SAIF金融EMBA開放課堂 李峰教授談量化價值投資

 　　SAIF金融EMBA開放課堂上，針對價值投資的概念，李峰教授首先列舉了幾種流行的說法。比如，有一種說法是，當一支股票翻了一倍，預期未來還會漲，因此買入;另一種說法是，預期業績未來每年增長50%，因此值得買入。李峰教授分析，這兩者并不是價值投資。前者的說法本身沒錯，可能是從純技術角度分析，也可能是做動量分析，但并不是從價值角度去考慮，是非常技術化的看待投資;后者雖然有些價值投資的因素，但并不完全是價值投資。

 　　李峰認為，所謂價值投資就是先做基本面分析，分析未來的銷售收入、成本變化等因素，把未來現金流貼現，如果現在的股價低于這個價格，就值得買入，價值投資的本質是要分析一個公司的基本面跟現在的股價關系，這才是一種真正的價值投資理念。

 　　所謂量化價值投資，李峰教授指出，就是用數學模型預測公司未來利潤，獲取信息越多，預測就越準確，這包括預測未來的股價，預測未來的基本面等等。例如國外有些公司會通過谷歌衛星云圖拍到汽車的生產廠，通過這一方式了解生產廠的動向，比如了解這段時間的送貨量，員工的加班情況，并將這些數字放在數學模型中，就可以相對準確得預測下一個季度利潤。

 　　李峰教授指出，價值投資非常注重風險，特別是當投資集中在一家公司股票時，要提前進行保守估價，尋找非常明確的安全邊際。李峰教授認為，強調安全邊際是因為價值投資是非常危險的事情，價值投資本質上就是撿便宜貨，就是你認為目前的股價低于內在價值，但總有一些自己不知道的消息，或許會在未來對估值產生重要影響，而量化價值投資可以批量選股，在尋找價值的基礎上最大程度分散風險。

 　　李峰教授表示，在量化價值投資中運用邏輯也很重要。以供應商與顧客之間的價值鏈為例，假設企業A是供應商，企業B是顧客，供應商A賣原料給顧客B，當企業B的業績變好時，企業A的訂單也會慢慢變好，這兩者之間的股價表現就會有種關聯性，這就是一種很明顯的價值傳遞過程，在二級市場可以利用這點來盈利。