根(gen)據調查到(dao)的(de)最新五年計劃(2016-2020),到(dao)2020年中國(guo)的(de)太(tai)(tai)陽(yang)能(neng)總(zong)產(chan)能(neng)將會達到(dao)110GW,相比(bi)于(yu)之前150GW的(de)目(mu)標,這更符合(he)我(wo)(wo)們(men)的(de)預期。在我(wo)(wo)們(men)看(kan)來,新的(de)目(mu)標更加合(he)理(li),實現(xian)這個目(mu)標意味(wei)著Cagr在13%左右。由于(yu)成(cheng)本高、政策支持少,短期內太(tai)(tai)陽(yang)能(neng)的(de)發展(zhan)速度(du)將低于(yu)風(feng)力發電(dian)。我(wo)(wo)們(men)會繼續對風(feng)能(neng)和太(tai)(tai)陽(yang)能(neng)行業(ye)的(de)發展(zhan)給予相同(tong)的(de)重視。

　　更(geng)合理的(de)(de)(de)(de)目標(biao)。上半(ban)年(nian),中(zhong)國新(xin)建(jian)太陽(yang)(yang)能(neng)(neng)(neng)發電(dian)(dian)總(zong)量(liang)大(da)約為(wei)(wei)22.4GW,超過(guo)(guo)由于上網電(dian)(dian)價帶來的(de)(de)(de)(de)搶裝(zhuang)潮而制定的(de)(de)(de)(de)18.1GW的(de)(de)(de)(de)全年(nian)目標(biao)。我們(men)預計(ji)2016年(nian)新(xin)建(jian)的(de)(de)(de)(de)太陽(yang)(yang)能(neng)(neng)(neng)總(zong)產(chan)能(neng)(neng)(neng)會(hui)達(da)到(dao)25-30GW,使全國的(de)(de)(de)(de)太陽(yang)(yang)能(neng)(neng)(neng)總(zong)產(chan)能(neng)(neng)(neng)達(da)到(dao)68-73GW。新(xin)的(de)(de)(de)(de)五年(nian)計(ji)劃中(zhong)將110GW設為(wei)(wei)目標(biao)更(geng)加合理,因為(wei)(wei)這意(yi)味著四年(nian)的(de)(de)(de)(de)Cagr大(da)約為(wei)(wei)13%。然(ran)而,上半(ban)年(nian)的(de)(de)(de)(de)搶裝(zhuang)潮導(dao)致供應過(guo)(guo)剩,超額裝(zhuang)機帶來的(de)(de)(de)(de)新(xin)增電(dian)(dian)力有待消納,這對額外(wai)的(de)(de)(de)(de)安(an)裝(zhuang)也會(hui)產(chan)生(sheng)負面影響(xiang)。相(xiang)比于太陽(yang)(yang)能(neng)(neng)(neng),我們(men)更(geng)推薦(jian)風能(neng)(neng)(neng),因為(wei)(wei)風能(neng)(neng)(neng)的(de)(de)(de)(de)市(shi)場更(geng)集(ji)中(zhong),成本更(geng)低(di),且有利政策更(geng)多(duo)。

　　風(feng)電保持(chi)穩(wen)定。在五年(nian)計(ji)(ji)劃中(zhong)(zhong),風(feng)電的(de)(de)產能預(yu)計(ji)(ji)目(mu)標是210GW(Cagr為(wei)10%左(zuo)右),這(zhe)(zhe)低(di)于之前(qian)250GW的(de)(de)目(mu)標。這(zhe)(zhe)種變化并不重(zhong)要,因為(wei)風(feng)力(li)(li)發電的(de)(de)成本一般較(jiao)低(di),而(er)且環境更有(you)(you)利(li)。到2015年(nian)底,中(zhong)(zhong)國的(de)(de)風(feng)能總(zong)產能達到129GW,我們預(yu)計(ji)(ji)2016年(nian)新增裝機容量(liang)將超過(guo)25GW。與(yu)太(tai)陽能相(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)比,主要國有(you)(you)利(li)益(yi)相(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)關者在風(feng)力(li)(li)發電項目(mu)中(zhong)(zhong)顯(xian)著增加,這(zhe)(zhe)導致風(feng)能利(li)益(yi)相(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)關者擁有(you)(you)更多的(de)(de)政策(ce)話(hua)語權。此(ci)外,政府公(gong)布了修訂的(de)(de)至2018年(nian)的(de)(de)風(feng)電上網電價,因此(ci)短期不會(hui)有(you)(you)明顯(xian)的(de)(de)價格(ge)下調。相(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)比之下,計(ji)(ji)劃草案中(zhong)(zhong)建議在2017年(nian)將太(tai)陽能價格(ge)減(jian)少30%。盡(jin)管電池組的(de)(de)價格(ge)在過(guo)去(qu)幾年(nian)大(da)幅度(du)下降,但(dan)大(da)多數(shu)公(gong)司還是無法實現與(yu)建議比率(lv)相(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)匹配的(de)(de)收益(yi)水平(ping)。

　　風電(dian)(dian)價格更低(di)。在可(ke)再生能源(yuan)中,太(tai)陽(yang)能度電(dian)(dian)成本(LCOE)最高(gao),為0.7元(yuan)/kWh,而風電(dian)(dian)度電(dian)(dian)成本為0.38元(yuan)/kWh。此(ci)外,風電(dian)(dian)的(de)建(jian)造成本為6-8元(yuan)/W,而太(tai)陽(yang)能的(de)為7.5-10元(yuan)/W。因此(ci),太(tai)陽(yang)能對補(bu)貼(tie)的(de)依賴更強(qiang),受電(dian)(dian)價下(xia)調影響較大。

　　我(wo)們(men)(men)的(de)首選。中國的(de)全面(mian)購買政策將有利(li)于風電行業(ye)(ye),所以(yi)我(wo)們(men)(men)依然(ran)推薦純風電運營(ying)商(shang)。我(wo)們(men)(men)重點介紹中國龍源(yuan)公司(si)(si)(916:HK-O-PF),這家(jia)公司(si)(si)盈利(li)前(qian)景看好,公司(si)(si)治理科學;以(yi)及協(xie)合新能(neng)源(yuan)(182:HK-買入(ru)),這家(jia)公司(si)(si)從EPC模式轉為(wei)(wei)BT模式,我(wo)們(men)(men)認為(wei)(wei)在未來這會為(wei)(wei)企業(ye)(ye)創造更大的(de)利(li)益(yi)。