北京1月3日電 天保重裝1日下午發布招股意向書。公司本次擬發行2570萬股，發行后總股本為1.03億股，將于1月10日實施網上、網下申購，并在深交所創業板上市。人民財經梳理發現，該公司與安德里茨集團的關聯交易增大，對其依賴程度提高。在天保重裝另一核心業務——分離機械設備業務受經濟環境影響，水電設備業務又依賴關聯方的前提下，其未來利潤增長存在較大不確定性。
天保重裝公司主營業務為大型節能環保及清潔能源設備的研發、生產和銷售。招股說明書顯示，2013年1-9月，該公司營業收入24900.02萬元，較 2012 年1-9月增加1498.68萬元，增幅 6.40%。
人民財經對比申報稿發現，2日公布的招股說明書“風險因素”項目下風險數量從15個增至23個，其中新增“與安德里茨集團的關聯交易增大及對其依賴程度提高風險”，值得關注。
關聯交易額近年來猛增
招股書顯示，公司近年來與安德里茨集團及其下屬企業的關聯交易呈逐年上升趨勢。2010 年、2011 年、2012 年及 2013 年 1-9 月，上述關聯交易金額分別為1694.22 萬元、7792.67萬元、11907.70萬元和 12428.95萬元，占當期營業收入的比例分別為 6.36%、25.49%、34.93%和 49.92%，。
招股書稱，安德里茨是目前該公司大型水電設備部套分包業務的主要客戶。未來公司將繼續與安德里茨展開全方位的戰略合作。但如果雙方合作遇到重大障礙和執行困難，將在短期內對公司相關業務產生重大不利影響，甚至有可能導致公司業績大幅下滑50%以上的風險。
人民財經梳理發現，安德里茨系產生的關聯交易總額占營收49.92%。其中，今年1-9月，天保重裝第一大客戶ANDRITZHYDROLTD/Ltee,Montreal-Canada、第三大客戶安德里茨（中國）有限公司和第五大客戶安德里茨水電，三者銷售額合計占公司營業收入的43.28%。這三者分別是安德里茨股份（Andritz AG）的控股公司、控股子公司和全資子公司。
而安德里茨系產生的關聯交易總額占比在2010年僅為6.36%，2011年猛增至25.49%，2012年為34.93%。
分離設備收入占比逐年減少
人民財經梳理發現，2013年1-6月，分離設備和水電設備產品的收入占到天保重裝主營業務收入的75.4%左右。自2010年來，在主營業務收入不斷增加的同時，分離設備收入占比逐年減少。2013年1-6月，分離設備收入較上年同期減少 2163.99萬元，降幅 32.67%，
天保重裝主營業務收入產品構成
而在2010年-2012年保持增長勢頭的水電設備收入，盡管在2013年上半年較上年同期增幅9.94%，但并未達到2012年水電設備收入的50%。
于此同時，2013 年上半年公司水電設備毛利率為 33.83%，較上年減少 2.28 個百分點。招股說明書稱，毛利率下降的原因在于公司上半年水電設備項目開工率較多，尤其又新增了 3 個水電成套項目，其主要用料碳鋼板和碳鋼鍛件因產品工藝技術要求較高，采購成本有所增加。
水電設備收入或九成來自關聯交易
招股說明書稱，安德里茨是目前該公司大型水電設備部套分包業務的主要客戶。說明書亦顯示，ANDRITZHYDROLTD/Ltee,Montreal-Canada、安德里茨（中國）有限公司等安德里茨系企業，經營范圍均以“水力發電設備經營及銷售”為主。
前文已述，今年1-9月，安德里茨系產生的關聯交易總額占營收的49.92%，為12428.95萬元。根據招股書披露，同期水電設備收入總額為13227.73萬元。以此計算，安德里茨系產生的關聯交易金額約占同期水電設備收入的94%。
在天保重裝另一核心業務——分離機械設備收入縮減，水電業務又依賴關聯方、毛利率下降的前提下，該公司未來利潤增長存在較大不確定性。
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