這就是一場實實在在的金融冷戰。

 　　盡管有上千萬個減產的理由且每一個主要原油生產國的收入都在下滑，但是產油國的處境各不相同，一些國家的情況要好于其他國家。盡管如此，問題同樣是層出不窮且充滿了巨大的變數。

 　　分析師關于原油的生產成本和盈虧平衡點的分析讓普通大眾陷入到黑白數字的陷阱中，這些數據掩蓋了事情的全部真相。

 　　盈虧平衡點是很難被確定的，因為盈利平衡點總是在波動。為保持低的盈虧平衡點，歐佩克成員國政府削減政府預算，減少社會支出并推遲大型項目的進度。獨立原油生產商也在通過削減支出和推遲發展以接近可行的盈虧平衡點。因此，盈虧平衡點是難以捉摸的。

 　　根據Rystad能源的數據顯示，沙特和科威特兩國的產油成本為全球最低，分別為10美元和8.5美元。阿聯酋的生產成本剛剛超過12美元。盡管伊朗官員表示伊朗最終能將其產油成本降至1美元的水平，但是目前伊朗的產油成本和科威特一樣，也為12美元。

 　　但是這些成本僅僅是將石油從地表下開采出來的成本。中東各國國有石油公司所做的不僅僅只是將石油從地表下開采出來，石油公司還是支撐本國政府巨大支出。因此對于石油公司盈虧平衡點的預測需要將這些支出考慮進去。

 　　例如，人們很難得出沙特石油公司的盈虧平衡點。因為，沙特石油公司需要為了沙特政府的社會福利項目埋單，該項目包括教育，住房及房屋補貼。很難衡量石油公司在沙特皇室奢侈品上的花費是多少。

 　　根據Quartz的報道，如果將這些成本計入進去，沙特石油公司的盈虧平衡點將是86美元/桶，而美國頁巖油生產商并不需要負擔這些額外支出。這是一個問題，而且是一個讓人有點心酸的問題。所以沙特皇室準備放棄那些奢侈品么?或是沙特皇室會選擇犧牲醫療保障或教育?事實是沙特政府考慮將沙特阿美部分進行上市是一個不好的信號。

 　　相比沙特，剛剛被解除制裁的伊朗則是另一番景象。相比低油價，伊朗目前更加關心的似乎是如果重新奪回因為多年制裁而丟掉的市場份額。6月，伊朗將會推出新的重油品種以和伊拉克的巴士拉重油進行競爭。伊朗未來肯定會尋求降低本國油價以從伊拉克和沙特手中搶奪亞洲市場的份額。

 　　對于尼日利亞，利比亞和伊拉克三國來說，盈虧平衡點對于三國政府是否有資金分別對抗博科圣地組織，內戰和伊斯蘭國恐怖組織至關重要。目前的油價無法讓三國實現這一目標。尼日利亞的產油成本為31-32美元，利比亞為23-24美元，而伊拉克是10-11美元。

 　　之后是委內瑞拉。委內瑞拉的產油成本平均約為23美元，但是委內瑞拉國內正面臨著巨大的危機。債務違約不斷發生，通脹率暴漲。委內瑞拉政府近期大幅貶值本國貨幣并10年來第一次將汽油價格上調6000倍。政府希望以此能穩定動蕩的國內局勢。對于委內瑞拉來說，盈虧平衡點更加難以預測，因為委內瑞拉所產的原油非常重且雜質很多。提煉這樣的原油成本很高。

　　擊垮美國頁巖油

　　從沙特角度來看，結束這場游戲的標志是美國頁巖油的破產。

 　　美國頁巖油生產商的平均產油成本為36美元，但是Rystad預測，一些主要美國頁巖油生產商的盈虧平衡點為58美元。但是，不同的公司之間差別很大，因此很難得出一個具體的結論。

　　Rystad能源給出了關于全球原油盈虧平衡點更加全面詳細的觀察。

 　　根據彭博智庫，即使油價低于30美元，很多頁巖油生產商仍然可以盈利。去德克薩斯州問問，Eagle Ford頁巖油在油價低于23美元時仍能盈利。而其他國家原油生產商可能需要58美元才能盈利。

 　　這一切都是為了讓美國頁巖油生產商可以進行對沖交易。原油產量對沖比例越大，頁巖油的生命力將越長。

　　上周， Denbury能源表示增加第四季度對沖規模至38美元/桶的價格3000萬桶。

 　　Wood Mackenzie投資研究副總裁Robert Plummer表示，“截止目前，尚沒有任何證據顯示產量減少是因為經濟原因。考慮到重啟生產的成本，很多原油生產商將在虧損的情況下繼續生產，以希望油價盡早反彈。“

 　　盈虧平衡點就是決定原油生產商是否盈利的標準。美國各頁巖油生產商盈虧平衡點的差別要比其他國家要大，例如沙特。

 　　每個人都在受傷，只是各自受傷程度不同。委內瑞拉已經到了非常危急的時刻。但是30美元的油價尚不足以危及其他主要原油生產國或是結束目前的原油冷戰。沙特擁有6000億的外匯儲備。俄羅斯開始表現出擔憂并開始與歐佩克談判。美國頁巖油生產商仍可以堅持但相對鎮定。美國頁巖油生產上在凍結原油產量協議上的文字游戲顯示其目前尚可以堅持。

 　　盈虧平衡點水平的差別有利于美國頁巖油。但是沙特不會輕易放棄石油冷戰的路線，因為沙特的目標是不惜一切代價捍衛其市場份額。