4月,醫藥制造業運營情況環比變差

     4月,醫藥制造業收入、營業利潤、利潤總額增速分別為19.68%、12.31%、9.38%,增速環比分別+2.40pp、-4.59pp、-10.92pp。毛利率環比降0.05pp,三項期間費用率合計環比上升1.53pp,營業利潤率和稅前利潤率環比分別降1.58pp、1.63pp。今年以來,醫藥制造業運營情況環比逐月變差。

     1~4月,醫藥制造業利潤增速快于去年同期,但利潤率同比下降,主要如下:1)1~4月,醫藥制造業收入、營業利潤、利潤總額增速分別為20.30%、17.68%、19.18%,增速較去年同期分別-0.25pp、+5.41pp、+3.43pp;2)2011年2月以來,累計利潤總額增速一直低于累計收入增速但二者間差距不斷收窄,尤其2012年收入和利潤總額增速持平。2013年1~2月、1~3月,累計利潤總額增速一直高于累計收入增速,但1~4月,累計利潤總額增速低于累計收入增速;3)毛利率小幅上升0.04pp,三項期間費用率合計同比上升0.06pp,營業利潤率下降,稅前利潤率同比下降0.07pp。

    4月,生物制品和醫療器械運營情況較好

    2013年1~4月:

    收入增速快于去年同期:醫療器械、化學原料藥、生物制品

     營業利潤增速快于去年同期:中藥飲片、醫療器械、化學原料藥、化學制劑

     利潤總額增速快于去年同期:化學原料藥、化學制劑、生物制品

     毛利率高于去年同期:化學制劑、化學原料藥、中成藥、中藥飲片、醫療器械

    2013年4月:

     收入同比增速快于3月:生物制品、醫療器械、中成藥、化學制劑

    營業利潤同比增速快于3月:生物制品、醫療器械

    利潤總額增速快于3月:生物制品、醫療器械、中藥飲片

    毛利率高于3月:中成藥、中藥飲片、化學原料藥

    醫藥制造業5月原材料庫存量、企業用工量均下降

     2013年5月,PMI為50.8%,環比上升0.2pp,連續8個月位于臨界點以上。醫藥制造業原材料庫存指數位于臨界點以下,原材料庫存量下降;從業人員指數位于臨界點以下,企業用工量減少。

    投資建議

    首推醫藥股:紅日藥業、譽衡藥業、江中藥業;

     重點看好醫藥股:雙鷺藥業、華潤雙鶴、華潤三九、北陸藥業、華仁藥業、瑞康醫藥、昆明制藥、信立泰、益盛藥業。

    風險提示

    藥品降價的風險