2016年中報,分別實現營業收入/凈利潤6.77億/1.25億元,同比增長分別為72.6%/203%,基本EPS為0.68元。

 　　漲價拉動收入增長,盈利能力大幅提升。1)LiPF6緊缺推高電解液價格。今年1季度因騙補補鋰電材料淡季不淡,2季度新能源車持續快速放量,導致電解液核心成分六氟磷酸鋰(LiPF6)短期內由過剩轉向緊缺,單價由年初的20萬/噸上漲至目前35-40萬/噸,導致電解液出貨價從年初4.8萬/噸上升至目前8萬/噸左右。2)鋰鹽成本優勢突出,盈利能力明顯提升。公司是電解液龍頭企業,對原材料議價能力強,六氟磷酸鋰采購均價低于市場平均,上半年電解液業務實現營收3.47億,同比增長104.4%,毛利率為37%,同比提升9個百分點。3)年內電解液價格易漲難跌。LiPF6技術壁壘高、擴產周期長(12-15個月),今年僅下半年釋放少量新增產能,預計全年LiPF6仍將維持緊缺,明年下半年方能所緩解,從而維持電解液價格于高位。

 　　全資子公司海斯福質地優秀,增厚公司業績。國內氟化品行業正面臨轉型升級,海斯福主營含氟醫藥中間體等含氟精細化工品前景樂觀,具備差異化競爭優勢,今年上半年貢獻營收1.5億,同比增長5.7倍,毛利率高達62%。鑒于氟化品毛利水平受原材料六氟丙烯價格影響大,海斯福承諾今明兩年扣非凈利潤分別不低于6800萬和7600萬,可顯著降低公司該項業務的不確定性。

 　　電容器化學品有所收縮,半導體化學品貢獻新增長點。公司是電容器化學行業龍頭企業,傳統鋁電解電容器需求下滑疊加石油價格下跌致電容價格同步下跌,行業景氣度下降,上半年公司電容業務實現營收1.65億,同比下滑11%,但公司通過成本控制使毛利率提升5.7%。預計未來超級電容等高性能特種電容器細分市場需求仍有增長空間,而公司通過自主研發已建立了成本優勢,并進入了Honeywell等優勢企業供應鏈,未來公司通過產品結構調整仍有望實現增長。半導體是公司新開拓業務,上半年貢獻營收329萬,由于下游電子信息產業市場空間巨大,未來有望為公司提供穩定增長。

 　　維持買入評級。受益于快速漲價,預計公司2016/2017年EPS分別為1.46/1.78元,對應PE為42/35倍,維持買入評級。更多最新投資分析報告，市場分析報告，市場調查報告，市場調研報告請訪問。