(1)行業同比基本持平,小松、柳工銷量由負轉正同比大幅增長

 　　6月份挖掘機行業銷量同比持平。上市公司中,小松、柳工銷量大幅上揚,同比增幅分為32%、23%,柳工增長主要受出口大單影響,達210臺,銷量占比40%。

　　(2)內資品牌市占率環比回落3個百分點

 　　6月份,國產品牌市場份額42%,較上月下跌三個點;日系品牌市占率為25%,與上月上漲兩個點,韓系品牌市占率14%,與上月持平;歐美品牌市占率16%。國產品牌下滑原因主要由于,第一、國產品牌銷售政策收縮;第二、目前行業低迷主要需求來自中大型客戶,價格敏感度不高,追求質量更好外資品牌。三一、柳工、廈工、中聯6月份市占率分別為12%、6%、3%、1%,三一市占率持續小幅下降。

　　(3)中大挖占比小幅上升,出口依舊低迷

 　　從市場需求結構分析,6月小挖、中挖、大挖占比分別41%、48%、11%,中、大挖需求繼續小幅上升,環比均提升1個百分點,小挖占比環比下降2個百分點。從區域銷量分析,東部、中部、西部6月份市占率分別為30%、29%、34%,較上月變化不大。6月份出口606臺,同比-10%,環比-15%,出口同比增速5月小幅回升后大幅下滑,表現依舊低迷。

　　3、投資建議

 　　從挖掘機主要下游數據分析,房屋新開工、水利投資、采掘業投資、鐵路基建、公路投資5月份同比數據分別為-1.5%、39%、10%、26%、25%。主要需求端房屋新開工數據仍較低迷。今年國內挖掘機產能已經超過40萬臺,以目前銷量情況,行業產能嚴重過剩將面臨加速洗牌。預計未來幾月挖掘機需求回升力度仍有限,行業復蘇力度和持續性較弱,調整期較長,投資機會仍需等待。

 　　總理“促進投資”的講話、6月份信貸超預期等事件形成催化劑,工程機械板塊處在觸底反彈的通道中。投資標的方面,我們認為在政策預期尚待兌現、中報風險尚未完全釋放的前提下,應堅守業績增長能見度高、攻守兼備的一線龍頭公司中聯重科和三一重工。目前a股中聯重科和三一重工分別對應8.4和9.5倍2012年pe,建議博反彈的投資者繼續加倉;h股中聯重科2012、2013年pe估值分別為6.2和5.4倍,建議在目前的點位介入。

　　風險提示:

 　　宏觀調控及貨幣緊縮政策超出預期;鋼材價格上漲影響毛利率水平;客戶違約比例增加帶來壞賬風險。