行業收入增速持續放緩,效益有所改善
2014年1~4月醫藥工業收入增13.07%,利潤增14.75%。和1-3月環比:收入增速仍在放緩,但利潤增速已經回升,效益有所改善,且4月產成品增速已經開始明顯回升。2014全年行業收入利潤增速放緩趨勢明確,但考慮到中成藥和化學制劑行業的補庫存因素,我們維持下半年增速好于上半年的判斷。
政策動態:延續溫和風向
2014年以來,山東、安徽、湖北和陜西等省份的基藥招標延續了溫和的政策風向,廣東模式唯低價是取的方式繼續被摒棄,預計后續基藥政策仍整體溫和,同時更趨市場化的低價藥政策有望得到進一步推行。我們前期一直提示的“政策預期逐步明朗為制藥股調整后的反彈打下良好基礎”的觀點繼續得到印證。
反彈空間仍受制于短期估值壓力,力度跟隨公司發展預期分化
5月醫藥指數小幅反彈1.83%,跑贏上證指數1.2%。行業增速放緩大背景下,醫藥板塊2014PE26X仍顯得不夠便宜。無論是估值還是個股反彈及其程度已經開始出現“散點化”態勢,這一特征在已經調整較長時間的制藥股板塊表現更為明顯,分化是跟隨公司發展趨勢or預期而演繹的,我們5月推薦組合中紅日藥業、華東醫藥等預期向好的個股、及陽普醫療等確定性高增長的個股反彈更為明顯。我們認為后續個股估值仍將繼續跟隨各公司發展預期分化。
選股思路:業績高增長+向好變化
推薦組合:1)主業業績高增長較為確定的公司:紅日藥業、陽普醫療、和佳股份。2)公司內在or外延正在發生積極變化的公司:恒瑞醫藥、華東醫藥、國藥一致、雙鷺藥業、眾生藥業、麗珠集團、康恩貝。
陜煤集團榆林化學二期項目取
國家電投集團印發水、火、風
