山推股份預計(ji)(ji)今(jin)年(nian)上半年(nian)凈利同(tong)比(bi)下(xia)降50%~100%，柳工(gong)預計(ji)(ji)上半年(nian)業績同(tong)比(bi)下(xia)降60%~90%，繼(ji)一季度后，兩(liang)家工(gong)程機械巨頭業績繼(ji)續大幅下(xia)滑

　　近日，多(duo)家(jia)工(gong)程機械(xie)公司公布了2012年半年業(ye)績預(yu)告(gao)，在(zai)已(yi)披露預(yu)告(gao)的工(gong)程機械(xie)公司中(zhong)，業(ye)績均出現大(da)(da)幅預(yu)降(jiang)或預(yu)虧，其(qi)中(zhong)，山推股(gu)份預(yu)計今年上半年凈利同比(bi)下(xia)(xia)降(jiang)50%~100%，柳(liu)工(gong)預(yu)計上半年業(ye)績同比(bi)下(xia)(xia)降(jiang)60%~90%，繼一(yi)季度(du)后，兩家(jia)工(gong)程機械(xie)巨頭業(ye)績繼續(xu)大(da)(da)幅下(xia)(xia)滑。

　　2012年(nian)一季度，柳(liu)工(gong)實現(xian)營業收入34.25億元，同比(bi)減(jian)少42.31%；歸屬(shu)上市(shi)公司股(gu)東的凈(jing)利潤(run)1.48億元,同比(bi)減(jian)少75.80%。山推(tui)股(gu)份2012年(nian)1季度營收28.23億元，同比(bi)減(jian)少41.62%，歸屬(shu)上市(shi)公司股(gu)東凈(jing)利潤(run)同比(bi)減(jian)少84.05%。

　　不僅僅是柳工(gong)(gong)(gong)(gong)和(he)(he)山推(tui)股份，由于(yu)受經濟增(zeng)(zeng)速和(he)(he)國家固定資產(chan)投資增(zeng)(zeng)速放緩影響，工(gong)(gong)(gong)(gong)程機(ji)械(xie)市場需(xu)求減弱，整個工(gong)(gong)(gong)(gong)程機(ji)械(xie)行業(ye)都(dou)進(jin)入調整期(qi)。今年一季(ji)度(du)，工(gong)(gong)(gong)(gong)程機(ji)械(xie)行業(ye)實現整體銷售(shou)收(shou)入1300億元左(zuo)右，同(tong)比(bi)(bi)下降近6%，行業(ye)利(li)(li)潤總(zong)額(e)近130億元，同(tong)比(bi)(bi)下跌(die)31億元，行業(ye)平均(jun)利(li)(li)潤增(zeng)(zeng)長(chang)率為-167.14%。在幾家大(da)型(xing)工(gong)(gong)(gong)(gong)程機(ji)械(xie)商中，今年一季(ji)度(du)，三一重工(gong)(gong)(gong)(gong)凈、中聯重科和(he)(he)廈工(gong)(gong)(gong)(gong)股份凈利(li)(li)潤分別(bie)同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)5.3%、3.21%和(he)(he)3.53%，凈利(li)(li)潤增(zeng)(zeng)長(chang)率均(jun)較(jiao)去年同(tong)期(qi)大(da)幅放緩，而(er)徐工(gong)(gong)(gong)(gong)機(ji)械(xie)、山河智(zhi)能凈利(li)(li)潤增(zeng)(zeng)長(chang)分別(bie)同(tong)比(bi)(bi)降低27.26%和(he)(he)75.79%。

　　存(cun)貨和應收賬款雙增

　　數據(ju)顯(xian)示，一(yi)季度全行業挖(wa)掘機(ji)銷售(shou)(shou)44087臺(tai)，同(tong)比(bi)下(xia)降(jiang)40.6%；裝載機(ji)銷售(shou)(shou)51244臺(tai)，同(tong)比(bi)下(xia)降(jiang)27.2%；汽車起重(zhong)機(ji)銷售(shou)(shou)6695臺(tai)，同(tong)比(bi)下(xia)降(jiang)45.0%；履帶起重(zhong)機(ji)、推土機(ji)和壓路機(ji)銷售(shou)(shou)數量也均同(tong)比(bi)大量下(xia)降(jiang)。

　　銷量的(de)下滑使各工程機械公司(si)面臨較大存貨壓力，一(yi)季度(du)期(qi)末柳工存貨達60.3億元，較期(qi)初增(zeng)加10.05億元，同(tong)比(bi)增(zeng)加25.79%，占流(liu)動資產的(de)32.72%。

 　　徐工機(ji)械2009、2010和2011年存(cun)貨(huo)周轉(zhuan)率分別(bie)為4.66%、4.29%和4.14%，存(cun)貨(huo)壓力(li)逐年上升。

　　存貨的(de)增加(jia)以及工程(cheng)機(ji)(ji)械行業常見(jian)的(de)低首付甚至(zhi)零首付的(de)銷售模(mo)式也加(jia)劇了公司現金流(liu)的(de)緊張，各大工程(cheng)機(ji)(ji)械商均出現應(ying)收(shou)賬(zhang)款(kuan)增加(jia)，應(ying)收(shou)賬(zhang)款(kuan)周轉率減少的(de)情況(kuang)。

　　2011年底三一(yi)重(zhong)工(gong)(gong)應收賬(zhang)款(kuan)(kuan)高達113.05億(yi)，較2010年年底的57.28億(yi)激增了97.36%。2012年第一(yi)季度(du)，其應收賬(zhang)款(kuan)(kuan)較年初(chu)增長達78%；徐工(gong)(gong)機械去年年末的應收賬(zhang)款(kuan)(kuan)為97.72億(yi)元(yuan)，同比增長148.36%。，截至(zhi)2012年一(yi)季度(du)末，徐工(gong)(gong)應收賬(zhang)款(kuan)(kuan)為132.29億(yi)，較年初(chu)增長35.38%。

　　回款風(feng)險增(zeng)加形(xing)勢之下(xia)(xia)，各工(gong)程機械商紛(fen)紛(fen)對信用(yong)銷售(shou)模式做出相應(ying)調整，廈(sha)工(gong)股份稱，公司(si)(si)已(yi)上調了首(shou)付款比例(li)，以此來(lai)降低資金風(feng)險。三一重(zhong)工(gong)方面也(ye)表示，將(jiang)融資租賃業(ye)務從下(xia)(xia)屬公司(si)(si)逐漸轉(zhuan)移到第三方銀行。

　　中(zhong)聯(lian)重(zhong)科方(fang)面稱(cheng)，公司2011年底成(cheng)立了風險控(kong)制管理部，加(jia)(jia)大(da)了風險控(kong)制的力(li)度(du)；加(jia)(jia)大(da)了無追索權保(bao)理和按揭業(ye)務同時也(ye)開設第三(san)方(fang)融(rong)資(zi)租賃(lin)實體。

　　此(ci)外，為彌補現金流不足，今年6月，中(zhong)聯重(zhong)科發公告稱擬向銀(yin)行申請(qing)1400億(yi)元(yuan)的授(shou)信(xin)額度。2012年3月，三一重(zhong)工(gong)也曾(ceng)發布公告，擬向銀(yin)行申請(qing)1368億(yi)元(yuan)的授(shou)信(xin)額度。而2011年三一重(zhong)工(gong)申請(qing)的授(shou)信(xin)額度為848億(yi)元(yuan)。此(ci)外，徐工(gong)、柳工(gong)也擬向銀(yin)行申請(qing)500億(yi)元(yuan)和960億(yi)元(yuan)的授(shou)信(xin)額度。

　　財(cai)務成(cheng)本激增(zeng)

　　一(yi)季度，多家大(da)型(xing)工(gong)程(cheng)機械(xie)商(shang)經(jing)營(ying)活(huo)動(dong)現(xian)金流(liu)為(wei)負值。三一(yi)重(zhong)(zhong)工(gong)經(jing)營(ying)活(huo)動(dong)現(xian)金凈(jing)流(liu)量為(wei)-43.9億(yi)元(yuan)(yuan)，去年同期為(wei)-34.05億(yi)元(yuan)(yuan)。中聯重(zhong)(zhong)科(ke)和徐(xu)工(gong)機械(xie)一(yi)季度經(jing)營(ying)活(huo)動(dong)現(xian)金凈(jing)流(liu)量均為(wei)-14.4億(yi)元(yuan)(yuan)，廈工(gong)股份一(yi)季度-6.2億(yi)元(yuan)(yuan)。

　　現(xian)金流緊張導致工程機械公司財(cai)務費(fei)用(yong)劇增(zeng)(zeng)。一(yi)季度，柳工的銷(xiao)售費(fei)用(yong)和(he)管理(li)費(fei)用(yong)均同比減少約(yue)20%，但(dan)由于借款增(zeng)(zeng)加(jia)導致利息(xi)支出劇增(zeng)(zeng)，在(zai)銷(xiao)售和(he)管理(li)費(fei)用(yong)雙(shuang)雙(shuang)下降的情況下，財(cai)務費(fei)用(yong)卻大幅增(zeng)(zeng)長(chang)，當(dang)期(qi)財(cai)務費(fei)用(yong)達2000萬元，超過(guo)2011年同期(qi)的3倍，另外(wai)，公司短期(qi)借款和(he)長(chang)期(qi)借款較(jiao)2011年同期(qi)分別增(zeng)(zeng)加(jia)20.95億元和(he)12.46億元。

　　此(ci)外(wai)，一季度(du)山推(tui)股份財務(wu)費(fei)用(yong)為(wei) 7357.6萬元，同(tong)比增(zeng)加 92.79% ；此(ci)外(wai)，2011年(nian)三(san)一重工(gong)財務(wu)費(fei)用(yong)8.07億(yi)元，較(jiao)上年(nian)同(tong)期增(zeng)長170.60%，主要原因為(wei)籌資規模擴大、借款利息支出及手(shou)續費(fei)的增(zeng)加。

　　財(cai)務費用(yong)激增下，不(bu)少工(gong)程機(ji)械(xie)(xie)商毛(mao)利(li)(li)率(lv)出現下滑(hua)(hua)。柳工(gong)機(ji)械(xie)(xie)2011年土方機(ji)械(xie)(xie)毛(mao)利(li)(li)率(lv)下滑(hua)(hua)3個百(bai)分(fen)(fen)點(dian)，其他工(gong)程機(ji)械(xie)(xie)毛(mao)利(li)(li)率(lv)下滑(hua)(hua)了10.1個百(bai)分(fen)(fen)點(dian)；廈(sha)工(gong)股份2011年綜合毛(mao)利(li)(li)率(lv)為(wei)15.4%，較2010年下降1.7個百(bai)分(fen)(fen)點(dian)；山河智(zhi)能2011年，毛(mao)利(li)(li)率(lv)為(wei)25.41%，同比降低0.67%。

　　但三一重(zhong)工(gong)(gong)、中聯(lian)重(zhong)科等龍頭表(biao)現(xian)相(xiang)對較好。三一重(zhong)工(gong)(gong)2011年(nian)(nian)(nian)綜合毛(mao)利率(lv)為36.5%，與去(qu)年(nian)(nian)(nian)基本持平，部分(fen)產品(pin)如(ru)混凝土機械和(he)履帶(dai)起重(zhong)機毛(mao)利率(lv)實(shi)現(xian)了上升；中聯(lian)重(zhong)科2011年(nian)(nian)(nian)綜合毛(mao)利率(lv)為32.4%，較2010年(nian)(nian)(nian)提高2個(ge)百分(fen)點(dian)；徐工(gong)(gong)機械2011年(nian)(nian)(nian)前三季度公(gong)司(si)綜合毛(mao)利率(lv)約(yue)(yue)為22.0%，同比增長(chang)約(yue)(yue)1.3個(ge)百分(fen)點(dian)。

　　競爭(zheng)集(ji)中化(hua)規(gui)模(mo)化(hua)

　　近(jin)年來，隨著我國(guo)基(ji)礎(chu)設施(shi)建設加快，工程(cheng)機(ji)械制造商紛(fen)紛(fen)擴大產能(neng)，相互滲透，市場競(jing)爭(zheng)日趨(qu)激烈，競(jing)爭(zheng)逐漸規(gui)模化、集中化。

　　數據顯示(shi)，盡管當前工程(cheng)機械行業進入調整期，但對比(bi)行業其他企業，三一重工挖掘機市場占有(you)率仍持續提升。

　　2012年(nian)(nian)1-6月，三一(yi)重(zhong)工累(lei)計銷售挖(wa)掘(jue)機超(chao)過1萬臺，相對(dui)市場占有率達(da)到18%，較去年(nian)(nian)同期(qi)提(ti)升近(jin)6個百(bai)分點，繼(ji)續領跑(pao)國內(nei)市場。今(jin)年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)，挖(wa)掘(jue)機銷量(liang)位居國內(nei)市場前(qian)三位的企業分別是三一(yi)、小(xiao)松、斗山。

　　混凝土(tu)機(ji)械方面，中(zhong)聯(lian)重科繼續加強了其領先地位(wei)，2011公司混凝土(tu)機(ji)械在整體行業中(zhong)占比為46％，而一季度占比提(ti)升(sheng)到60％。

　　在機械行(xing)業整體形(xing)勢(shi)(shi)不景氣的(de)(de)形(xing)勢(shi)(shi)下(xia)，中聯(lian)重科(ke)依(yi)舊維持2012年625億(yi)的(de)(de)銷售目標不變(bian)，并(bing)預計(ji)行(xing)業和公司分別實現業15％和30％的(de)(de)增(zeng)長。

　　另外(wai)，兩(liang)家國(guo)內工程機械(xie)巨頭(tou)也通過收購不斷擴大(da)產(chan)能(neng)規模，開拓海外(wai)市場(chang)，繼(ji)2008年(nian)中聯重科(ke)收購意大(da)利(li)混凝土機械(xie)巨頭(tou)CIFA約60%股權后，今年(nian)1月，三一(yi)重工又(you)以26.54億(yi)元的(de)價格(ge)完成了對(dui)德國(guo)普茨邁斯特的(de)收購。

　　三一重(zhong)工(gong)(gong)方(fang)面表示，收購普茨邁斯特使公司(si)的國際(ji)化進(jin)程縮短了5-10年。2011年，三一重(zhong)工(gong)(gong)海(hai)外(wai)營(ying)收34.25億元，同比(bi)增(zeng)長60.72%，營(ying)收占比(bi)約(yue)為7%。而中聯重(zhong)科海(hai)外(wai)收入(ru)占整個(ge)公司(si)的總營(ying)收的比(bi)例近10%，公司(si)計劃未來3-5年內，將這(zhe)個(ge)比(bi)重(zhong)力爭擴大至30%。

　　中金(jin)預(yu)測，工程(cheng)機械行業(ye)2012半年報業(ye)績繼(ji)續分化，龍頭公司(si)強者恒強，上半年三一、中聯兩家龍頭公司(si)有望實現10%-15%的增長，穩步完成全(quan)(quan)年預(yu)期；而柳工、山河智(zhi)能等業(ye)績則繼(ji)續大幅下滑，全(quan)(quan)年業(ye)績存在下調的可能。

　　另外，根據(ju)工(gong)程機械(xie)商貿網的數(shu)據(ju)，5 月份挖掘機行(xing)業(ye)總體銷量約(yue)為10,870 臺，同(tong)比(bi)(bi)下降約(yue)23.9%，環比(bi)(bi)下降約(yue)29%。同(tong)比(bi)(bi)降幅相(xiang)較(jiao)前四個月的42%有較(jiao)大幅度的收窄，中(zhong)金表(biao)示在基(ji)建(jian)投資明顯恢復、項目新開工(gong)超預(yu)期概率增大的背景下，工(gong)程機械(xie)行(xing)業(ye)觸底回升的趨勢(shi)已經確立，基(ji)建(jian)投資有望實(shi)現15%的恢復性增長。