重(zhong)(zhong)下降和(he)收入分配惡(e)化(hua)的(de)(de)問題(ti)。但是(shi)這些問題(ti)在(zai)中(zhong)國(guo)(guo)更加(jia)嚴(yan)重(zhong)(zhong)，因為中(zhong)國(guo)(guo)不僅擁有(you)更多剩(sheng)余勞(lao)動力，也存(cun)在(zai)更加(jia)扭曲(qu)的(de)(de)其(qi)他(ta)要素(su)成本。

中國經(jing)濟(ji)走向“常規(gui)發展”

    近年(nian)來，中國(guo)經(jing)濟(ji)開始出現明顯的變(bian)化(hua)。這些變(bian)化(hua)包括經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)趨勢穩(wen)步放緩和經(jing)濟(ji)結構(gou)再平(ping)衡(heng)。

    對目前(qian)中(zhong)(zhong)國(guo)經(jing)濟增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)潛力的估(gu)計大(da)致都(dou)落在(zai)(zai)6%-8%這(zhe)樣一(yi)個區間。世(shi)行認為(wei)(wei)，中(zhong)(zhong)國(guo)經(jing)濟增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)潛力在(zai)(zai)2011年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)-2015年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)為(wei)(wei)8.6%，在(zai)(zai)2016年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)-2020年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)為(wei)(wei)7%。在(zai)(zai)一(yi)項關于經(jing)濟增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)的跨(kua)國(guo)研(yan)究中(zhong)(zhong)，艾(ai)肯格林等推測中(zhong)(zhong)國(guo)在(zai)(zai)2011年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)-2020年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)每年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)6.1%-7.0%，在(zai)(zai)2021年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)-2030年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)每年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)5.0%-6.2%。同樣，亞洲開發銀行與北(bei)京大(da)學的聯合研(yan)究估(gu)計也認為(wei)(wei)，中(zhong)(zhong)國(guo)在(zai)(zai)2011年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)-2020年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)的增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)潛力為(wei)(wei)8%，在(zai)(zai)2021年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)-2030年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)為(wei)(wei)6%。

    近(jin)(jin)年(nian)來，經(jing)濟顯示出明顯的(de)再平衡跡象。例如(ru)，經(jing)常賬(zhang)戶盈余占GDP的(de)比值從2007年(nian)的(de)10.8%降至2011年(nian)的(de)2.8%和(he)2012年(nian)的(de)2.6%。據此，中國人民(min)銀行副行長易綱稱(cheng)人民(min)幣匯(hui)率已接近(jin)(jin)均衡水平，近(jin)(jin)年(nian)來，人民(min)幣匯(hui)率的(de)雙向(xiang)波動(dong)以(yi)及資(zi)本的(de)雙向(xiang)流動(dong)實際上(shang)已經(jing)出現。

    經濟(ji)(ji)再平衡(heng)的(de)另一個表現是，區(qu)域間發展不平衡(heng)程度降(jiang)低，城(cheng)鄉收入(ru)差距(ju)縮(suo)小。這(zhe)是農業(ye)獲(huo)得(de)更強的(de)政(zheng)(zheng)策支持、農產(chan)品價(jia)格更快上(shang)漲以及農村生產(chan)力穩步提升的(de)綜合結果(guo)。此外，直(zhi)到最近，中(zhong)國(guo)改革(ge)的(de)成功還主要是在沿海地區(qu)。然而，得(de)益于(yu)(yu)政(zheng)(zheng)府(fu)的(de)西部大開發政(zheng)(zheng)策、制造業(ye)企業(ye)的(de)遷移，以及西部豐富的(de)資(zi)源稟賦，目前(qian)內陸(lu)經濟(ji)(ji)增速已經快于(yu)(yu)沿海地區(qu)。

今年(nian)(nian)1月中旬(xun)，國家統計局公布了2003年(nian)(nian)-2012年(nian)(nian)基尼系數測算值，數據(ju)顯示，基尼系數從2003年(nian)(nian)的(de)0.479增加到2008年(nian)(nian)的(de)0.491，表(biao)明收入(ru)分(fen)配在此期間(jian)持續惡化；此后基尼系數又逐年(nian)(nian)降低到2012年(nian)(nian)的(de)0.414，表(biao)明2008年(nian)(nian)-20l2年(nian)(nian)收入(ru)分(fen)配逐年(nian)(nian)改善。如果這一(yi)官(guan)方數據(ju)屬實，則可能標志著中國經(jing)濟發展的(de)另(ling)一(yi)個重要轉折點。

    官方數據還表明，消費對GDP增長的貢獻率從2007年約1/3增加到2012年的52%。我們近期研究也發現，消費占GDP的比重在2008年后開始上升。雖然這一趨勢尚未完全反映在官方統計中。官方統計數據中2008年后零售額的提升和消費的減緩是矛盾的。如果用消費相關零售收入增速與服務收入增速的加權平均得到一種新的消費增長率，可以發現，在過去十年的大部分時間內消費占GDP的比重在下降，這與官方數據表明的情況相同，但2008年以來消費占比則從48%反彈到2010年的52%，與之相比，2010年官方估計值僅為47%。
促進新發展(zhan)模式(shi)形成的關鍵因素

    要(yao)素(su)(su)(su)市場扭曲是過去不平衡(heng)的(de)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)增(zeng)長(chang)模式的(de)主(zhu)要(yao)促成因素(su)(su)(su)。同樣，近(jin)期(qi)(qi)要(yao)素(su)(su)(su)市場的(de)變化也是促使中國(guo)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)向(xiang)“常(chang)規發展(zhan)”轉(zhuan)變的(de)主(zhu)要(yao)原因。改革期(qi)(qi)間中國(guo)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)的(de)獨特表現，包括強勁的(de)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)增(zeng)長(chang)和(he)(he)不斷增(zeng)長(chang)的(de)結構性風險，主(zhu)要(yao)由低生產(chan)成本推動；出于同樣的(de)原因，成本結構的(de)逆轉(zhuan)也會讓中國(guo)更(geng)(geng)像其他(ta)快速增(zeng)長(chang)的(de)新興市場經(jing)(jing)濟(ji)(ji)體。“常(chang)規發展(zhan)”模式包括經(jing)(jing)濟(ji)(ji)增(zeng)長(chang)放緩(huan)，通脹壓(ya)力上升，收入分配更(geng)(geng)為平等，經(jing)(jing)濟(ji)(ji)結構更(geng)(geng)為均衡(heng)，產(chan)業升級加快和(he)(he)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)周(zhou)期(qi)(qi)更(geng)(geng)為動蕩。這些正是過去幾年所發生的(de)現象。

    目前而言，最顯著的(de)變化(hua)發生在勞動(dong)力(li)市場(chang)(chang)上(shang)(shang)，尤其(qi)是(shi)劉易斯拐點(dian)的(de)到(dao)來。勞動(dong)力(li)市場(chang)(chang)已經明(ming)顯顯示(shi)出供給短缺的(de)跡象(xiang)，近年(nian)來工資(zi)的(de)快速增長(chang)，尤其(qi)是(shi)在低端(duan)市場(chang)(chang)，直(zhi)接降低了(le)利(li)(li)潤率。因此，這(zhe)就會使過去收入(ru)從家庭轉(zhuan)移到(dao)企(qi)業(ye)的(de)再(zai)分配機制得到(dao)反轉(zhuan)。由于(yu)這(zhe)些(xie)中國(guo)企(qi)業(ye)的(de)隱(yin)性(xing)補貼減少，出口(kou)和投資(zi)活(huo)動(dong)會減弱，因此，經濟(ji)將實(shi)現(xian)再(zai)平衡(heng)。而影(ying)子銀行業(ye)務(wu)的(de)發展，為“事實(shi)上(shang)(shang)的(de)利(li)(li)率自由化(hua)”敞(chang)開了(le)大門。政府(fu)也一直(zhi)在試圖(tu)改(gai)革能源、水和其(qi)他資(zi)源的(de)定價。

    也(ye)許，近年來增(zeng)長潛力(li)下降和通脹(zhang)壓(ya)力(li)上(shang)升比較容(rong)易(yi)理(li)解。隨著(zhu)經(jing)濟的(de)(de)發展，增(zeng)長會(hui)放緩(huan)，這是一(yi)個普遍的(de)(de)現象。中國人口結構的(de)(de)變化(hua)，包括勞動力(li)短缺和適齡勞動人口下降，進(jin)一(yi)步加(jia)速了中國經(jing)濟增(zeng)長的(de)(de)放緩(huan)。出于同(tong)樣(yang)的(de)(de)原因，迅速上(shang)漲的(de)(de)工(gong)資(zi)也(ye)會(hui)造成(cheng)通脹(zhang)壓(ya)力(li)，因為成(cheng)本(ben)上(shang)升只能通過(guo)更(geng)高的(de)(de)產(chan)出價格、更(geng)低(di)的(de)(de)利(li)潤率或更(geng)快(kuai)的(de)(de)生(sheng)產(chan)率增(zeng)長或者幾者綜合加(jia)以(yi)吸收。

    是(shi)什么(me)推動近年(nian)來(lai)消費占(zhan)(zhan)GDP的(de)比重(zhong)上(shang)升(sheng)呢(ni)?答(da)案是(shi)家庭收入。勞務收入占(zhan)(zhan)GDP比重(zhong)從(cong)2007年(nian)的(de)41%增長(chang)到2009年(nian)的(de)47.1%，這反過來(lai)又刺(ci)激了消費占(zhan)(zhan)比。這也正是(shi)20世紀80年(nian)代中(zhong)期發(fa)生在韓國和中(zhong)國臺(tai)灣的(de)現象，當它們各自(zi)經(jing)歷劉易斯(si)拐點后，消費占(zhan)(zhan)比開始復蘇(su)。

    再平(ping)衡(heng)(heng)仍處于早期階段。例(li)如(ru)，根據(ju)我們的(de)估算，2010年消費占GDP的(de)比重為52%，大大低于大多(duo)數發展中國家(jia)和發達經濟(ji)(ji)體(ti)70%-90%的(de)范圍。通過不(bu)斷(duan)調整(zheng)工(gong)資(zi)，這種差距(ju)可能會(hui)縮小。預(yu)期的(de)利率(lv)自由化，至(zhi)少可能導致存款(kuan)利率(lv)提高，會(hui)進(jin)(jin)一步(bu)(bu)促(cu)進(jin)(jin)經濟(ji)(ji)再平(ping)衡(heng)(heng)。徹底(di)轉(zhuan)變發展模式還需要進(jin)(jin)一步(bu)(bu)的(de)措(cuo)施。這些措(cuo)施包括超越(yue)初級(ji)收入(ru)分配來改善收入(ru)平(ping)等(deng)，完善社會(hui)福利體(ti)系，如(ru)養老保險、醫療保險和教育，以及(ji)促(cu)進(jin)(jin)金融和資(zi)本(ben)賬(zhang)戶自由化。

新的(de)增長模式面(mian)臨(lin)諸多(duo)挑戰

    中國(guo)正(zheng)在經(jing)歷從(cong)經(jing)濟(ji)奇跡到常規(gui)發展的重大轉變。目前增長(chang)率穩定在8%左(zuo)右，但(dan)未來十年(nian)有(you)可能進一步(bu)下降。同時，通脹壓力(li)正(zheng)在上升，并可能最終穩定在5%左(zuo)右。這些變化構成了中國(guo)經(jing)濟(ji)的新常態。

    轉向(xiang)消(xiao)費(fei)主導型(xing)經濟的(de)(de)再平衡(heng)(heng)早已(yi)展開，并已(yi)清楚(chu)地反映在經常賬戶盈余收窄、消(xiao)費(fei)占GDP的(de)(de)比重上升、城鄉和地區差(cha)距(ju)縮(suo)小、收入分配得(de)到(dao)改善(shan)等方面(mian)的(de)(de)調整中(zhong)。這(zhe)一持續轉型(xing)主要歸因(yin)于(yu)勞動(dong)力市(shi)場的(de)(de)變(bian)化(hua)，尤其是劉易斯(si)拐點的(de)(de)到(dao)來。這(zhe)些經濟結構調整大多數還處于(yu)早期階(jie)段。為了使中(zhong)國成功轉向(xiang)更(geng)(geng)(geng)加平衡(heng)(heng)、更(geng)(geng)(geng)加高效和更(geng)(geng)(geng)加可(ke)持續的(de)(de)經濟模式，政府(fu)需要采取進一步的(de)(de)政策行(xing)動(dong)。

    盡(jin)管新(xin)(xin)的增長模式更(geng)具(ju)可(ke)持(chi)續性(xing)，但(dan)也面臨諸多(duo)挑(tiao)戰。如(ru)，中(zhong)國(guo)(guo)失(shi)(shi)去低端產(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)的競(jing)爭力后，能(neng)(neng)否通過創新(xin)(xin)和(he)(he)產(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)升(sheng)級(ji)以獲得新(xin)(xin)競(jing)爭力?在增加(jia)(jia)投入不(bu)再能(neng)(neng)夠(gou)擴大制造業(ye)(ye)(ye)生產(chan)(chan)的情(qing)況下，能(neng)(neng)否創造足夠(gou)的新(xin)(xin)就業(ye)(ye)(ye)機會?面對這些(xie)挑(tiao)戰，中(zhong)國(guo)(guo)經濟(ji)成功或失(shi)(shi)敗的決定性(xing)因素之一就是勞(lao)動(dong)力質量，即(ji)教育、技能(neng)(neng)和(he)(he)經驗。目前，非(fei)技術工(gong)(gong)人占中(zhong)國(guo)(guo)勞(lao)動(dong)力的主導地位，他(ta)們主要受(shou)雇于(yu)勞(lao)動(dong)密集(ji)的制造業(ye)(ye)(ye)和(he)(he)建筑業(ye)(ye)(ye)。盡(jin)管勞(lao)動(dong)密集(ji)型產(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)的就業(ye)(ye)(ye)損失(shi)(shi)可(ke)能(neng)(neng)會部分地被(bei)服(fu)務(wu)業(ye)(ye)(ye)就業(ye)(ye)(ye)增加(jia)(jia)所抵(di)消，但(dan)仍有大量工(gong)(gong)人需(xu)(xu)要被(bei)高附加(jia)(jia)值產(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)吸收。因此，未來幾年內需(xu)(xu)要在支持(chi)教育、培訓和(he)(he)研究(jiu)方面做(zuo)出重大努力。