從野(ye)蠻生長、萬人追捧(peng)到低谷徘徊，中國(guo)互聯(lian)網(wang)金融的(de)(de)發展歷程(cheng)可謂跌宕起(qi)伏。景氣轉折波動的(de)(de)背后(hou)既(ji)有(you)行業的(de)(de)周期變(bian)化(hua)特征，也有(you)實(shi)體經濟和家庭部門(men)資產(chan)負(fu)債壓(ya)力變(bian)化(hua)的(de)(de)顯(xian)現，更(geng)是自身定位扭曲的(de)(de)綜(zong)合反映。

　　具體而言，互聯網金(jin)融景(jing)氣驟降可歸(gui)因(yin)為以下幾點。

　　一是金(jin)(jin)融(rong)(rong)泡(pao)沫(mo)退潮。2013年被稱(cheng)為(wei)“互聯(lian)網金(jin)(jin)融(rong)(rong)元年”，移動支付、眾籌、網貸(dai)、P2P、民主金(jin)(jin)融(rong)(rong)等(deng)概念如(ru)雨后(hou)春筍般冒(mao)出來(lai)并迅速普及。一時間，互聯(lian)網金(jin)(jin)融(rong)(rong)被賦予未來(lai)金(jin)(jin)融(rong)(rong)發展主流的(de)定位，承擔著(zhu)遠超(chao)于(yu)其(qi)能力(li)所及的(de)熱望，從根本上激(ji)發了(le)民眾的(de)投資和投機的(de)熱情。多數人只知道它可(ke)以帶來(lai)快速收益(yi)，但它本質究竟(jing)是什么，又是怎樣運作(zuo)的(de)卻不(bu)甚(shen)了(le)了(le)。

　　即(ji)使在學術界，互(hu)聯網金融仍然沒(mei)有(you)一個明確的(de)(de)(de)定義。無論是(shi)創業領(ling)域，還是(shi)資本市場，實(shi)際(ji)上(shang)體(ti)現出一個“大躍進”式(shi)的(de)(de)(de)發展模(mo)(mo)式(shi)。除規模(mo)(mo)較大及(ji)創新(xin)較強的(de)(de)(de)市場引領(ling)者外(wai)，大多數互(hu)聯網金融企業都是(shi)盲(mang)目跟風(feng)式(shi)模(mo)(mo)仿，市場主體(ti)“魚(yu)龍(long)混(hun)雜”。在行(xing)業超常發展的(de)(de)(de)背后，互(hu)聯網金融中的(de)(de)(de)泡沫成分開始(shi)發酵膨脹。在經濟(ji)上(shang)行(xing)周期和較短的(de)(de)(de)時(shi)間內，這(zhe)種風(feng)險(xian)難(nan)以察覺，但當經濟(ji)長期徘(pai)徊于下(xia)行(xing)周期，風(feng)險(xian)在某一時(shi)點(dian)集中釋放(fang)，給行(xing)業發展帶來(lai)沖擊(ji)。

　　二(er)是(shi)市場(chang)(chang)(chang)被龐氏騙局檸檬(meng)化(hua)。信息經濟學中(zhong)著名的(de)檸檬(meng)市場(chang)(chang)(chang)效應，是(shi)指在信息不(bu)對(dui)稱(cheng)的(de)情況下(xia)，往往好(hao)的(de)商品(pin)遭(zao)受(shou)淘汰，而劣等商品(pin)會逐漸占(zhan)領市場(chang)(chang)(chang)，從而取代(dai)好(hao)的(de)商品(pin)，導(dao)致市場(chang)(chang)(chang)中(zhong)都是(shi)劣等品(pin)。由于無門檻(jian)、無監管，互(hu)聯(lian)網金融行(xing)業(ye)可謂(wei)是(shi)百花(hua)齊放，不(bu)拘一(yi)格，但也為詐騙活動變(bian)相提供了(le)平臺。地下(xia)錢莊、民間借貸(dai)披上(shang)互(hu)聯(lian)網外(wai)衣，“互(hu)聯(lian)網+非法集(ji)(ji)資”趨勢明顯。部分P2P網貸(dai)平臺搞(gao)資金池，大量開設線下(xia)理財公司，以(yi)傳(chuan)銷手段(duan)發(fa)展(zhan)代(dai)理人(ren)，利用高收益騙局誘導(dao)吸收公眾存款(kuan)。不(bu)難發(fa)現非法集(ji)(ji)資問題(ti)突出，互(hu)聯(lian)網金融風險(xian)問題(ti)要么本(ben)身就(jiu)(jiu)是(shi)非法集(ji)(ji)資問題(ti)，要么就(jiu)(jiu)是(shi)與非法集(ji)(ji)資相關(guan)聯(lian)。行(xing)業(ye)整體聲譽和社會形象斷崖式(shi)下(xia)降，并由此引發(fa)了(le)一(yi)系列(lie)的(de)不(bu)安定社會因素(su)。

　　三是寄生(sheng)性模(mo)式(shi)阻礙(ai)其發(fa)展(zhan)。雖然發(fa)展(zhan)迅(xun)速，擁(yong)有(you)海量的(de)(de)(de)(de)用戶規模(mo)，但由于其缺乏有(you)效的(de)(de)(de)(de)盈利(li)(li)模(mo)式(shi)、同質(zhi)化(hua)經營，所以收益(yi)空(kong)間(jian)十(shi)分(fen)有(you)限，甚至成為制約(yue)其健(jian)康發(fa)展(zhan)的(de)(de)(de)(de)陷阱。一(yi)方面(mian)(mian)，第(di)三方支付(fu)平(ping)臺得以快(kuai)速發(fa)展(zhan)的(de)(de)(de)(de)基礎(chu)是向商家收取一(yi)定的(de)(de)(de)(de)手續費，但因為成本(ben)、市場受制于銀行，多年來主要的(de)(de)(de)(de)盈利(li)(li)模(mo)式(shi)仍(reng)無法突(tu)破，致使整個支付(fu)行業都在夾縫中求生(sheng)存(cun);另一(yi)方面(mian)(mian)，“寶(bao)寶(bao)”類(lei)業務自(zi)身并不具有(you)和(he)(he)具備價值增(zeng)長的(de)(de)(de)(de)實(shi)力(li)和(he)(he)基礎(chu)，更(geng)多是憑借(jie)各自(zi)的(de)(de)(de)(de)用戶渠道來代銷貨幣(bi)基金(jin)，其實(shi)質(zhi)并非創造(zao)新(xin)(xin)的(de)(de)(de)(de)理財產品(pin)，更(geng)像是影子(zi)金(jin)融機構(gou)，使產品(pin)難以獲得創新(xin)(xin)和(he)(he)持久(jiu)發(fa)展(zhan)。隨著利(li)(li)率市場化(hua)步伐的(de)(de)(de)(de)加快(kuai)，因資(zi)(zi)金(jin)身份、領域、性質(zhi)不同存(cun)在的(de)(de)(de)(de)尋租空(kong)間(jian)不斷被削減，資(zi)(zi)金(jin)“搬家溢(yi)價”的(de)(de)(de)(de)主體(ti)也會加快(kuai)退(tui)化(hua)甚至消失，互(hu)聯網(wang)金(jin)融產品(pin)盈利(li)(li)“寄生(sheng)”的(de)(de)(de)(de)條件和(he)(he)基礎(chu)將加快(kuai)弱化(hua)與瓦解。證券市場配資(zi)(zi)、首付(fu)貸等模(mo)式(shi)也同出一(yi)轍。

　　四是(shi)金融(rong)(rong)監(jian)(jian)(jian)管日(ri)趨覺醒。中國對互(hu)聯網金融(rong)(rong)的引導采取了“自(zi)下而上”的道路，也就是(shi)在行(xing)業發展初期(qi)，監(jian)(jian)(jian)管機構(gou)一(yi)直持有(you)開放(fang)、包容的支持心態(tai)，并允許其(qi)自(zi)行(xing)制(zhi)定行(xing)業規(gui)(gui)范和(he)操作制(zhi)度;隨(sui)著(zhu)平臺(tai)跑路、倒閉等諸多陰(yin)影與問題(ti)暴露，政府逐步跟進和(he)提供監(jian)(jian)(jian)管資源。2015年7月，十部委(wei)聯合印(yin)發了《關于(yu)促進互(hu)聯網金融(rong)(rong)健康發展的指導意(yi)見》，正式開啟了互(hu)聯網金融(rong)(rong)監(jian)(jian)(jian)管元年。監(jian)(jian)(jian)管法(fa)(fa)規(gui)(gui)日(ri)益嚴苛，則部分平臺(tai)無法(fa)(fa)滿足監(jian)(jian)(jian)管要(yao)求，無疑將(jiang)對其(qi)業務造成嚴重沖擊。

　　五是(shi)(shi)互(hu)(hu)(hu)聯(lian)網(wang)(wang)企(qi)業自身(shen)缺陷暴露。互(hu)(hu)(hu)聯(lian)網(wang)(wang)金(jin)(jin)(jin)(jin)融是(shi)(shi)一(yi)種基于“二(er)次脫媒(mei)”后的新(xin)的金(jin)(jin)(jin)(jin)融業態，其風(feng)險源(yuan)發(fa)生了某種轉型(xing)或變異，風(feng)險類型(xing)更加(jia)復(fu)合。目前，互(hu)(hu)(hu)聯(lian)網(wang)(wang)金(jin)(jin)(jin)(jin)融企(qi)業內控治理水平較(jiao)為(wei)薄弱(ruo)(ruo)，與(yu)行業的快速發(fa)展情(qing)況不相(xiang)稱。為(wei)爭(zheng)奪市場(chang)資金(jin)(jin)(jin)(jin)和客(ke)戶(hu)資源(yuan)，部分互(hu)(hu)(hu)聯(lian)網(wang)(wang)金(jin)(jin)(jin)(jin)融企(qi)業存在著片(pian)面宣傳、夸大收益等(deng)現象，道德(de)風(feng)險嚴重。一(yi)些互(hu)(hu)(hu)聯(lian)網(wang)(wang)金(jin)(jin)(jin)(jin)融的中介機構的專業程度相(xiang)對較(jiao)低，面對風(feng)險的控制(zhi)能力也相(xiang)對較(jiao)弱(ruo)(ruo)，易發(fa)各項經營風(feng)險。互(hu)(hu)(hu)聯(lian)網(wang)(wang)信息技術和信用(yong)體系(xi)建(jian)設(she)有待(dai)完善，安全問題突出。

　　根據演(yan)化經濟學家佩蕾(lei)絲對技(ji)術革命發(fa)(fa)展浪潮的(de)(de)四(si)階段(duan)劃分，中(zhong)國互聯(lian)(lian)網金融處于(yu)導入(ru)期的(de)(de)狂熱(re)階段(duan)，即將迎來(lai)轉折點，互聯(lian)(lian)網金融重新(xin)站在一(yi)個“尋路(lu)”的(de)(de)歷(li)(li)史(shi)(shi)階段(duan)。互聯(lian)(lian)網金融喧囂(xiao)之后(hou)，不會曇花一(yi)現，依(yi)然還是藍(lan)海(hai)。2016年5月份(fen)，P2P網貸行(xing)業(ye)實(shi)現了(le)1480.17億元(yuan)的(de)(de)整體成交量，單(dan)月成交量刷新(xin)了(le)歷(li)(li)史(shi)(shi)新(xin)高。互聯(lian)(lian)網金融對傳(chuan)統金融體系的(de)(de)撞擊進(jin)而引發(fa)(fa)新(xin)的(de)(de)金融業(ye)態(tai)的(de)(de)出現，仍(reng)是未來(lai)若(ruo)干年中(zhong)國金融面臨(lin)的(de)(de)現實(shi)。可(ke)以(yi)預期，互聯(lian)(lian)網金融經過高歌猛進(jin)后(hou)，增長與(yu)發(fa)(fa)展將步入(ru)新(xin)常態(tai)。

　　從定位看(kan)，認識將趨于理(li)性。盡管互聯(lian)網金(jin)(jin)融具有(you)很強的創新價值，但按照市(shi)場發展(zhan)(zhan)的規律(lv)分析(xi)，互聯(lian)網金(jin)(jin)融的發展(zhan)(zhan)是有(you)局限的，不(bu)會長期低成本擴張，無(wu)法占(zhan)有(you)全部的金(jin)(jin)融市(shi)場，不(bu)能(neng)滿(man)足(zu)所(suo)有(you)的金(jin)(jin)融需求(qiu)，過分夸大(da)其發展(zhan)(zhan)潛(qian)力，不(bu)利(li)于互聯(lian)網金(jin)(jin)融行業的健康發展(zhan)(zhan)。

　　從變革看(kan)，技術將加快演進。互(hu)聯網(wang)金(jin)融的(de)終極(ji)目標是(shi)真正實現(xian)點(dian)對點(dian)、端到(dao)(dao)端、個人到(dao)(dao)個人的(de)金(jin)融服務。從此角度而言(yan)，P2P等均是(shi)過渡產品，并未(wei)真正實現(xian)低成本運(yun)作。長期看(kan)，區塊鏈作為數字貨(huo)幣和信息交互(hu)的(de)基礎設施則有可能為互(hu)聯網(wang)金(jin)融升(sheng)級到(dao)(dao)2.0版本提供方向。短期而言(yan)，VR、AR等技術將快速滲透至互(hu)聯網(wang)金(jin)融020模(mo)式(shi)中。

　　從(cong)監(jian)(jian)管(guan)看，日(ri)常監(jian)(jian)管(guan)階(jie)段來臨。隨著(zhu)新監(jian)(jian)管(guan)體系(xi)的(de)(de)重塑落(luo)地，互(hu)聯網(wang)(wang)(wang)金(jin)融(rong)跨界、混(hun)搭的(de)(de)監(jian)(jian)管(guan)難題將得到緩(huan)解。中國互(hu)聯網(wang)(wang)(wang)金(jin)融(rong)迅猛發(fa)展是一(yi)種基于互(hu)聯網(wang)(wang)(wang)技術的(de)(de)誘致性制度變遷。對(dui)互(hu)聯網(wang)(wang)(wang)金(jin)融(rong)的(de)(de)監(jian)(jian)管(guan)將根(gen)據這個(ge)基本(ben)性質(zhi)，從(cong)打(da)造互(hu)聯網(wang)(wang)(wang)金(jin)融(rong)與傳統金(jin)融(rong)協(xie)同發(fa)展的(de)(de)健(jian)全(quan)高效現代(dai)金(jin)融(rong)體系(xi)著(zhu)眼，從(cong)完善包括互(hu)聯網(wang)(wang)(wang)金(jin)融(rong)在(zai)內的(de)(de)整個(ge)金(jin)融(rong)體系(xi)的(de)(de)根(gen)本(ben)功能著(zhu)眼.互(hu)聯網(wang)(wang)(wang)金(jin)融(rong)監(jian)(jian)管(guan)將呈現更大的(de)(de)格局和更高的(de)(de)層次。

　　從(cong)市場(chang)(chang)看，行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)競爭(zheng)將更(geng)加有序。行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)浮躁、行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)泡沫凈化(hua)，最終推動整(zheng)個行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)更(geng)加回歸本質(zhi)。新興行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)的(de)發展過程(cheng)(cheng)中出(chu)現一定程(cheng)(cheng)度的(de)市場(chang)(chang)泡沫是(shi)正常的(de)，其(qi)伴隨的(de)投資熱潮可以提(ti)供(gong)充足廉價(jia)的(de)資金(jin)(jin)推動整(zheng)個行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)的(de)基礎建(jian)設，對整(zheng)個社會(hui)(hui)進行(xing)(xing)觀念的(de)教育和(he)培養。但這也是(shi)一個大浪淘沙的(de)過程(cheng)(cheng)，觀念正確和(he)運(yun)行(xing)(xing)良(liang)好(hao)的(de)企(qi)業(ye)(ye)(ye)將成(cheng)為行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)巨頭，試(shi)水失敗的(de)投機機構(gou)則(ze)會(hui)(hui)被淘汰。此外，商業(ye)(ye)(ye)銀行(xing)(xing)利(li)潤承壓，需(xu)要互聯網金(jin)(jin)融突破和(he)提(ti)振，傳統金(jin)(jin)融機構(gou)圍繞互聯網金(jin)(jin)融展開(kai)的(de)競爭(zheng)，將更(geng)加激烈和(he)主(zhu)流。

　　從模式(shi)看，價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)增(zeng)值(zhi)(zhi)(zhi)能(neng)(neng)(neng)力(li)(li)(li)成(cheng)(cheng)為(wei)核心。只有(you)找(zhao)到既(ji)能(neng)(neng)(neng)發揮互(hu)聯(lian)網自身成(cheng)(cheng)本(ben)和用(yong)戶優勢，又能(neng)(neng)(neng)擺(bai)脫單純依附單一產品(pin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)“傍大款”做(zuo)法，才能(neng)(neng)(neng)真(zhen)正(zheng)迎來(lai)互(hu)聯(lian)網金(jin)融發展(zhan)(zhan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)真(zhen)正(zheng)繁(fan)榮。互(hu)聯(lian)網金(jin)融企業(ye)將從初(chu)期的(de)(de)(de)(de)(de)(de)用(yong)創新體(ti)驗(yan)粘連客(ke)戶階(jie)段(duan)，發展(zhan)(zhan)為(wei)靠(kao)不斷成(cheng)(cheng)長的(de)(de)(de)(de)(de)(de)增(zeng)值(zhi)(zhi)(zhi)能(neng)(neng)(neng)力(li)(li)(li)支撐客(ke)戶階(jie)段(duan)。在鞏固強大的(de)(de)(de)(de)(de)(de)客(ke)戶發展(zhan)(zhan)力(li)(li)(li)量和優勢的(de)(de)(de)(de)(de)(de)基(ji)礎(chu)上，加快形成(cheng)(cheng)自身的(de)(de)(de)(de)(de)(de)價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)增(zeng)值(zhi)(zhi)(zhi)能(neng)(neng)(neng)力(li)(li)(li)，努力(li)(li)(li)實現盈利來(lai)源(yuan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)多(duo)元(yuan)化(hua)和多(duo)樣性，并構建與這一能(neng)(neng)(neng)力(li)(li)(li)和來(lai)源(yuan)相適應(ying)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)體(ti)制(zhi)、機(ji)制(zhi)和管理，是互(hu)聯(lian)網金(jin)融企業(ye)必須努力(li)(li)(li)完(wan)成(cheng)(cheng)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)基(ji)礎(chu)課和持(chi)續訓(xun)練的(de)(de)(de)(de)(de)(de)基(ji)本(ben)功。

　　從(cong)發(fa)展看，與實體經(jing)濟(ji)(ji)融(rong)合更(geng)緊密。實體經(jing)濟(ji)(ji)是互(hu)聯網(wang)金(jin)(jin)融(rong)生存發(fa)展的(de)基(ji)石。互(hu)聯網(wang)金(jin)(jin)融(rong)發(fa)展的(de)物質條件均來(lai)源于實體經(jing)濟(ji)(ji)，互(hu)聯網(wang)金(jin)(jin)融(rong)模式的(de)生存與發(fa)展均必須建(jian)立在此(ci)基(ji)礎上，脫(tuo)離實體經(jing)濟(ji)(ji)而創新、延伸必將走上歧路。當前實體經(jing)濟(ji)(ji)陷入發(fa)展困境，而互(hu)聯網(wang)金(jin)(jin)融(rong)卻(que)超常(chang)規成長，中國互(hu)聯網(wang)金(jin)(jin)融(rong)驅動實體經(jing)濟(ji)(ji)升級發(fa)展的(de)助(zhu)推作用并未充分發(fa)揮。

　　對于互聯網金(jin)(jin)融的(de)發展(zhan)將加大引導力度(du)。首先，大力推動鼓勵(li)金(jin)(jin)融結(jie)(jie)構轉換與(yu)實(shi)體(ti)經濟相(xiang)協調。其次，科學(xue)制定互聯網金(jin)(jin)融的(de)國(guo)家發展(zhan)戰略(lve)與(yu)產(chan)業政策，優化金(jin)(jin)融市場(chang)結(jie)(jie)構，使其符(fu)合經濟發展(zhan)階(jie)段要求，進一步促(cu)進金(jin)(jin)融體(ti)系市場(chang)化改革與(yu)創新。更多最新數據分析、市場(chang)分析報告、市場(chang)調研、行(xing)業分析請訪問(wen)《》。