一(yi)(yi)(yi)年(nian)(nian)一(yi)(yi)(yi)度的伯克希爾·哈(ha)撒韋公(gong)司股東大(da)會期(qi)間，“擲報紙(zhi)”比賽都是一(yi)(yi)(yi)項(xiang)必不可少的活(huo)(huo)動，參(can)與(yu)者模仿報童投遞報紙(zhi)的動作，將報紙(zhi)投向前方目(mu)標區域，離的最近者獲(huo)勝。“股神”每年(nian)(nian)都會親自參(can)與(yu)到這一(yi)(yi)(yi)活(huo)(huo)動中，一(yi)(yi)(yi)試身(shen)手。

　　巴(ba)菲特對(dui)于報紙的(de)喜(xi)愛，早在(zai)半個(ge)多世紀前便扎下了(le)根。當時還是一名高中(zhong)生(sheng)的(de)他，騎著自(zi)行(xing)車，挨家挨戶(hu)地(di)送報紙。清晨里清新的(de)空氣，伴(ban)隨著剛剛印(yin)刷好的(de)報紙的(de)油墨(mo)味，至今在(zai)“股神”的(de)記憶中(zhong)揮之不(bu)去(qu)。

　　仿佛為了完成某(mou)種心愿一般，半個多世(shi)紀以后(hou)，已經成為全(quan)球矚目的(de)(de)億萬富豪、傳奇投資人的(de)(de)巴菲特，開始大(da)舉收購報業(ye)公司(si)，目前旗下控股(gu)的(de)(de)報紙已經達到數十家。

　　盡管(guan)“股神”承認(ren)，隨著電視(shi)和網絡(luo)的(de)新的(de)傳(chuan)播(bo)媒介的(de)興起，傳(chuan)統報(bao)紙行(xing)業受到前所(suo)(suo)未有的(de)挑(tiao)戰(zhan)，生存(cun)空間越來越小(xiao)，但(dan)他(ta)堅(jian)持認(ren)為，地(di)方性報(bao)業公司依然有價值(zhi)可尋，這一價值(zhi)便(bian)是地(di)方性報(bao)紙為當地(di)居民所(suo)(suo)提供的(de)他(ta)們身邊(bian)的(de)可靠(kao)、及時的(de)信息。

　　巴菲特認為，和大(da)城市中的職業人士(shi)常(chang)常(chang)關心(xin)國(guo)際(ji)政(zheng)經事(shi)(shi)件相比，美(mei)國(guo)多(duo)數小城鎮的民眾關心(xin)最多(duo)的還是自己身邊發生(sheng)的事(shi)(shi)，例如地方稅收(shou)新政(zheng)策、周圍商場的打折信(xin)息等(deng)等(deng)，而這些有價值信(xin)息給了地方性(xing)報紙(zhi)極大(da)的用(yong)武之(zhi)地。

　　從巴菲特近(jin)期所(suo)收購的(de)報(bao)業(ye)公(gong)司的(de)性質(zhi)來看，也符合他的(de)這一判斷：多數報(bao)業(ye)公(gong)司均是發行量在幾千(qian)份左右的(de)小(xiao)規模地方性報(bao)紙。

　　在剛(gang)剛(gang)結束的(de)年(nian)度股東(dong)大會上(shang)，巴(ba)菲特(te)也表示，其收購的(de)報業公司能給(gei)股東(dong)帶來(lai)每年(nian)10%的(de)回報。

　　對(dui)于(yu)很多(duo)報紙開始嘗試(shi)的(de)(de)線(xian)上(shang)線(xian)下(xia)的(de)(de)盈利(li)模式(shi)(shi)，“股(gu)神”并沒有十足的(de)(de)把握，認為何種盈利(li)方(fang)式(shi)(shi)最能適應報紙行業(ye)未(wei)來的(de)(de)發展依然有待觀察，但(dan)他堅(jian)持認為，通過削減新聞內容和(he)降(jiang)低發行頻率(lv)的(de)(de)做法不是走向成功的(de)(de)道(dao)路。

　　“自相矛盾”的“股神”

　　巴菲(fei)特(te)(te)對(dui)于報(bao)紙(zhi)的(de)(de)情有獨鐘(zhong)由來已久。但自從(cong)去(qu)年開始他宣(xuan)布收(shou)購(gou)(gou)報(bao)業(ye)(ye)公司以來，對(dui)于巴菲(fei)特(te)(te)收(shou)購(gou)(gou)報(bao)紙(zhi)的(de)(de)爭(zheng)論便一(yi)直沒有停止(zhi)過，投資人士普遍認為，巴菲(fei)特(te)(te)投資報(bao)紙(zhi)的(de)(de)舉(ju)動有悖于他自己(ji)的(de)(de)一(yi)套收(shou)購(gou)(gou)準則和價值理論，主要(yao)體現在兩個方面(mian)：一(yi)是被收(shou)購(gou)(gou)的(de)(de)報(bao)業(ye)(ye)公司規模較(jiao)小，完全達不(bu)(bu)到巴菲(fei)特(te)(te)所稱的(de)(de)“大(da)象級”的(de)(de)規模。二是傳(chuan)統媒體行(xing)業(ye)(ye)正在衰落已經(jing)成為共識，甚至(zhi)巴菲(fei)特(te)(te)也曾(ceng)在公開場合(he)多次表示(shi)，對(dui)傳(chuan)統媒體行(xing)業(ye)(ye)不(bu)(bu)看好，他曾(ceng)說報(bao)業(ye)(ye)將面(mian)臨“無可逆(ni)轉的(de)(de)虧損”，并(bing)且自己(ji)“在任何價位(wei)都不(bu)(bu)會購(gou)(gou)買(mai)”。

　　近(jin)年來傳統報(bao)(bao)紙行業的(de)生存窘(jiong)境也佐證了“股(gu)神(shen)”的(de)判斷。今(jin)年第一(yi)季度(du)，紐約時報(bao)(bao)凈(jing)利潤(run)同(tong)(tong)比大降90%，僅(jin)實(shi)(shi)現(xian)310萬(wan)美元(yuan)。“難兄難弟(di)”華盛頓郵報(bao)(bao)第一(yi)季度(du)凈(jing)利潤(run)同(tong)(tong)比下滑85%，實(shi)(shi)現(xian)470萬(wan)美元(yuan)。

　　在這樣的(de)情況下，“股(gu)神(shen)”卻出人意(yi)料地(di)宣(xuan)布(bu)收購報業公司，而且(qie)一下就是(shi)幾十(shi)家的(de)規模。伯克希爾(er) 哈撒韋公司2012年(nian)年(nian)報顯示，在過去的(de)15個月中(zhong)，巴菲特共收購了28家日報，收購總金額達3.44億美(mei)元。

　　這些日報(bao)基本都(dou)是(shi)屬于地方性小報(bao)，規模極小，例如其收購的位于內布拉斯加州約克鎮的約克新時代報(bao)，訂(ding)戶僅為3253個。

　　而巴菲特(te)收購(gou)報(bao)紙(zhi)的價格似乎并不便(bian)宜(yi)。按(an)照其收購(gou)的所有報(bao)業集團的每天(tian)70萬的發行量來算，巴菲特(te)為每位訂(ding)戶(hu)支付(fu)了500美元，而多數(shu)訂(ding)戶(hu)一年(nian)訂(ding)閱(yue)金為100美元左右(you)。

　　但(dan)至(zhi)少從目(mu)前(qian)來看(kan)，巴(ba)菲特(te)所收購的報業(ye)(ye)公(gong)司運營(ying)狀況良好。在上述28家報業(ye)(ye)公(gong)司中，有6家地方性保持了營(ying)業(ye)(ye)收入不(bu)出(chu)現下滑(hua)，巴(ba)菲特(te)認為，這(zhe)樣的業(ye)(ye)績比一些大城市日益下滑(hua)的營(ying)業(ye)(ye)收入要好得多。

　　而巴菲(fei)特控股(gu)的(de)“布法羅新聞”和“奧馬(ma)哈世(shi)界先驅(qu)報”這兩家規模較大的(de)報業公(gong)司，營(ying)業收入同比出現了3%的(de)下滑，但依然要好于同行業平(ping)均(jun)水平(ping)。

美國報業的現狀

　　由于受到電(dian)視和(he)網(wang)絡等新媒體形式的(de)(de)沖(chong)擊，美(mei)國傳統(tong)報紙行(xing)業近年(nian)來呈現持續(xu)萎縮的(de)(de)跡象。根據美(mei)國報業協(xie)會的(de)(de)統(tong)計數(shu)(shu)據顯示，近10年(nian)來，美(mei)國報業的(de)(de)規模持續(xu)下(xia)降，日報數(shu)(shu)量(liang)從2000年(nian)的(de)(de)1480份，持續(xu)減少(shao)至2011年(nian)的(de)(de)1382份，日報發行(xing)量(liang)從2000年(nian)的(de)(de)5577萬，減少(shao)至2011年(nian)的(de)(de)4442萬。

　　與此同時，行業(ye)收(shou)入(ru)也(ye)在持續出現下(xia)(xia)(xia)滑。2012年，全(quan)美報紙(zhi)行業(ye)總(zong)營業(ye)收(shou)入(ru)較(jiao)2011年同比下(xia)(xia)(xia)滑2%至386億(yi)美元。其中傳(chuan)統廣(guang)告收(shou)入(ru)減(jian)少6%，延續了近年來的下(xia)(xia)(xia)滑趨勢(shi)。

　　但與此同時(shi)，美國報(bao)業(ye)協會在(zai)報(bao)告中(zhong)指出，其(qi)他(ta)一些非傳統收(shou)入(ru)來源卻(que)出現了(le)(le)增(zeng)長，包括(kuo)發行收(shou)入(ru)增(zeng)長了(le)(le)5%，數字咨詢和電子商(shang)務交(jiao)易等與網絡(luo)相關的應用(yong)收(shou)入(ru)增(zeng)長了(le)(le)8%

　　美國報業(ye)協會指出，由于近年來網絡的(de)興起(qi)，為報紙行業(ye)帶來新的(de)收入(ru)來源，目(mu)前這部分新的(de)收入(ru)來源占(zhan)到(dao)報業(ye)總(zong)收入(ru)的(de)比例已經接近10%。

　　“毫無疑問(wen)，美國(guo)報(bao)紙行業正在(zai)進行著自我變革。”美國(guo)報(bao)業協(xie)會(hui)主(zhu)席(xi)卡(ka)洛琳·李特(Caroline Little)表示。

　　由于和網絡相關的(de)報業(ye)新的(de)收入來(lai)(lai)源(yuan)已經開(kai)始占據(ju)(ju)非常重要的(de)收入份(fen)額，美國報業(ye)協會表示從2012年第一次(ci)開(kai)始收集這(zhe)些(xie)新收入來(lai)(lai)源(yuan)的(de)詳(xiang)細數據(ju)(ju)，以便更(geng)好地反(fan)映行業(ye)的(de)收入結構變化狀況。

　　盡管遭遇(yu)到行業(ye)整體萎縮的(de)窘(jiong)境(jing)，但近年來網(wang)絡(luo)(luo)訂(ding)戶(hu)的(de)數(shu)量(liang)卻(que)出現了(le)明(ming)顯增(zeng)長，2012年，全(quan)(quan)美網(wang)絡(luo)(luo)訂(ding)戶(hu)數(shu)量(liang)已(yi)經占到全(quan)(quan)部訂(ding)戶(hu)數(shu)量(liang)的(de)19.3%，較(jiao)上一年增(zeng)加14.2%。這為傳(chuan)(chuan)統(tong)報業(ye)的(de)經營者帶(dai)來了(le)一線曙(shu)光，向網(wang)絡(luo)(luo)版進軍似乎成了(le)目(mu)前傳(chuan)(chuan)統(tong)報業(ye)最好的(de)突圍方向。

　　但李特(te)卻認為(wei)，目(mu)前來看，傳統報業的(de)突圍(wei)能否成功，尚(shang)無法得出定論。報業對于新的(de)收(shou)入模式依然(ran)處在(zai)“實驗階段”。

　　巴菲特投資報紙的邏輯

　　巴(ba)菲(fei)(fei)特投(tou)(tou)資報(bao)(bao)業(ye)(ye)公(gong)(gong)司(si)的(de)行(xing)為(wei)多少令(ling)外(wai)(wai)界費(fei)解。一(yi)方面，這(zhe)位(wei)“股神”大(da)談整個報(bao)(bao)業(ye)(ye)的(de)衰落，另一(yi)方面，卻頻頻出手，收購(gou)一(yi)些小規模的(de)報(bao)(bao)業(ye)(ye)公(gong)(gong)司(si)。針對(dui)外(wai)(wai)界的(de)種種質疑，巴(ba)菲(fei)(fei)特在2012年(nian)伯克希爾(er)·哈撒韋公(gong)(gong)司(si)的(de)年(nian)報(bao)(bao)中，花了較大(da)的(de)篇幅詳細闡(chan)述了自己為(wei)何要投(tou)(tou)資報(bao)(bao)紙的(de)邏輯。

　　巴菲特認為，新聞，簡單(dan)來說，就是(shi)(shi)人們目前(qian)(qian)還不知道，但是(shi)(shi)想(xiang)要了解的(de)事。在(zai)電視和網絡普及以前(qian)(qian)，報(bao)紙是(shi)(shi)獲(huo)取新聞的(de)最(zui)主要來源，基于(yu)這一特點，對于(yu)很大一部分比例的(de)人群來說，報(bao)紙不可或(huo)缺(que)。

 　　巴菲特(te)認為，盡管近年來隨著其他媒體形式(shi)的(de)普及，報業正在顯現出明顯的(de)衰落跡象，但地(di)方性報紙對(dui)于人們的(de)生活依然(ran)產生著重要(yao)影響(xiang)。

　　在(zai)過去(qu)幾年中，美國幾乎所有的小城市(shi)最終只留下(xia)1家地(di)方性報(bao)紙，巴(ba)菲特(te)認為，這樣的行業(ye)“收縮”在(zai)所難免，根(gen)本原因是人(ren)們只需要一(yi)份報(bao)紙提供(gong)的信息便足(zu)夠了。

　　巴菲特指出，報紙上刊登(deng)的廣(guang)告(gao)也吸(xi)引(yin)了(le)部(bu)分讀者(zhe)，這些(xie)廣(guang)告(gao)通常(chang)為人們提供了(le)非常(chang)實(shi)用(yong)的信息。

　　“發(fa)行量最大的(de)(de)(de)報紙基本上也(ye)會獲得最多的(de)(de)(de)廣告(gao)。”巴菲(fei)特說。巴菲(fei)特指出(chu)，廣告(gao)和讀(du)者(zhe)(zhe)之間是(shi)互相促進的(de)(de)(de)關系(xi)，廣告(gao)吸引(yin)更(geng)多的(de)(de)(de)讀(du)者(zhe)(zhe)，而等多的(de)(de)(de)讀(du)者(zhe)(zhe)又(you)吸引(yin)來(lai)更(geng)多的(de)(de)(de)廣告(gao)。

　　報紙的這一固有特征(zheng)也造成了(le)發(fa)行(xing)量(liang)小的報紙紛紛倒閉，發(fa)行(xing)量(liang)大的報業規(gui)模越來越大這一“優勝劣(lie)汰”的過程。

　　巴菲特表示，自(zi)己(ji)投資報紙主要看重的(de)(de)(de)(de)是(shi)報紙在地方性的(de)(de)(de)(de)影響。比起大(da)城市的(de)(de)(de)(de)職業人士整天關心股(gu)票市場、國際財經事(shi)件所不同的(de)(de)(de)(de)是(shi)，美(mei)國還(huan)有(you)廣(guang)大(da)的(de)(de)(de)(de)小(xiao)鎮(zhen)居民，他們(men)每天關注的(de)(de)(de)(de)焦點是(shi)自(zi)己(ji)小(xiao)鎮(zhen)上(shang)發生了什么事(shi)，地方政(zheng)府有(you)什么新政(zheng)策(ce)，附(fu)近的(de)(de)(de)(de)超(chao)市、電(dian)影院有(you)沒有(you)打折(zhe)活(huo)動(dong)等等。

　　基于這些因素，巴菲特(te)(te)認為，地方(fang)性報(bao)紙(zhi)(zhi)依然將會在(zai)相(xiang)當長一段時間(jian)內生存(cun)下去(qu)。“只要報(bao)紙(zhi)(zhi)有滲透到地方(fang)社區的意(yi)識，那么為地方(fang)居(ju)民提供這些特(te)(te)別信(xin)息的報(bao)紙(zhi)(zhi)將他們是(shi)不(bu)可或缺的。”巴菲特(te)(te)說。

　　地(di)方(fang)性的(de)(de)(de)重要消息，是(shi)(shi)巴菲特(te)所認為的(de)(de)(de)報(bao)紙的(de)(de)(de)價(jia)值(zhi)所在，而(er)他所收(shou)購的(de)(de)(de)報(bao)業公(gong)司，也明確反映了他對這(zhe)一價(jia)值(zhi)的(de)(de)(de)判斷。例如Tulsa World，是(shi)(shi)巴菲特(te)今年2月剛剛完成(cheng)收(shou)購的(de)(de)(de)一家(jia)地(di)方(fang)性報(bao)業公(gong)司，這(zhe)家(jia)報(bao)紙位(wei)于(yu)奧克拉荷馬(ma)州(zhou)Tulsa小(xiao)城，是(shi)(shi)該州(zhou)第二大報(bao)，同時(shi)，該報(bao)所經營的(de)(de)(de)Tulsawolrd.com網(wang)站，是(shi)(shi)Tulsa地(di)區閱讀(du)量最大的(de)(de)(de)新聞網(wang)站。

 　　在(zai)剛(gang)剛(gang)結束的伯克希爾 哈撒(sa)韋年度(du)股東大會(hui)上，巴菲特面對為(wei)何要投資(zi)報紙的問題時(shi)，再一次闡(chan)述(shu)了自己的觀點，并表示，自己收購(gou)的報業公司每(mei)年將為(wei)股東帶(dai)來(lai)10%的回報。

　　巴菲特認為，隨著越來越多(duo)傳統報業集團開(kai)始(shi)推行網(wang)絡版(ban)(ban)，報紙(zhi)的(de)傳統盈利模(mo)式開(kai)始(shi)發生更迭。很多(duo)報紙(zhi)選擇網(wang)絡版(ban)(ban)免費(fei)，同時收(shou)取(qu)紙(zhi)質版(ban)(ban)的(de)費(fei)用，而一些報紙(zhi)則已經開(kai)始(shi)了(le)網(wang)絡版(ban)(ban)會(hui)員訂閱收(shou)費(fei)的(de)嘗試，例(li)如華爾(er)街日(ri)報等(deng)。

　　巴菲(fei)特和芒格對此的主要觀點是，只(zhi)要報紙(zhi)能夠傳遞可靠、廣泛的專注于地(di)方性社區的有價值信息、同時有著合(he)理的網(wang)絡策略，便能夠長期生(sheng)存下去。

　　紐約時(shi)報和(he)華盛頓郵報這兩家老牌報業集團，是在(zai)網絡拓展方面走的最快，目前看來也(ye)是最成(cheng)功的。

　　盡(jin)管兩(liang)家報業集團在今年第(di)一季度的利(li)潤(run)都出現了同比(bi)大幅下滑，但正如紐約時(shi)報首席執行官馬克(ke) 湯(tang)姆森所說，第(di)一季度的業績反映(ying)了紐約時(shi)報持續轉型的過程。

　　第(di)一(yi)季(ji)度，紐約時報(bao)和國際(ji)先(xian)驅論壇報(bao)網絡版(ban)和其他電子版(ban)訂閱數(shu)增長至(zhi)67.6萬，同比增長近(jin)50%。受到網絡版(ban)訂閱量的(de)推(tui)動，第(di)一(yi)季(ji)度紐約時報(bao)的(de)發行收入(ru)增長了6.5%。

　　而(er)華盛頓郵報幾(ji)乎在上演(yan)著同樣的故事，華盛頓郵報網絡版營業(ye)收(shou)入(ru)第一季(ji)度同比(bi)增(zeng)長8%至2580萬美元。

　　但即(ji)便(bian)是(shi)巴菲特(te)，對于報紙行業(ye)未來可能(neng)面臨的(de)盈利模式(shi)更迭，也拿(na)捏不(bu)(bu)準。巴菲特(te)說，目前來看，還(huan)不(bu)(bu)清楚怎(zen)樣(yang)的(de)盈利模式(shi)最(zui)適合當前行業(ye)環境下的(de)報業(ye)公司(si)，網(wang)絡版收(shou)費模式(shi)能(neng)否獲(huo)得成(cheng)功還(huan)有待觀(guan)察。

　　但“股神(shen)”卻(que)十分明確(que)地指出，減(jian)少報紙的(de)(de)新聞內容(rong)量(liang)和(he)(he)發行(xing)的(de)(de)頻率(lv)，都是(shi)不(bu)可(ke)取(qu)的(de)(de)。巴(ba)菲特認為，新聞內容(rong)的(de)(de)覆蓋(gai)量(liang)和(he)(he)訂閱量(liang)一定是(shi)成正比的(de)(de)，新聞內容(rong)的(de)(de)減(jian)少將同時意味著訂閱量(liang)的(de)(de)減(jian)少，必將影響報紙的(de)(de)利潤。