上周來自英國的歐洲股神安東尼波頓在北京舉辦了媒體圓桌會議,這位傳奇的在富達基金工作的28年間,用“逆向投資”法創造了20％的年復合收益率。退休后正在管理一只專門投向中國的中國特殊情況基金。

　　中國未來十年仍充滿投資良機

 盡管中國經歷了一場全球范圍內的經濟衰退,但復蘇起步較早。而近期,由于衰退后出現的急速經濟復蘇逐漸失去動力,近期的宏觀指標顯示全球經濟增長正在放緩。在中國,去年底采取的緊縮政策雖然也令經濟減速,但其增長率仍遠高于發達市場。在全球低增長環境中,中國相對高的增長率對全球投資者而言更具吸引力。

 目前助推中國經濟增長的力量正在發生變化。過去中國經濟主要是投資推動的,現在正在轉向消費推動。而且中國現在10%的GDP增長速度遠遠大于西方的經濟增速。這也是中國吸引全球投資的因素之一。

 同時中國私人消費占GDP的比例在不斷上升,這也預示著中國資本市場還存在很大的投資機會。與發達國家相比,中國市場還是一個不夠成熟的市場。相對美國市場而言,中國市場個股選擇的機會更多,相對回報也會很多。

 但中國市場同樣存在一部分風險。這體現在政府的緊縮措施可能導致銀行壞賬增加,而限制投機活動的措施若實施時間過長,房地產市場將進一步下滑,這些都是潛在的風險。此外,他還關注地方政府的龐大公債。因為經過去年大量的地方融資,以及今年以來控制銀行信貸,可能導致地方政府后續資金來源不明。最后,在城市化的迅速發展下,社會不安定,比如勞資糾紛等仍是須留意的問題。

　　A股即將回暖消費行業領先

 安東尼?波頓認為,A股市場過去12個月都處于熊市期、國內基金經理持有的現金水平很高、流入中國的國際投資資金已有一段時間處于較低水平,這些情況對市場都是利好。同時,與大部分西方國家不同,中國政府無須削減開支或加稅,并有可能在今年下半年放寬政策,這將為很多中國公司提供更有利的宏觀環境。此外,人民幣將可能逐步升值,這對外國投資者也是一個機遇。A股的熊市將不會長久持續下去,未來3-4個月,中國的經濟將出現較好的發展。

 從行業來看,消費股、金融股以及醫藥股,都是安東尼?波頓看好的。他認為,中國正在出現結構性的變化,而這些行業或板塊就會受益于經濟轉型,在股價上將有比較好的表現,特別是中小企業。從150家公司調研后的結果來看,他認為,目前有很多公司擁有充足的凈現金流,而市場對于中小企業的研究有待加強。同時政府也在有意培養行業中的龍頭。這些因素都讓中小企業擁有相當大的成長空間。

 安東尼最近4個月內訪問了中國內地4次,會晤了約150家公司。與公司人員都進行了交談,對很多公司的發展情況進行了認真的咨詢和研究。他所重點關注的兩大類投資領域是:第一,中國企業有能力在未來10年保持高速增長,這些中國企業估值普遍超過西方同業,但溢價并不顯著。第二,中國的中小企業擁有相當大的成長空間,這些企業估值往往低于西方同類公司。會晤這150家公司后,他對這些企業的初步印象積極方面有:資產負債表質量普遍超出他的預期,許多公司擁有充裕的凈現金流。中國政府管理部門希望培育“龍頭企業”也是好消息。相反,對于投資的不利方面他總結出,某些公司的管理層素質還需提升,公司的治理還有待完善。還有政策風險較高,這些都是不利的因素。

 安東尼?波頓是富達國際（FidelityInternational)投資總裁。畢業于英國劍橋大學,29歲加入其現任的富達國際資產管理機構,成為富達在倫敦的開拓者。從1979年年底,他開始掌管富達特殊情況基金達28年之久。其間經歷了如1987年的股市大崩盤,1991年的海灣戰爭和2001年的“9?11”事件,但他都以自己堅強的實力和果敢的判斷力,用“逆向投資”法創造了20％的年復合收益率。在28年內,他使這只初始資金為1000英鎊的基金增長了147倍。在這些年間,他所取得的年均收益率超出股票市場6個百分點,優于同期任何競爭對手。2007年底,安東尼轉身負責富達國際人才培養,同時也負責監控富達的投資管理流程。退休后不久,他宣布重返基金管理崗位,2009年11月開始管理富達中國特殊情況基金（FidelityChinaSpecialSituationsFund),這是一只主要投資于中國的基金。