2016年中(zhong)報,分別實現營業收入/凈利(li)潤6.77億(yi)/1.25億(yi)元,同比增長分別為(wei)72.6%/203%,基本EPS為(wei)0.68元。

　　漲價拉動收入增(zeng)長(chang)(chang),盈利能力大(da)幅(fu)提升。1)LiPF6緊缺推(tui)高(gao)電(dian)(dian)解液價格。今年(nian)1季(ji)度因騙(pian)補(bu)補(bu)鋰電(dian)(dian)材料淡季(ji)不(bu)淡,2季(ji)度新能源車持續快(kuai)速放量,導(dao)致電(dian)(dian)解液核心成分六氟磷酸(suan)鋰(LiPF6)短期內由過剩轉(zhuan)向緊缺,單價由年(nian)初的20萬(wan)(wan)/噸(dun)上(shang)漲至目前(qian)(qian)35-40萬(wan)(wan)/噸(dun),導(dao)致電(dian)(dian)解液出貨價從年(nian)初4.8萬(wan)(wan)/噸(dun)上(shang)升至目前(qian)(qian)8萬(wan)(wan)/噸(dun)左右(you)。2)鋰鹽成本優勢突出,盈利能力明顯提升。公司是電(dian)(dian)解液龍頭企業(ye),對原(yuan)材料議價能力強,六氟磷酸(suan)鋰采購均(jun)價低于市場平均(jun),上(shang)半(ban)年(nian)電(dian)(dian)解液業(ye)務實現(xian)營收3.47億,同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)(chang)104.4%,毛(mao)利率為(wei)37%,同(tong)比(bi)提升9個百(bai)分點。3)年(nian)內電(dian)(dian)解液價格易漲難跌(die)。LiPF6技術壁(bi)壘高(gao)、擴產周期長(chang)(chang)(12-15個月),今年(nian)僅下(xia)半(ban)年(nian)釋放少量新增(zeng)產能,預計全年(nian)LiPF6仍將維持緊缺,明年(nian)下(xia)半(ban)年(nian)方(fang)能所(suo)緩解,從而維持電(dian)(dian)解液價格于高(gao)位。

　　全(quan)資子公司海斯福質地優(you)秀,增厚公司業績。國內氟化(hua)(hua)(hua)品(pin)(pin)行(xing)業正(zheng)面臨轉型(xing)升級,海斯福主營(ying)含氟醫藥中間體等含氟精細(xi)化(hua)(hua)(hua)工(gong)品(pin)(pin)前景樂觀,具(ju)備差異(yi)化(hua)(hua)(hua)競爭優(you)勢,今年(nian)上(shang)半年(nian)貢獻營(ying)收1.5億,同(tong)比(bi)增長5.7倍(bei),毛利率(lv)高達(da)62%。鑒于(yu)氟化(hua)(hua)(hua)品(pin)(pin)毛利水平受(shou)原材料(liao)六氟丙(bing)烯價格(ge)影響大,海斯福承諾今明兩年(nian)扣非凈利潤分(fen)別不低于(yu)6800萬(wan)和7600萬(wan),可顯(xian)著降低公司該項業務(wu)的不確(que)定性。

　　電(dian)容(rong)器(qi)化學品有所收縮,半導體化學品貢獻(xian)(xian)新增(zeng)長點。公司(si)(si)是(shi)電(dian)容(rong)器(qi)化學行(xing)業(ye)(ye)(ye)龍(long)頭企(qi)業(ye)(ye)(ye),傳統鋁電(dian)解電(dian)容(rong)器(qi)需求(qiu)下滑疊(die)加(jia)石油價(jia)格(ge)下跌致電(dian)容(rong)價(jia)格(ge)同步(bu)下跌,行(xing)業(ye)(ye)(ye)景(jing)氣度下降(jiang),上半年(nian)公司(si)(si)電(dian)容(rong)業(ye)(ye)(ye)務(wu)實(shi)(shi)現營收1.65億,同比下滑11%,但公司(si)(si)通過成本(ben)控(kong)制使毛利率提(ti)升5.7%。預(yu)計未來超(chao)級電(dian)容(rong)等高(gao)性能特種電(dian)容(rong)器(qi)細分市場(chang)需求(qiu)仍(reng)有增(zeng)長空間,而公司(si)(si)通過自主研(yan)發已建立了成本(ben)優(you)勢,并進入了Honeywell等優(you)勢企(qi)業(ye)(ye)(ye)供應鏈,未來公司(si)(si)通過產品結(jie)構調(diao)整(zheng)仍(reng)有望實(shi)(shi)現增(zeng)長。半導體是(shi)公司(si)(si)新開拓(tuo)業(ye)(ye)(ye)務(wu),上半年(nian)貢獻(xian)(xian)營收329萬,由(you)于(yu)下游電(dian)子信息產業(ye)(ye)(ye)市場(chang)空間巨大,未來有望為公司(si)(si)提(ti)供穩定(ding)增(zeng)長。

　　維持買(mai)入評級(ji)。受(shou)益于快速漲(zhang)價,預計公(gong)司2016/2017年EPS分別為(wei)1.46/1.78元(yuan),對應PE為(wei)42/35倍,維持買(mai)入評級(ji)。更多最新(xin)投資分析報(bao)(bao)告，市場(chang)分析報(bao)(bao)告，市場(chang)調(diao)查報(bao)(bao)告，市場(chang)調(diao)研報(bao)(bao)告請(qing)訪問。