近期，人(ren)民(min)幣匯率迭創新(xin)高，美元兌人(ren)民(min)幣已逐步逼(bi)近6.15關(guan)口。由于(yu)原材(cai)料和(he)設備大量依賴進口，人(ren)民(min)幣近期持續升(sheng)值的(de)消(xiao)息(xi)對造(zao)(zao)紙(zhi)(zhi)(zhi)行業(ye)構成了(le)一定利好，企業(ye)的(de)成本(ben)有望降低。今年以來(lai)，美元兌人(ren)民(min)幣中間價已經跌去(qu)1%左右，受(shou)此提振，今年造(zao)(zao)紙(zhi)(zhi)(zhi)板塊指(zhi)數累(lei)計上漲達12.6%，而(er)同期滬(hu)深300指(zhi)數則下跌2.5%。但有觀點認為，由于(yu)行業(ye)尚處于(yu)恢復(fu)期，考慮到國內貨幣貶(bian)值的(de)因素存在，單(dan)靠(kao)成本(ben)優勢難以對造(zao)(zao)紙(zhi)(zhi)(zhi)企業(ye)的(de)業(ye)績構成絕(jue)對支撐。從產品角(jiao)度觀察(cha)，新(xin)聞紙(zhi)(zhi)(zhi)在未來(lai)的(de)產能總體(ti)仍處于(yu)過剩，而(er)包裝紙(zhi)(zhi)(zhi)和(he)生(sheng)活類用紙(zhi)(zhi)(zhi)的(de)企業(ye)所面(mian)臨的(de)市(shi)場環境(jing)相對較(jiao)好。

　　人民幣“雙刃劍(jian)”效應明(ming)顯

　　截至目前，美元(yuan)兌人(ren)(ren)民(min)幣(bi)已逐步逼(bi)近6.15關口(kou)，近期人(ren)(ren)民(min)幣(bi)匯率每個交易(yi)日均創下匯改以來的歷史新高(gao)。由于設(she)備(bei)和原材(cai)料需(xu)要大(da)量從國(guo)外(wai)進口(kou)，人(ren)(ren)民(min)幣(bi)匯率的走高(gao)將直接帶動國(guo)內造(zao)紙(zhi)(zhi)(zhi)企(qi)業(ye)(ye)的成本(ben)降低。這或將對沖造(zao)紙(zhi)(zhi)(zhi)企(qi)業(ye)(ye)近年來一直面(mian)臨(lin)的嚴峻基本(ben)面(mian)。從中(zhong)觀行業(ye)(ye)層面(mian)觀察，我國(guo)去年造(zao)紙(zhi)(zhi)(zhi)工業(ye)(ye)發展形勢總(zong)體低迷，產(chan)能過(guo)剩問題嚴重。由于行業(ye)(ye)七成左右的原材(cai)料需(xu)要依賴進口(kou)，加之造(zao)紙(zhi)(zhi)(zhi)設(she)備(bei)需(xu)要大(da)量從國(guo)外(wai)采購，各大(da)企(qi)業(ye)(ye)也(ye)持有(you)不同(tong)程度的外(wai)債。人(ren)(ren)民(min)幣(bi)的持續升值有(you)望在(zai)這三方面(mian)改善(shan)造(zao)紙(zhi)(zhi)(zhi)企(qi)業(ye)(ye)的業(ye)(ye)績。

　　有市(shi)場人士認為，中國經(jing)濟連續幾十年都在保(bao)持(chi)上升(sheng)態(tai)(tai)勢，隨著經(jing)濟體實力的提升(sheng)，該(gai)國的貨幣必然會升(sheng)值。中國目前在全球(qiu)貿易的參與度(du)越(yue)來(lai)越(yue)高、貿易規模越(yue)來(lai)越(yue)大，社(she)會發展穩(wen)定，從中長期(qi)(qi)來(lai)看，人民(min)幣在后期(qi)(qi)仍(reng)將保(bao)持(chi)平穩(wen)升(sheng)值的態(tai)(tai)勢。從技(ji)術層面觀察，目前人民(min)幣正(zheng)處于(yu)快速升(sheng)值的階段。造紙企業在未來(lai)的采購(gou)成(cheng)本仍(reng)有望(wang)進一步降低(di)。

　　但該人(ren)(ren)士同樣認為，目前國內(nei)(nei)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)貨幣(bi)超發(fa)問題(ti)從(cong)長遠來(lai)(lai)(lai)看將(jiang)對(dui)(dui)(dui)沖造紙(zhi)企(qi)(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)成本優(you)勢。人(ren)(ren)民幣(bi)總體的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)環境對(dui)(dui)(dui)造紙(zhi)企(qi)(qi)業(ye)(ye)仍(reng)是(shi)一(yi)把“雙(shuang)刃劍”。近年(nian)來(lai)(lai)(lai)中國的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)gdp增速在7%-12%之間，而同期(qi)m2的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)增速一(yi)直高(gao)于(yu)gdp增速，貨幣(bi)超發(fa)現象嚴重。人(ren)(ren)民幣(bi)目前的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)狀況是(shi)對(dui)(dui)(dui)外升(sheng)值、對(dui)(dui)(dui)內(nei)(nei)貶值，在雙(shuang)面夾擊之下，我國企(qi)(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)競爭(zheng)力被嚴重削弱(ruo)。人(ren)(ren)民幣(bi)對(dui)(dui)(dui)內(nei)(nei)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)持續貶值勢必將(jiang)導致居民生活成本的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)提高(gao)，生活成本的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)提高(gao)將(jiang)帶(dai)來(lai)(lai)(lai)工資水平的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)上漲，企(qi)(qi)業(ye)(ye)負擔有所加(jia)大，這將(jiang)在一(yi)定程度上抵(di)消原材料(liao)和(he)設備端的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)成本下降。從(cong)基(ji)本面分析，前者的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)殺傷力要更大。對(dui)(dui)(dui)于(yu)造紙(zhi)企(qi)(qi)業(ye)(ye)未來(lai)(lai)(lai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)業(ye)(ye)績判斷，除了基(ji)于(yu)人(ren)(ren)民幣(bi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)長期(qi)升(sheng)值趨勢，也要考慮國內(nei)(nei)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)貨幣(bi)政策和(he)企(qi)(qi)業(ye)(ye)自身所面臨的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)問題(ti)。

　　2012年(nian)中國造紙業(ye)(ye)整(zheng)體(ti)發(fa)展低迷，2013年(nian)整(zheng)個行業(ye)(ye)仍處于戰略調整(zheng)期，今年(nian)紙張消費市場(chang)容量總體(ti)保持增長，但增速將有所(suo)放緩，市場(chang)競(jing)爭(zheng)進一步(bu)加(jia)劇。行業(ye)(ye)將開始(shi)新一輪的洗牌，落后小(xiao)企業(ye)(ye)淘汰速度加(jia)快，大企業(ye)(ye)的并購重組將成(cheng)為行業(ye)(ye)優化發(fa)展的重要舉措(cuo)。

　　生活消費類造紙行業前景最佳

　　從業(ye)(ye)(ye)績(ji)上(shang)來(lai)看，由于前期基數過(guo)低和行業(ye)(ye)(ye)基本(ben)面的改善(shan)，一(yi)季度造紙(zhi)行業(ye)(ye)(ye)業(ye)(ye)(ye)績(ji)回升(sheng)態勢(shi)明(ming)顯(xian)。業(ye)(ye)(ye)績(ji)預告(gao)(gao)顯(xian)示(shi)，在目前已經(jing)公布一(yi)季度業(ye)(ye)(ye)績(ji)預告(gao)(gao)的多(duo)家造紙(zhi)上(shang)市公司中，多(duo)數企業(ye)(ye)(ye)業(ye)(ye)(ye)績(ji)出現同(tong)比(bi)(bi)高增(zeng)長。晨鳴紙(zhi)業(ye)(ye)(ye)、太(tai)陽紙(zhi)業(ye)(ye)(ye)、*st金城的凈(jing)利潤同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)幅均超過(guo)100%。

　　生(sheng)活(huo)消(xiao)費類紙(zhi)(zhi)張市場未來的(de)(de)放量將成(cheng)為部分行業內公司業績的(de)(de)助推器。目(mu)前(qian)紙(zhi)(zhi)產品的(de)(de)分類可分為新聞紙(zhi)(zhi)、包裝(zhuang)紙(zhi)(zhi)、生(sheng)活(huo)紙(zhi)(zhi)這(zhe)幾種。從行業基本面(mian)觀(guan)察，新聞紙(zhi)(zhi)目(mu)前(qian)產能最(zui)(zui)過剩;包裝(zhuang)紙(zhi)(zhi)里的(de)(de)瓦楞、白卡(ka)(禮品卡(ka)片)景氣(qi)度適中;生(sheng)活(huo)消(xiao)費類紙(zhi)(zhi)毛利率(lv)最(zui)(zui)高，業績彈性也最(zui)(zui)大。考(kao)慮到生(sheng)活(huo)消(xiao)費類紙(zhi)(zhi)屬于消(xiao)費品范疇，終(zhong)端銷售價(jia)格(ge)具有向上剛性，如果(guo)成(cheng)本降低，哪怕銷價(jia)持平，節(jie)約出來的(de)(de)成(cheng)本也將對(dui)公司的(de)(de)利潤構(gou)成(cheng)正面(mian)影響。

　　在大宗紙(zhi)業(ye)景氣度不佳(jia)的2012年(nian)，國(guo)內生(sheng)活用(yong)紙(zhi)行(xing)業(ye)的巨(ju)頭收獲頗豐。恒(heng)安國(guo)際(ji)和(he)維達國(guo)際(ji)相(xiang)繼公布的年(nian)報迥異于造紙(zhi)行(xing)業(ye)的整體業(ye)績下(xia)滑，收入(ru)和(he)凈利潤雙增(zeng)(zeng)。業(ye)內人(ren)士認為(wei)，近年(nian)來(lai)，社會對消費類生(sheng)活用(yong)紙(zhi)的需求不斷(duan)提(ti)高，用(yong)途也越來(lai)越廣(guang)，近年(nian)來(lai)的嬰兒(er)和(he)成人(ren)紙(zhi)尿褲市場的激增(zeng)(zeng)就(jiu)是一個鮮明(ming)的例子。投資方面建議(yi)關注業(ye)績良好的生(sheng)活消費類紙(zhi)張上市公司。