受益華鉑科技并表,營收、利潤增厚明顯。2015年公司收購安徽華鉑科技51%股權,2015年下半年開始并表。上半年公司再生鉛領域實現營收10.89億,華柏科技貢獻凈利潤4868萬元,增厚效應明顯。預計全年華鉑科技能夠完成1.2億業績承諾。今年鉛價格呈現上升趨勢,公司積極備貨,在存貨中有所體現。華鉑科技對于公司的意義不止在于業績增厚,更重要的是未來公司鉛蓄、鉛碳電池產品規模繼續增長情況下能夠提供有效的成本降低,實際上在16年上半年鉛蓄產品的毛利率上升已經有所體現,我們看好公司在產業鏈前端的積極布局。

 　　基于鉛碳產品的商業化儲能落地推進有力。在儲能領域,公司“投資+運營”的儲能系統商用化模式進入加速拓展期。公司基于削峰填谷的商用模式,積極開展電能質量改善等增值服務方案,截止目前公司商用儲能電站累計已簽約規模超過700MWh,未來17年隨著鉛碳電池一期產能釋放,儲能電站規模有望繼續爆發式增長。

 　　全年增長有信心,未來動力總成布局值得期待。上半年公司鋰電產品銷售收入1.95億,主要來自新能源汽車動力電池銷售。上半年公司與保定長安客車簽訂3億磷酸鐵鋰動力電池系統訂單,受政策不確定性影響尚未完全落地;同時公司與東風簽訂動力總成戰略合作協議,在動力總成方面進行深度合作,我們預計公司在確保電芯環節優勢競爭的情況下也將在電機、電控的產品、渠道方面有所作為,后續公司在動力總成、啟停電池方面的進展值得期待。

 　　盈利預測與估值:公司通信電源傳統業務景氣,新業務有亮點,鉛碳、鋰電池擴產穩步推進。我們維持盈利預測,預計公司16-18年營業收入分別為64.0億、73.5億和84.7億,歸屬于母公司所有者的凈利潤為3.16億、3.73億和4.45億,對應EPS分別為0.40元、0.48元和0.57元,目前股價對應PE分別為56倍、46倍、39倍,維持“增持”評級。更多最新投資分析報告，市場分析報告，市場調查報告，市場調研報告請訪問的研究成果《》。