周初進口礦、鋼坯等原料隨大宗商品市場暴跌而快速下行，周中之后雖開始企穩反彈，但周環比依舊處于跌勢。普氏62%鐵礦石指數報111.5美元，周環比跌4.75美元；山西焦炭報價1010元，周環比跌20元/噸；唐山150普碳鋼坯報2870元，周環比跌30元/噸；廢鋼也因鋼廠需求不足下跌50元/噸至2280元。鋼廠雖有補庫需求和意愿，但其資金被庫存大量占壓，融資又較為困難；特別是礦融資正在遭受磨難，因此，近期鐵礦石等原料即便回暖，但仍有諸多阻力。

 

    1.3、利空不斷 市場承壓前行

上周國家統計局公布更多的2月份經濟數據，其中規模以上工業增加值同比實際增長8.6%,增速有所回落;投資和消費兩大內需的增速也呈明顯下行趨勢；房地產市場在今年前2個月中出現價量齊跌態勢，前2個月全國房地產開發投資增速回落0.5個百分點至19.3%；固定資產投資同比名義增長17.9%；加上此前公布的2月制造業PMI指數持續回落至50.2%、工業生產者價格指數PPI下降2%；2014年前2個月的主要經濟指標增速均有所放緩,但國家正處于經濟結構調整轉型的關鍵詞，這種“穩中略緩”的態勢尚在預料之中，整體形勢尚可。因此市場預計，后期出臺穩增長政策措施來刺激的可能性較低；隨著各項生產活動、工程項目的投建，經濟肯定會逐步好轉。

 

    受到多項利空消息的打壓，加上國內突現債務違約影響投資者信心，導致上周國內股市、大宗商品市場、期貨市場出現全面暴跌。對此，使得原本就處于底部掙扎的鋼材市場更是負重不堪，市場信心嚴重受到打擊；但好在當前鋼市已經跌至階段性冰點，繼續下行的動能已經不足，抗跌性明顯增強；隨著下游需求陸續釋放、去庫存啟動，鋼材市場繼續承壓前行。

 

 

    二、本周鋼材市場預警分析

上周受到來自資本市場債務違約引發的信用風險影響，大宗商品全面下挫，特別是對銅、礦等融資工業品的風險擔憂情緒急劇上升，導致鐵礦石期貨等首次跌停，而螺紋鋼期貨亦未能逃脫跌停厄運，雖然現貨鋼市跌勢較弱，但抗跌性明顯。時間進入3月份的下半月，全國兩會業已結束，下游需求啟動有望加快，那么又將對引導鋼材市場走向何處，筆者提醒注意以下幾個方面的變化。

    2.1、鋼廠復產明顯 供應壓力劇增

為了加速消化此前的低價庫存原料，近期鋼廠有明顯的復產行為；中鋼協最新數據顯示2月下旬全國粗鋼日均產量208.2萬噸，旬環比大幅增加；特別是重點鋼廠日產量創下180萬噸歷史新高；說明鋼廠生產的積極性正在快速恢復，但中小鋼廠產量依然在回落，反應淘汰落后產能、霧霾環保治理壓力仍大；在這種差異下，下游需求旺季來臨，備貨熱情增強，預計后期鋼廠增產的動力還將提升，后期供應壓力增加的可能性較大，因此鋼廠生產加量還將制約后期鋼市反彈高度。

 

    2.2、庫存減倉下行 需求依然疲軟

不管是鋼廠內部庫存也好、還是社會庫存也罷，均在繼續下降；反應鋼材市場交投氛圍在好轉。且當前鋼材價格水平已經跌至2009年以來的新低，隨著鋼市“金三銀四”旺季的深入，下游剛性需求的好轉，預計終端入市采購的積極性還將繼續增強；加上此前中間商市場為規避風險始終維持“輕庫存”水平，旺季到來，經銷商逢底部抄貨補庫存的積極性增強；因此，如果本周不出現重大利空因素干擾的話，預計中間商、終端的采購會繼續放量。但是因為經濟走弱且缺乏短期穩增長措施刺激，短期內剛性需求依然較弱，市場好轉的空間應該十分有限。

 

    2.3、成本止跌企穩 反彈高度有限

上周國內鋼鐵爐料市場全面下跌，進口礦、廢鋼等跌勢加深，鋼坯重歸弱勢；盡管后期隨著大盤的好轉而止跌反彈，而且鋼廠在快速復產之后需求量明顯增加；但是鋼廠資金緊張被限制低價補庫規模，而港口鐵礦石庫存高企、礦商存在拋貨情緒；因此，即便原料市場因成交好轉可能拉動價格回升，但重壓及鋼廠壓價之下，反彈的力度有限。

 

    2.4、資金面寬松 市場悲觀情緒蔓延

雖然央行持續的通過正回購的手段收緊市場流動性，但現階段銀行間資金利率不斷下調；反應金融市場資金相對寬松，這或許將有利于兩會后各種投資建設的項目融資。但是上周爆發的企業債務違約，引發市場對工業品融資信用的擔憂，市場悲觀情緒尚未完全散去。同時宏觀經濟面穩中偏弱運行，國家對經濟增速放緩的容忍度繼續增強，短期出臺刺激經濟增長措施的可能性不大。

 

    綜合觀點：近期國內外利空消息不斷，鋼材市場也承受較大的壓力；此前的期鋼、鐵礦石、現貨鋼價全面下行均是在消化這類利空；當前鋼價、礦價均已跌至相對低點，繼續殺跌動能已經不足。兩會結束之后，全國各地的投資建設項目也將陸續啟動，而鋼材市場去庫存業已開始，特別是原材料成本止跌反彈初見成效；因此，筆者認為，本周隨著原料回升、下游開工增多、采購意愿增強，我們認為本周國內鋼材市場交投有望好轉，鋼價或底部窄幅震蕩反彈。