招行(xing)30.74億股(gu)(gu)(gu)的A股(gu)(gu)(gu)配股(gu)(gu)(gu)申(shen)請(qing)，歷(li)經將近兩年，終于落地。24日，受此消息影響，銀行(xing)股(gu)(gu)(gu)全線下挫。市場人(ren)士預計，新一輪銀行(xing)融資潮或將開啟。

　　在(zai)(zai)資(zi)(zi)本(ben)新規實施、利(li)潤(run)增(zeng)速下滑(hua)以(yi)及(ji)資(zi)(zi)產(chan)質(zhi)量(liang)風險(xian)提升背景下，銀(yin)行(xing)面臨較大(da)的(de)(de)外(wai)部資(zi)(zi)本(ben)補充壓力(li)。從去年(nian)(nian)下半(ban)年(nian)(nian)到今年(nian)(nian)上半(ban)年(nian)(nian)，很多銀(yin)行(xing)就已(yi)經公(gong)布(bu)了各種再(zai)融資(zi)(zi)計劃，有些(xie)擬通過定向增(zeng)發(fa)，有些(xie)則擬通過發(fa)行(xing)新型資(zi)(zi)本(ben)工具。根據(ju)相關機(ji)構(gou)分析(xi)，若(ruo)基于中國的(de)(de)銀(yin)行(xing)在(zai)(zai)未(wei)來(lai)兩年(nian)(nian)間凈(jing)利(li)息收入下滑(hua)10%且風險(xian)加(jia)權資(zi)(zi)產(chan)增(zeng)加(jia)15%的(de)(de)假設(she)，為使資(zi)(zi)本(ben)充足率保持在(zai)(zai)以(yi)往水平，國內銀(yin)行(xing)在(zai)(zai)未(wei)來(lai)兩年(nian)(nian)里將面臨大(da)約500億(yi)美元(yuan)至(zhi)1000億(yi)美元(yuan)的(de)(de)資(zi)(zi)金缺口(約合(he)3000億(yi)元(yuan)至(zhi)6000億(yi)元(yuan)人(ren)民幣)。

　　時間窗口

　　新一輪銀行再融(rong)資潮將近

　　招商銀行23日晚間(jian)發布公告稱(cheng)，其共(gong)計(ji)30.74億股(gu)A股(gu)配股(gu)申(shen)請已經獲(huo)得證(zheng)監會核準(zhun)。

　　根(gen)據該行(xing)(xing)(xing)2011年(nian)公布的(de)(de)再融資(zi)方案，招(zhao)行(xing)(xing)(xing)配股(gu)(gu)(gu)價格在不低于發行(xing)(xing)(xing)前本公司最(zui)近(jin)一期經審計后(hou)的(de)(de)每股(gu)(gu)(gu)凈資(zi)產(chan)值的(de)(de)原則下，采用市價折扣(kou)法確定(ding)。2012年(nian)年(nian)報顯示，該行(xing)(xing)(xing)歸屬于母公司股(gu)(gu)(gu)東的(de)(de)每股(gu)(gu)(gu)凈資(zi)產(chan)為9 .29元，而23日(ri)招(zhao)行(xing)(xing)(xing)A股(gu)(gu)(gu)收報11.06元。這意(yi)味著，以此(ci)定(ding)價標準粗略(lve)計算，招(zhao)行(xing)(xing)(xing)此(ci)次A股(gu)(gu)(gu)配股(gu)(gu)(gu)募集資(zi)金(jin)至(zhi)少為285 .57億元。由于招(zhao)行(xing)(xing)(xing)此(ci)次A股(gu)(gu)(gu)配股(gu)(gu)(gu)募資(zi)數額巨大，受此(ci)影響，24日(ri)金(jin)融股(gu)(gu)(gu)回調明顯。

　　這不(bu)是銀(yin)行(xing)(xing)(xing)年內再融資的第一單。2012年11月(yue)，證監(jian)會審核(he)通過了興業(ye)(ye)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)非公開發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)A股(gu)股(gu)票的申請，核(he)準其非公開發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)不(bu)超(chao)過19.15億(yi)股(gu)新(xin)股(gu)。今年1月(yue)9日，興業(ye)(ye)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)以每股(gu)12 .36元(yuan)(yuan)的價格順(shun)利定向(xiang)增(zeng)發(fa)(fa)。今年2月(yue)7日民(min)(min)生(sheng)(sheng)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)獲銀(yin)監(jian)會、證監(jian)會批復準許在A股(gu)市場公開發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)人民(min)(min)幣200億(yi)元(yuan)(yuan)可轉(zhuan)債。3月(yue)15日，民(min)(min)生(sheng)(sheng)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)于上海證券(quan)交易(yi)所公開發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)200億(yi)元(yuan)(yuan)A股(gu)可轉(zhuan)債。

　　除此(ci)(ci)之外，還有不少銀行(xing)都(dou)在等待好的時間窗口來進行(xing)再(zai)融資(zi)。2011年，平安(an)(an)銀行(xing)董事會審議(yi)(yi)通過了非公(gong)開(kai)發(fa)行(xing)A股(gu)補充資(zi)本金計(ji)劃(即(ji)定(ding)向(xiang)增(zeng)發(fa))，擬向(xiang)中國平安(an)(an)定(ding)向(xiang)增(zeng)發(fa)募集(ji)200億(yi)元(yuan)。2012年8月，平安(an)(an)銀行(xing)再(zai)次發(fa)公(gong)告稱，擬修改該公(gong)司非公(gong)開(kai)發(fa)行(xing)A股(gu)股(gu)票議(yi)(yi)案，即(ji)擬將此(ci)(ci)次非公(gong)開(kai)發(fa)行(xing)決議(yi)(yi)有效期延長12個月。

　　而除了(le)股權融資(zi)(zi)這種(zhong)方式，在(zai)銀(yin)監(jian)會(hui)推動(dong)資(zi)(zi)本(ben)工(gong)(gong)(gong)具創新(xin)背景下，不少商(shang)業銀(yin)行也(ye)(ye)紛紛公(gong)告(gao)將(jiang)發(fa)(fa)行減(jian)記型合格資(zi)(zi)本(ben)工(gong)(gong)(gong)具。中(zhong)、農、工(gong)(gong)(gong)、建(jian)四大行在(zai)今年(nian)均披露了(le)其發(fa)(fa)行減(jian)記型合格資(zi)(zi)本(ben)工(gong)(gong)(gong)具，其中(zhong)，工(gong)(gong)(gong)行公(gong)告(gao)稱在(zai)2014年(nian)末前將(jiang)發(fa)(fa)行600億元(yuan)只減(jian)記不轉股的(de)二(er)級(ji)資(zi)(zi)本(ben)工(gong)(gong)(gong)具；隨后，根據建(jian)行的(de)董(dong)事(shi)(shi)會(hui)決議(yi)，該行也(ye)(ye)將(jiang)于(yu)2015年(nian)底前在(zai)境內外(wai)市場(chang)新(xin)增發(fa)(fa)行不超過600億元(yuan)人民幣(bi)的(de)等值減(jian)記型合格資(zi)(zi)本(ben)工(gong)(gong)(gong)具，用(yong)于(yu)充實建(jian)行其他一級(ji)或二(er)級(ji)資(zi)(zi)本(ben)。股份制銀(yin)行中(zhong)，光大銀(yin)行民生銀(yin)行和平安銀(yin)行也(ye)(ye)都(dou)公(gong)告(gao)董(dong)事(shi)(shi)會(hui)已經通過關于(yu)發(fa)(fa)行二(er)級(ji)資(zi)(zi)本(ben)工(gong)(gong)(gong)具的(de)議(yi)案。

　　除了再融資(zi)之(zhi)外，作為最后一家(jia)尚未完成上(shang)市的(de)全國(guo)性股份(fen)制銀行(xing)(xing)(xing)，廣(guang)發銀行(xing)(xing)(xing)上(shang)市計劃(hua)(hua)已(yi)經準備多時(shi)，該行(xing)(xing)(xing)擬以A +H的(de)方(fang)式，同時(shi)在滬(hu)港兩地上(shang)市。2013年4月12日該行(xing)(xing)(xing)股東(dong)大會批準啟動IPO (首次(ci)公(gong)開發行(xing)(xing)(xing))計劃(hua)(hua)。而(er)光大銀行(xing)(xing)(xing)H股上(shang)市也已(yi)經獲(huo)得監管部門(men)的(de)批準。

　　分析(xi)指出，招商銀行(xing)再融資很可能是今年銀行(xing)業再融資的起點(dian)，或引發群體效應，未來將有(you)更多的銀行(xing)加入到(dao)這(zhe)個行(xing)列中(zhong)來。

　　融資需求

　　國內銀(yin)行面臨千(qian)億資本缺(que)口

　　“其實通(tong)過股權(quan)的方式進行(xing)(xing)融(rong)(rong)資(zi)的成(cheng)(cheng)本(ben)很高，最近市場狀況又(you)不好，招行(xing)(xing)仍(reng)然選擇在(zai)這(zhe)(zhe)個時點通(tong)過這(zhe)(zhe)個方式進行(xing)(xing)融(rong)(rong)資(zi)，說明它(ta)對資(zi)金(jin)的需求還(huan)是很迫切。”一位(wei)銀行(xing)(xing)業人士對《經濟參考(kao)報》說。據他(ta)透露，按照國際通(tong)行(xing)(xing)的水平(ping)來計算(suan)的話，股權(quan)融(rong)(rong)資(zi)的成(cheng)(cheng)本(ben)大約在(zai)8%左(zuo)右，而次級債(zhai)發行(xing)(xing)的成(cheng)(cheng)本(ben)大約只在(zai)4%至5%左(zuo)右。

　　招(zhao)行(xing)(xing)迫切的(de)(de)融資(zi)(zi)需求絕不是個例。銀(yin)(yin)(yin)監會自(zi)2013年1月1日(ri)起開始實(shi)施新(xin)(xin)的(de)(de)《商(shang)(shang)業(ye)(ye)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)資(zi)(zi)本管理辦(ban)法(試行(xing)(xing))》。根據新(xin)(xin)《辦(ban)法》，商(shang)(shang)業(ye)(ye)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)均已重(zhong)(zhong)新(xin)(xin)計(ji)算(suan)資(zi)(zi)本，也包括(kuo)對住(zhu)房(fang)抵(di)押(ya)、國(guo)內銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)債(zhai)權(quan)等各類資(zi)(zi)產風險權(quan)重(zhong)(zhong)進行(xing)(xing)重(zhong)(zhong)新(xin)(xin)計(ji)提。在此影(ying)響下(xia)，根據已經(jing)公布的(de)(de)上(shang)市銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)一季報(bao)的(de)(de)數據，除(chu)工行(xing)(xing)的(de)(de)資(zi)(zi)本充足(zu)(zu)率(lv)(lv)(lv)和核(he)心(xin)資(zi)(zi)本充足(zu)(zu)率(lv)(lv)(lv)均小幅(fu)(fu)上(shang)升(sheng)、招(zhao)行(xing)(xing)核(he)心(xin)資(zi)(zi)本充足(zu)(zu)率(lv)(lv)(lv)小幅(fu)(fu)上(shang)升(sheng)之外，其他上(shang)市銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)資(zi)(zi)本充足(zu)(zu)率(lv)(lv)(lv)和核(he)心(xin)資(zi)(zi)本充足(zu)(zu)率(lv)(lv)(lv)出現普遍下(xia)降(jiang)。據不完全(quan)統計(ji)，16家(jia)上(shang)市銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)中(zhong)，有9家(jia)上(shang)市銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)的(de)(de)資(zi)(zi)本充足(zu)(zu)率(lv)(lv)(lv)下(xia)降(jiang)幅(fu)(fu)度(du)超(chao)過(guo)1個百(bai)分(fen)點，2家(jia)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)核(he)心(xin)資(zi)(zi)本充足(zu)(zu)率(lv)(lv)(lv)下(xia)降(jiang)幅(fu)(fu)度(du)超(chao)過(guo)了1個百(bai)分(fen)點。

　　除了資本(ben)(ben)監管新規的(de)(de)影(ying)響之(zhi)外，商(shang)業銀(yin)(yin)行信貸(dai)規模的(de)(de)擴(kuo)張(zhang)更是產(chan)生了新的(de)(de)資本(ben)(ben)補(bu)充(chong)壓(ya)力(li)。有(you)分析指出，2013年(nian)我國新增(zeng)信貸(dai)還會適當擴(kuo)張(zhang)，如(ru)果按照8 .5萬(wan)億元的(de)(de)新增(zeng)規模、10%的(de)(de)資本(ben)(ben)充(chong)足率要求(qiu)來(lai)計算，就會產(chan)生8500億元的(de)(de)資本(ben)(ben)金(jin)要求(qiu)，這(zhe)樣2年(nian)至3年(nian)內，銀(yin)(yin)行缺(que)資本(ben)(ben)，自然就需要再(zai)融資。與此同(tong)時，經濟下(xia)滑的(de)(de)壓(ya)力(li)將(jiang)使得(de)銀(yin)(yin)行不良貸(dai)款上升(sheng)，而這(zhe)也將(jiang)使部分銀(yin)(yin)行面(mian)臨通過再(zai)融資來(lai)加強資本(ben)(ben)金(jin)的(de)(de)需求(qiu)。

　　與此同時，利(li)(li)率市(shi)朝進(jin)程提(ti)速之(zhi)下(xia)，常(chang)年靠吃“利(li)(li)差(cha)”來(lai)(lai)維(wei)持盈利(li)(li)的(de)商業銀(yin)(yin)行(xing)將真(zhen)正告(gao)別過去的(de)高(gao)增長(chang)，而利(li)(li)潤增速的(de)下(xia)滑也(ye)使得銀(yin)(yin)行(xing)內生的(de)資本補(bu)充(chong)能(neng)力受限。2013年一(yi)季度末，上(shang)市(shi)銀(yin)(yin)行(xing)中僅寧波銀(yin)(yin)行(xing)凈息(xi)差(cha)高(gao)于3%，達到3.036%，銀(yin)(yin)行(xing)業凈息(xi)差(cha)幾乎全(quan)面(mian)進(jin)入“2時代”。在7月20日央行(xing)全(quan)面(mian)放開(kai)貸款利(li)(li)率之(zhi)后，存款利(li)(li)率的(de)市(shi)朝也(ye)將分階(jie)段(duan)實施。中金公司研報指(zhi)出，在未來(lai)(lai)6個月內，央行(xing)可(ke)能(neng)引(yin)入市(shi)朝定價(jia)的(de)長(chang)期大額可(ke)轉(zhuan)讓存單(dan)(dan)。假設所有1年期以上(shang)存款被大額存單(dan)(dan)替代，則2014年銀(yin)(yin)行(xing)凈息(xi)差(cha)將降(jiang)低8bps，凈利(li)(li)潤下(xia)降(jiang)4%至5%。申銀(yin)(yin)萬國(guo)研報則測算(suan)，中國(guo)銀(yin)(yin)行(xing)業的(de)息(xi)差(cha)可(ke)能(neng)會在1.8%左(zuo)右實現均衡(heng)。

　　銀(yin)監會(hui)副主(zhu)席王(wang)兆星日(ri)前則撰文指出(chu)，今年(nian)一季度(du)末，在不考慮過渡期的(de)情況(kuang)下，我國銀(yin)行業的(de)核心一級(ji)資(zi)(zi)本(ben)缺口(kou)僅(jin)有33億元，對市場的(de)沖擊微乎其微。但(dan)是(shi)，長期來看我國仍存在較大的(de)資(zi)(zi)本(ben)補充壓(ya)力(li)，主(zhu)要(yao)原因有二(er)(er)：一是(shi)信貸規模(mo)增長剛(gang)性，產生新的(de)資(zi)(zi)本(ben)補充壓(ya)力(li)；二(er)(er)是(shi)缺乏優先股等其他一級(ji)資(zi)(zi)本(ben)工具和二(er)(er)級(ji)資(zi)(zi)本(ben)工具。

　　路徑反思

　　銀行業高資(zi)本消耗亟須轉變

　　業(ye)內人士指出，銀(yin)(yin)(yin)行再融(rong)資(zi)看似為(wei)了達到(dao)監管標準，實(shi)現穩健經(jing)營，但本質上則是(shi)映(ying)射出我國銀(yin)(yin)(yin)行業(ye)嚴重(zhong)依賴利差收入(ru)的業(ye)務模(mo)式(shi)有(you)其現實(shi)合理性，但是(shi)也凸顯出商業(ye)銀(yin)(yin)(yin)行盈利能力(li)降低。事(shi)實(shi)上，目前我國銀(yin)(yin)(yin)行發展路徑依然是(shi)典型的高(gao)(gao)(gao)資(zi)本消(xiao)耗(hao)，風(feng)險權重(zhong)高(gao)(gao)(gao)的貸款業(ye)務居高(gao)(gao)(gao)不下。若如果(guo)銀(yin)(yin)(yin)行不加速盈利模(mo)式(shi)轉型，那么隨著資(zi)本日益消(xiao)耗(hao)，一“缺錢”銀(yin)(yin)(yin)行便向(xiang)市場伸手，將成為(wei)頑疾。

　　根據央行(xing)公布(bu)的數據，在業務結(jie)構方(fang)面(mian)，2010年(nian)(nian)至2012年(nian)(nian)，凈(jing)利息收(shou)入與經營業務收(shou)入比(bi)方(fang)面(mian)，5家(jia)大(da)型(xing)商業銀行(xing)雖(sui)然較(jiao)低但每年(nian)(nian)都(dou)略微(wei)增(zeng)加，12家(jia)股(gu)份制商業銀行(xing)凈(jing)利息收(shou)入占(zhan)比(bi)雖(sui)然逐(zhu)年(nian)(nian)降(jiang)低，但在2012年(nian)(nian)占(zhan)比(bi)依舊(jiu)高達66.19%；手續費凈(jing)收(shou)入與凈(jing)營業務收(shou)入比(bi)方(fang)面(mian)，5家(jia)大(da)型(xing)商業銀行(xing)變化不大(da)，12家(jia)股(gu)份制商業銀行(xing)逐(zhu)年(nian)(nian)增(zeng)加，但在2 0 1 2年(nian)(nian) 占(zhan) 比(bi) 仍 比(bi) 較(jiao) 低 ，只 有15.03%。

　　“主(zhu)要商業(ye)(ye)銀行(xing)(xing)的(de)凈營業(ye)(ye)收(shou)入構成與變(bian)化(hua)(hua)趨勢反映出國內商業(ye)(ye)銀行(xing)(xing)仍對(dui)存貸利差收(shou)入有較強(qiang)的(de)依賴性，而在利率完全市朝日益(yi)臨近的(de)情(qing)況下，銀行(xing)(xing)業(ye)(ye)能(neng)夠感知到成本增加所帶來的(de)盈利壓力，必須改變(bian)原來失(shi)衡的(de)業(ye)(ye)務結構，實施精細化(hua)(hua)管(guan)理并提供差異化(hua)(hua)服務，更多地(di)開拓和發展(zhan)收(shou)益(yi)好、資(zi)本占(zhan)用(yong)少(shao)的(de)中間(jian)業(ye)(ye)務。”中債資(zi)信報告指出。

　　“新資(zi)本辦法將成(cheng)為金(jin)融機構發展(zhan)轉(zhuan)型的(de)重要動力(li)，隨著資(zi)本約束機制有(you)效性(xing)不斷(duan)(duan)提高，高資(zi)本消耗的(de)傳統信(xin)貸增長模式(shi)越來越難(nan)以持(chi)(chi)續，需(xu)要通過不斷(duan)(duan)的(de)金(jin)融創新實現在不削弱支(zhi)持(chi)(chi)實體經濟(ji)能力(li)的(de)基礎上向資(zi)本節(jie)約型發展(zhan)模式(shi)的(de)轉(zhuan)型。”王兆(zhao)星撰(zhuan)文指(zhi)出(chu)。