們建立“10年新(xin)增產能(neng)占比09年產量百分(fen)比”和“09年產(chan)量增長(chang)率”（因“10年產量增長率”未知，故用09年指(zhi)標近似替代）指(zhi)標，通過(guo)各區域之(zhi)間和東北(bei)各省之(zhi)間的比較，我們判斷(duan)，10年(nian)亞泰集團(tuan)水(shui)泥業務所處區域的行(xing)業景(jing)氣度上升是大(da)概(gai)率事件。
公司自建產(chan)能增(zeng)長速度較快，今明兩(liang)年將分別有兩(liang)條日產(chan)5000噸的新線達產。10年公司水泥產能將(jiang)達1800萬(wan)噸，實際水泥產銷(xiao)量可達1500萬噸，同比增長達40%，11年產能可達2200萬噸。同時公司遠期的發展規劃是將重(zhong)點放(fang)在水泥行業(ye)的產(chan)業(ye)鏈延伸——商品混凝土業(ye)務上(shang)面，爭取在2015年(nian)年(nian)產商(shang)混3000萬噸，消耗水泥(ni)1000萬(wan)噸。
亞泰集團計劃今后大(da)力(li)發展地(di)產業務，項目儲(chu)備速度加快。公司目前的(de)土地(di)儲(chu)備約170萬(wan)平米。同時(shi)公司(si)與長(chang)春市二(er)道區政府在(zai)一個月前就一塊12平方公里(li)（開發面積約700萬(wan)平方米）的(de)土地(di)項目簽訂了合作框架協議，該(gai)地(di)塊的(de)開發(fa)將成為公司地(di)產項目的(de)發(fa)展重點。
我們預計公司(si)10年投資(zi)收益與(yu)09年（3.59億，江海證券的投資收(shou)益自09年3月起計(ji)算）相當。但吉林銀行和江海證券在未(wei)來幾年內強烈(lie)的上市預期，令(ling)亞(ya)泰集團股(gu)權投資的大幅(fu)升值值得期待。
我們通過對公司分項業務的盈利(li)預測(ce)進(jin)行匯總(zong)，預計2010年至2012年(nian)，公(gong)司(si)EPS分別為0.51元(yuan)，0.64元和0.79元，對應(ying)的PE分(fen)別為13.6，10.8和8.7倍。同(tong)時我們將公司各項主要業務(wu)分(fen)別(bie)做保(bao)守(shou)估(gu)值，合(he)計亞泰集團每(mei)股價(jia)值已達10.28元，公(gong)司目前(qian)股價距離(li)我們的保守估值約有45%的(de)上漲空間，因而上調至“強(qiang)烈推(tui)薦(jian)”評級。
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