這就是一(yi)場(chang)實(shi)實(shi)在(zai)(zai)在(zai)(zai)的(de)金(jin)融冷(leng)戰。

　　盡管有上千萬個(ge)減產的(de)理(li)由且(qie)每一(yi)個(ge)主要原油生產國(guo)的(de)收(shou)入都(dou)在下滑(hua)，但是(shi)(shi)產油國(guo)的(de)處境各不相同，一(yi)些國(guo)家(jia)的(de)情況要好于其他(ta)國(guo)家(jia)。盡管如(ru)此(ci)，問題同樣是(shi)(shi)層出不窮且(qie)充滿了(le)巨(ju)大的(de)變(bian)數。

　　分(fen)析(xi)師關于原(yuan)油(you)的生產成本和盈虧平(ping)衡點(dian)的分(fen)析(xi)讓普通大(da)眾陷入到黑白(bai)數字(zi)的陷阱中，這些(xie)數據掩蓋了事情的全部(bu)真相。

　　盈虧(kui)平(ping)衡(heng)點(dian)是(shi)很難被確定的(de)(de)(de)(de)(de)，因(yin)為(wei)盈利平(ping)衡(heng)點(dian)總是(shi)在(zai)(zai)波動。為(wei)保(bao)持低的(de)(de)(de)(de)(de)盈虧(kui)平(ping)衡(heng)點(dian)，歐佩克成(cheng)員國政(zheng)府削減(jian)政(zheng)府預算，減(jian)少社會支出并推(tui)遲大型項目的(de)(de)(de)(de)(de)進(jin)度。獨立(li)原油(you)生產商也在(zai)(zai)通過削減(jian)支出和推(tui)遲發展以(yi)(yi)接近可行的(de)(de)(de)(de)(de)盈虧(kui)平(ping)衡(heng)點(dian)。因(yin)此，盈虧(kui)平(ping)衡(heng)點(dian)是(shi)難以(yi)(yi)捉(zhuo)摸的(de)(de)(de)(de)(de)。

　　根據Rystad能源的數據顯(xian)示(shi)，沙(sha)特(te)和科威特(te)兩(liang)國的產油(you)成(cheng)本為(wei)全(quan)球最低，分(fen)別為(wei)10美元和8.5美元。阿聯酋的生產成(cheng)本剛(gang)(gang)剛(gang)(gang)超過12美元。盡管伊(yi)朗官員表示(shi)伊(yi)朗最終(zhong)能將其產油(you)成(cheng)本降至1美元的水平，但是目前伊(yi)朗的產油(you)成(cheng)本和科威特(te)一樣，也(ye)為(wei)12美元。

　　但是這(zhe)些成本(ben)僅僅是將石油(you)(you)從地表(biao)下開采(cai)出來(lai)的(de)成本(ben)。中東各國國有石油(you)(you)公司(si)所做的(de)不僅僅只是將石油(you)(you)從地表(biao)下開采(cai)出來(lai)，石油(you)(you)公司(si)還是支撐本(ben)國政(zheng)府巨(ju)大支出。因此(ci)對于石油(you)(you)公司(si)盈虧平衡點的(de)預測需要(yao)將這(zhe)些支出考慮進(jin)去。

　　例如，人們很難得出沙(sha)(sha)特石油公司(si)的(de)(de)(de)盈虧平衡(heng)點。因為，沙(sha)(sha)特石油公司(si)需要(yao)為了(le)沙(sha)(sha)特政府的(de)(de)(de)社會福(fu)利項(xiang)目埋單，該項(xiang)目包括教育(yu)，住房及(ji)房屋補貼(tie)。很難衡(heng)量石油公司(si)在(zai)沙(sha)(sha)特皇室奢侈(chi)品(pin)上(shang)的(de)(de)(de)花(hua)費是多少。

　　根(gen)據(ju)Quartz的(de)(de)報道，如(ru)果將這些成本計入進(jin)去(qu)，沙(sha)特(te)(te)石(shi)油公司的(de)(de)盈虧(kui)平衡點將是86美元/桶，而(er)美國頁(ye)巖油生產商(shang)并(bing)不需(xu)要負擔這些額(e)外支出。這是一個問題(ti)，而(er)且是一個讓人有點心酸的(de)(de)問題(ti)。所以沙(sha)特(te)(te)皇(huang)室準備放棄那些奢侈(chi)品么(me)?或(huo)是沙(sha)特(te)(te)皇(huang)室會選(xuan)擇犧牲醫療保(bao)障或(huo)教育?事實是沙(sha)特(te)(te)政(zheng)府考慮將沙(sha)特(te)(te)阿美部分進(jin)行(xing)上市是一個不好的(de)(de)信(xin)號(hao)。

　　相比沙特(te)，剛剛被解除制裁的(de)(de)伊朗(lang)則是(shi)另一(yi)番景象。相比低油價，伊朗(lang)目前更(geng)加(jia)關心的(de)(de)似乎(hu)是(shi)如果(guo)重新奪回因為多年制裁而丟掉的(de)(de)市場(chang)份額。6月，伊朗(lang)將會(hui)推(tui)出新的(de)(de)重油品種(zhong)以和伊拉(la)克(ke)的(de)(de)巴士拉(la)重油進行競爭(zheng)。伊朗(lang)未來肯定會(hui)尋求(qiu)降(jiang)低本國(guo)油價以從伊拉(la)克(ke)和沙特(te)手中搶(qiang)奪亞洲市場(chang)的(de)(de)份額。

　　對于(yu)尼日利(li)(li)亞(ya)(ya)(ya)，利(li)(li)比亞(ya)(ya)(ya)和(he)伊拉克(ke)三(san)國來(lai)說，盈虧平衡點對于(yu)三(san)國政府是(shi)否有資(zi)金分別對抗博科圣地組織(zhi)，內戰(zhan)和(he)伊斯蘭國恐怖組織(zhi)至關(guan)重要。目前的(de)油(you)價無法讓三(san)國實(shi)現這(zhe)一目標。尼日利(li)(li)亞(ya)(ya)(ya)的(de)產(chan)油(you)成本(ben)為(wei)31-32美(mei)(mei)元，利(li)(li)比亞(ya)(ya)(ya)為(wei)23-24美(mei)(mei)元，而伊拉克(ke)是(shi)10-11美(mei)(mei)元。

　　之(zhi)后(hou)是(shi)委(wei)(wei)內(nei)(nei)瑞拉(la)(la)。委(wei)(wei)內(nei)(nei)瑞拉(la)(la)的(de)(de)產油(you)成(cheng)本平(ping)均約(yue)為23美元(yuan)，但是(shi)委(wei)(wei)內(nei)(nei)瑞拉(la)(la)國(guo)內(nei)(nei)正面臨(lin)著巨大的(de)(de)危機(ji)。債務違(wei)約(yue)不(bu)斷發生，通脹率暴(bao)漲。委(wei)(wei)內(nei)(nei)瑞拉(la)(la)政府近期大幅貶(bian)值本國(guo)貨幣并10年來第(di)一次將汽油(you)價格上(shang)調6000倍。政府希望以(yi)此(ci)能穩定動(dong)蕩(dang)的(de)(de)國(guo)內(nei)(nei)局勢(shi)。對于委(wei)(wei)內(nei)(nei)瑞拉(la)(la)來說，盈虧平(ping)衡點更(geng)加難以(yi)預(yu)測，因為委(wei)(wei)內(nei)(nei)瑞拉(la)(la)所(suo)產的(de)(de)原油(you)非常重(zhong)且(qie)雜質很(hen)多。提煉這(zhe)樣的(de)(de)原油(you)成(cheng)本很(hen)高。

　　擊垮(kua)美國頁巖油

　　從(cong)沙特角度來看，結束這場游(you)戲的(de)標志(zhi)是美國頁巖油的(de)破產。

　　美(mei)(mei)國(guo)頁(ye)巖油(you)(you)生產商的(de)(de)平(ping)均(jun)產油(you)(you)成本為(wei)36美(mei)(mei)元，但是(shi)Rystad預測(ce)，一些(xie)主要(yao)美(mei)(mei)國(guo)頁(ye)巖油(you)(you)生產商的(de)(de)盈虧平(ping)衡點為(wei)58美(mei)(mei)元。但是(shi)，不同的(de)(de)公司之間差別很大，因(yin)此很難(nan)得(de)出(chu)一個具體的(de)(de)結論。

　　Rystad能源給出了關于全球原油盈虧平衡點更加(jia)全面詳(xiang)細的觀(guan)察(cha)。

　　根據彭博智庫，即使油(you)價(jia)低(di)于(yu)30美元(yuan)，很(hen)多頁(ye)巖油(you)生(sheng)產(chan)商仍然可以盈(ying)利(li)。去德克薩斯州問問，Eagle Ford頁(ye)巖油(you)在油(you)價(jia)低(di)于(yu)23美元(yuan)時仍能(neng)盈(ying)利(li)。而其(qi)他國家原油(you)生(sheng)產(chan)商可能(neng)需(xu)要58美元(yuan)才能(neng)盈(ying)利(li)。

　　這一(yi)切(qie)都是(shi)為了讓美國頁巖油(you)(you)生(sheng)產商可以進行對(dui)沖(chong)交易(yi)。原油(you)(you)產量對(dui)沖(chong)比(bi)例(li)越大(da)，頁巖油(you)(you)的生(sheng)命(ming)力將越長(chang)。

　　上周(zhou)， Denbury能(neng)源(yuan)表示增加第(di)四季(ji)度(du)對沖(chong)規模至(zhi)38美元(yuan)/桶(tong)的價(jia)格3000萬(wan)桶(tong)。

　　Wood Mackenzie投資(zi)研究副總裁Robert Plummer表示(shi)，“截(jie)止目前，尚沒有任何證(zheng)據顯(xian)示(shi)產(chan)量減(jian)少是因為經濟原因。考(kao)慮到重啟生產(chan)的成(cheng)本，很多原油(you)生產(chan)商將在虧損的情(qing)況(kuang)下繼(ji)續生產(chan)，以希(xi)望(wang)油(you)價盡早反彈。“

　　盈虧平衡點就是決(jue)定原油生產商(shang)是否盈利的(de)標準。美國(guo)各頁巖油生產商(shang)盈虧平衡點的(de)差別要(yao)比其他(ta)國(guo)家要(yao)大，例如沙特。

　　每個人都在(zai)受(shou)傷，只是(shi)各自(zi)受(shou)傷程(cheng)度不同。委內瑞拉已經到(dao)了非常危(wei)急的時刻。但(dan)是(shi)30美元的油(you)(you)價尚不足以(yi)危(wei)及(ji)其他(ta)主要原(yuan)油(you)(you)生(sheng)產(chan)國或(huo)是(shi)結束目前(qian)(qian)的原(yuan)油(you)(you)冷戰。沙(sha)特擁有6000億的外匯儲備。俄羅斯開(kai)始表現出擔憂并(bing)開(kai)始與歐佩克談判。美國頁巖油(you)(you)生(sheng)產(chan)商仍(reng)可以(yi)堅持(chi)但(dan)相對鎮定。美國頁巖油(you)(you)生(sheng)產(chan)上(shang)在(zai)凍結原(yuan)油(you)(you)產(chan)量協議上(shang)的文字游戲顯示其目前(qian)(qian)尚可以(yi)堅持(chi)。

　　盈(ying)虧平衡點水平的差別有利(li)于美國頁巖油。但是沙特不會輕易放棄石油冷戰(zhan)的路線(xian)，因為沙特的目標(biao)是不惜一切代價捍衛(wei)其市場份額。