從經濟基本面來看，在管理層前期穩增長的思路下國內預期有所穩定，宏觀經濟數據得到明顯改善，但經濟數據向好的持續性仍需要密切關注，投資者對此目前也存在較大的分歧。同時，流動性風險仍然是市場關注的焦點，盡管央行的保駕護航使得短期資金面相對平穩，但包括美國QE退出的預期逐漸升溫、外匯占款逐月減少和金融監管加強等因素都將持續制約流動性，中期緊平衡的局面難以打破。整體來看，考慮經濟基本面的好轉以及流動性的博弈仍需要觀察，市場在投資機會的趨勢上仍將糾結，在經濟基本面、資金面和政策面得到驗證之前，震蕩行情或將是主旋律。

 

    基于市場多方因素的博弈仍在持續中，同時系統性風險也較低的判斷，基金組合可繼續偏重自下而上的選擇，從產品本身的投資管理能力、投資風格的搭配把握市場結構性投資機會。從品種的選擇以及投資機會的把握角度，首先，投資組合搭配相對平衡的基金在震蕩市場環境中仍有較強的適應性，其中兼備選股能力的產品更有望把握結構性投資機會；其次，可從積極防御的角度搭配在某些領域具有較強投資管理能力的基金，一方面，對于穩定增長類板塊持有較多的基金當前具有相對穩健的投資優勢，另一方面，注重價值投資策略的基金既具備估值支撐又可在經濟基本面得到驗證后獲得更高的彈性；最后，經濟結構轉型、政策扶持背景下，具備政策支持亦或是成長性突出的行業仍將活躍，對于成長股有較好把握的基金產品可繼續適當配置。具體來看：

 

    在短期市場僵局沒有打破之前，投資組合搭配相對平衡的基金在震蕩市場環境中仍有較強的適應性，其中兼備選股能力的產品更有望把握結構性投資機會。

 

    在當前市場震蕩、不確定因素較多的環境中，可從積極防御的角度搭配在某些領域具有較強投資管理能力的基金。我們認為，一方面，對于穩定增長類板塊持有較多的基金當前具有相對穩健的投資優勢，另一方面，注重價值投資策略的基金既具備估值的支撐又可在經濟基本面得到驗證后獲得更高的彈性。

 

    經濟結構轉型、政策扶持背景下，具備政策支持亦或是成長性突出的行業仍將活躍，對于成長股有較好把握的基金產品可繼續適當配置。在管理層“穩增長、調結構”的思路下，結構性政策刺激不斷出臺，相關產業政策的出臺也使得部分板塊仍然活躍。考慮經濟結構轉型的持續深入以及成長股的真偽分化，自下而上選擇能力突出、對于成長股有較好把握的產品，可繼續適當配置。

 

    對于2013年9月的基金組合：

 

    進攻性組合不調整，平均股票倉位85.4%，繼續保持相對平衡的風格配置比例，整體來看組合具備一定的安全邊際，達到較好的風險收益配比效果，并保留靈活型和持倉組合估值相對合理的成長風格基金；

 

    防御型組合調入上投行業，平均股票倉位47.8%，較上一期基本持平，且低于基準配置，相對穩健，組合內富國天成在風格上注重價值，同時上投行業和中銀收益風格相對平衡，且風險收益配比較好，進一步增強組合權益類的穩健特征；

 

    作為靈活配置型組合，仍以穩健配置為主，組合內產品以債券型基金為主，配置組合結構相對平衡且選股能力較強的嘉實領先，以及投資風格穩健、風險收益配比較好的華夏回報。