華盛頓6月9日專電 對于投資者來說,金融市場大幅動蕩令人擔憂；但對于央行官員來說,金融市場過于平靜同樣令人憂慮。眼下,全球股票、債券、外匯、石油等眾多資產價格的波動率都偏低,令人擔憂這是投資者無懼風險并愿意追逐高風險投資的征兆。
芝加哥期權交易所的數據顯示,通常被視為市場恐慌情緒衡量指標的VIX指數上周降至10.73,為2007年2月以來的最低水平。
貝萊德投資集團全球首席投資策略師拉斯·克施特里希說,VIX指數偏低說明投資者非常自滿,一點不擔心外在沖擊和地緣政治風險。紐約聯邦儲備銀行行長達德利近期也表示,金融市場波動性異常偏低,將孕育更多追逐高風險投資的行為,令他感到不安。
與市場波動性偏低對應的是一些資本市場出現過熱跡象,金融市場走勢與實體經濟表現日益背離。盡管今年第一季度美國經濟增長意外出現萎縮,房地產市場復蘇勢頭放緩,紐約股市卻屢創新高。雖然美聯儲繼續執行縮減購債計劃,美國通脹水平溫和上行,今年以來美國10年期國債收益率卻不升反降,累計降幅達40個基點。
與此同時,美國高風險企業債券與被視為安全資產的美國國債收益率的息差縮窄至1個百分點,創2007年7月以來新低,表明投資者愿意承擔更多風險,為高風險債券支付更高價格。Dealogic市場調查公司的數據顯示,去年美國企業垃圾債券發行額已達2008年金融危機前的兩倍多。
投資者追逐風險的背后則是全球主要央行繼續執行超寬松的貨幣政策,強化了低利率政策將長期維持的市場預期。美聯儲官員多次強調,美聯儲將在結束購債計劃后的相當一段時間維持超低利率；即便開始加息,加息步伐也是緩慢的。這些表態令投資者將美聯儲加息時機預期往后推延。
歐洲央行上周出臺一系列寬松貨幣措施,首次引入負存款利率,開啟新的長期再融資操作,并暗示未來可能出臺量化寬松政策,也令投資者預期歐洲央行的寬松貨幣政策將持續更長時間。
由于利率水平過低,為追求更高的收益率,投資者又開始甘冒風險,大舉購買歐元區重債國國債,令歐元區國家融資成本大幅下降。一兩年之前曾被投資者爭相拋售的歐元區國債市場,如今變得異常平靜,似乎歐債危機并不值得擔心。
這不禁讓人想起花旗集團前首席執行官查爾斯·普林斯曾說過的一句名言:“從流動性的角度考慮,當音樂停止時,事情可能會變得復雜。但是只要音樂還未停止,你就得起身繼續跳舞。現在我們大家都還在跳舞。”言下之意為,只要資產泡沫尚未破裂,華爾街將繼續追逐高風險的投資。事實上,很多華爾街的高管并不知道自己的企業正承受多大風險,僅靠自身能力也無法解決風險累積帶來的問題。
英國央行副行長查利·比恩說,目前金融市場的異常平靜讓他想起近年金融危機前的可怕回憶。他認為,當前投資者明顯低估了市場風險,等到某個階段,投資者認識到市場風險回升時,風險資產價格將下跌。瑞銀經濟顧問喬治·馬格努斯說,2007年之前全球金融市場也曾面臨相當長時間的平靜期,但最后以大幅動蕩結束,這次可能也一樣。
國際貨幣基金組織總裁拉加德上個月敦促全球央行官員必須加大對金融穩定的關注,努力改善金融領域的審慎框架。她表示,在宏觀審慎政策不能起到作用的地方,貨幣政策在維護金融穩定方面扮演比過去更為重要的角色。分析人士認為,這意味著必要時央行可能需要收緊貨幣政策以降低金融穩定風險。
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